供應(yīng)過剩改善乏力 棉價整體維持弱勢

——ICE期棉周評（6.8-6.12）

[編輯:KK]  [發(fā)布時間:2015-06-15]  [中國棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有高開于64.64美分，高開高走，上漲0.79美分；周二高開低走，上漲0.03美分，盤中小幅上沖最高至65.95美分，這是本周的最高點，也是兩周高位；周三高開高走，上漲0.42美分；周五低開低走，收陰下跌1.41美分；周五高開高走，沖高回落，上漲0.28美分，盤中最低至64.29美分，這是本周的最低點。周五收盤于64.66美分，本周合計上漲0.11美分，成交約10.3萬手，持倉約12.2萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一低開于13370元，低開高走，下跌25元；周二高開低走，上漲5元，盤中最高至13430元，這是本周的最高點；周三高開低走，收盤價與之前一日持平；周四高開低走，收陰下跌120元；周五繼續(xù)走低，下跌30元，盤中最低至13195元，這是本周的最低點。周五收盤于13235元，本周合計下跌170元，成交約31.7萬手，持倉約23.1萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：5月零售銷售月率1.2%，預(yù)期1.2%，前值0%；5月核心零售銷售月率1.0%，預(yù)期0.8%，前值0.1%；上周初請失業(yè)金人數(shù)27.9萬，預(yù)期27.7萬，前值27.6萬；6月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值94.6，預(yù)期91.4，前值90.7。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)6月Sentix投資者信心指數(shù)17.1，預(yù)期18.5，前值19.6；歐元區(qū)第一季度GDP年率修正值1.0%，季率修正值0.4%，符合預(yù)期和前值；歐元區(qū)4月工業(yè)生產(chǎn)月率0.1%，年率為0.8%；歐元區(qū)5月CPI同比增長0.3%，為6個月來首次正增長，核心CPI同比增長0.9%；因英國政府決定就是否留在歐盟進行公投，標(biāo)準(zhǔn)普爾將英國的展望下調(diào)至負面，維持AAA的頂級信用評級。中國方面：統(tǒng)計局發(fā)布，5月CPI同比上漲1.2%，環(huán)比下降0.2%，低于預(yù)期，其中，食品、非食品價格分別同比上漲1.6%、1.0%；5月PPI同比下降4.6%，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)品價格仍偏弱，通脹回落；中國5月零售銷售年率10.1%，符合預(yù)期與前值一致；5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加6.1%，比4月份加快0.2個百分點。其它方面：因新興市場增長全面放緩和美國產(chǎn)出疲軟，世界銀行下調(diào)今年全球經(jīng)濟增長預(yù)期，將2015年全球GDP增長預(yù)期下調(diào)0.2個百分點至2.8%。
　　2、ICE棉花期價反彈受阻，繼續(xù)橫盤調(diào)整
　　ICE棉花期貨本周表現(xiàn)為先揚后抑，支撐性因素一是美元走低，美元指數(shù)本周一至周三出現(xiàn)大幅回落，大宗商品也在這三個交易日多表現(xiàn)為上漲，尤其是谷物類及原油價格走高，一定程度有利于棉價反彈；二是本周三美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告公布，在報告公布前，市場預(yù)期該報告將會上調(diào)美國棉花出口銷售量預(yù)估，這種預(yù)期也支撐棉價反彈。周三報告公布，數(shù)據(jù)顯示，美國2014/15年度和2015/16年度棉花出口預(yù)估為1070萬包，與上月預(yù)估數(shù)據(jù)一致，產(chǎn)量預(yù)估與年末庫存預(yù)估較上月也沒有變化，總之是美國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)維持。印度棉花數(shù)據(jù)變化主要在2014/15年度，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)50萬包至2950萬包，進口預(yù)估增加5萬包至115萬包，出口增加20萬包至410萬包，年末庫存減少65萬包，2015/16年度年末庫存也下調(diào)65萬包，可見這兩個年度該國棉花消費量穩(wěn)定，由于產(chǎn)量降低及進口增加而致使年末庫存減少。中國2014/15年度棉花進口預(yù)估為800萬包，5月預(yù)估為770萬包，2015/16年度進口和產(chǎn)量預(yù)估未變，2014/15和2015/16年度年末庫存預(yù)估都增加了30萬包，可見中國棉花需求在這兩個年度沒有改善。全球2014/15年度棉花年末庫存預(yù)估為1.1001億包、2015/16年度棉花庫存預(yù)估為1.0608億包，都較之前一月預(yù)估量減少，東南亞及其它棉花需求國消費有一定幅的增加，全球范圍內(nèi)的供應(yīng)過剩形勢有所緩解，該報告雖然沒有如市場預(yù)期的一樣美棉出口量增加，但從全球范圍內(nèi)來看是利多的，支撐棉價上漲。
　　周四大幅下跌，不利因素是一是中國計劃今年投放部分國儲棉，增加市場供應(yīng)，這令投資者擔(dān)憂中國對棉花的進口需求進一步減少，作為主要棉花出口國美國出口量可能會受損；二是美棉周度銷售減少，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，截止6月4日當(dāng)周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售43500包，較之前一周和四周均值都大幅減少；這打壓了ICE棉花期價大幅走低，一舉收回了之前三個交易日的反彈幅度，市場走勢偏弱，周五修正反彈，沖高回落，漲幅縮減，反彈受阻。
　　其它方面：美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，截止6月7日當(dāng)周，美國棉花種植率為81%，之前一周為61%，現(xiàn)蕾率為7%，之前一周為3%，去年同期為8%，五年均值為10%，種植進度較之前一周大大加快，但還低于去年同期和五年均值，棉花長生優(yōu)良率與之前一年持平。
　　3、鄭棉期貨弱勢回落，有破位下行之勢
　　鄭棉期貨低開低走，連續(xù)收陰，維持弱勢并跌幅擴大，利空的基本面繼續(xù)打壓棉價走低，首先是儲備棉投放消息令棉價跌幅擴大，這是影響本周棉價的最大因素，國家發(fā)改委周四表示，中國計劃在今年投放部分國儲棉，以降低巨大庫存，未來十日內(nèi)將公布詳細計劃，市場此前對政府準(zhǔn)備釋放部分儲備棉的傳聞即將落實，盡管儲備棉輪出將在不打壓市場價格，保持市場平穩(wěn)運行的前提下，在新棉上市前隨行就市，有序開展，但在疲軟及供應(yīng)過剩的市場條件下拋儲增加供應(yīng)，令國內(nèi)外棉價倍感壓力，鄭棉周四收陰下跌，跌幅擴大，打破了此前的盤整；其次現(xiàn)貨價格疲軟，本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13330點，較上周五下跌5點，成交清淡，鄭棉期貨及ICE棉花期貨的下跌，也令棉商及經(jīng)營商心理壓力增大，并且面臨國家拋儲以及進口棉在未來兩個月大量到港等不利因素，棉企出貨意愿增加，部分經(jīng)營商有一定的恐慌心理。再次，下游市場不佳，對棉價無支撐可言，棉紡織廠、布廠以及服裝廠訂單由旺轉(zhuǎn)淡，長單很少，多是短期訂單，并且有減少的趨勢，棉紡織企業(yè)擔(dān)心上游棉價回落，也擔(dān)心下游坯布價格下跌，為了降低風(fēng)險，企業(yè)降價促銷的心理增強，并降低原料庫存，堅持隨用隨買，減少資金壓力。進口紗報價整體小幅下滑，需求減少，相關(guān)企業(yè)出貨壓力增大，中國領(lǐng)導(dǎo)人承諾下調(diào)棉紗進口關(guān)稅，一旦印度棉紗關(guān)稅下降且無進口配額限制，將對中國棉紡織產(chǎn)業(yè)、棉花產(chǎn)業(yè)造成較大的沖擊，從而對國內(nèi)現(xiàn)貨皮棉行情產(chǎn)生不利影響?？傮w上市場基本面依然偏空，打壓棉價下行。
　　新棉方面：國家棉花市場檢測系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，2015年全國棉花實播面積5118.9萬畝，同比減少1290.9萬畝，降幅20.1%，與3月份意向調(diào)查結(jié)果相同。中棉協(xié)，截止5月底，棉花種植面積已成定局，按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計算，全國植棉面積同比下降25.1%。不同機構(gòu)調(diào)查顯示中國植棉面積減少幅度在20%以上。新疆全疆實際調(diào)減棉花種植面積479.23萬畝，完成調(diào)減計劃面積的102.7%，棉花種植進一步向高產(chǎn)棉區(qū)集中。天氣方面：新疆棉區(qū)自播種以來天氣情況不穩(wěn)定，出苗期較往年有所滯后，部分棉區(qū)受降溫冰雹等惡劣天氣影響，但整體苗情好于去年。黃河流域播種、移栽工作全部結(jié)束，部分地區(qū)出現(xiàn)旱情，但不影響總體長勢。長江流域下旬雨水增多，農(nóng)田出現(xiàn)漬澇災(zāi)害。
　　——技術(shù)面
　　本周先揚后抑，周一至周三表現(xiàn)為上漲，周四的大幅下挫拉回了本周的絕大部分漲幅，總體上反彈受到抑制，市場依然為橫盤調(diào)整，沒有擺脫弱勢格局。
　　鄭棉期貨前三日表現(xiàn)為弱勢盤整，后兩日收陰下跌拉低了本周的價格重心，使市場從盤整轉(zhuǎn)為破位下行，在下跌中成交放量，走勢進一步趨弱。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國零售銷售數(shù)據(jù)大增，消費者信心指數(shù)上升，居民消費獲得增長動能，有助于經(jīng)濟復(fù)蘇。歐元區(qū)通縮風(fēng)險得以緩解，延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。中國寬松貨幣政策尚未有效傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，經(jīng)濟下行壓力大，可能導(dǎo)致中國進一步實施刺激措施。全球經(jīng)濟整體不佳，增長乏力，將會抑制對棉花等大宗商品的需求。
　　本周影響ICE棉花的因素多空交織，也令價格出現(xiàn)上下波動，美國農(nóng)業(yè)部報告公布，美國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)未變，市場對于美國出口增加的預(yù)期落空，中國進口增加致使年末庫存增加，印度和中國這兩個棉花生產(chǎn)和需求大國未來的棉花消費并沒有增長，全球棉花消費的增長來自于東南亞及其它一些國家，全球年末庫存有一定幅度的下降，使整體報告略微利多，但年末庫存還居于高位，這種小幅的改善局部的利多還不足令價格出現(xiàn)趨勢轉(zhuǎn)向，難以支撐棉價出現(xiàn)大幅的上漲。中國拋儲的利空打壓棉價，拋儲增加供應(yīng)不利于棉價反彈，但對國際棉價的負面影響可能是暫時的，中國限制棉花進口配額的發(fā)放，無論拋儲與否，與配額政策可能關(guān)系不大，并且從中國的儲備結(jié)構(gòu)來看，未來投放的預(yù)計為中低等級棉花，而中國進口的多為高等級棉，兩者沖突不大。本周影響市場的因素多為短期的，改善也是有限的改善，并沒有出現(xiàn)影響全局性的因素出現(xiàn)，ICE棉花期價整體維持了調(diào)整走勢。
　　國內(nèi)儲備棉投放的消息令國際棉價走低，也令鄭棉期價應(yīng)聲而落，盡管國家表示維持價格平穩(wěn)仍是重中之中，儲備棉投放不打壓市場，但這種在偏空疲軟壓力重重的市場環(huán)境下增加供應(yīng)會令市場感到重重壓力，國內(nèi)面臨的是一個高庫存、低需求的市場，淡季來臨，紡織企業(yè)資金壓力嚴(yán)峻，企業(yè)產(chǎn)口庫存上升，對原料的需求回落，市場中可供應(yīng)流通的棉花資源非常充裕，價格反彈較為艱難。但市場也并不是無一是處，首先市場對于市場利空的消化也經(jīng)歷好長時間，對拋儲早有預(yù)期，也有提前的消耗，投放國儲棉的條件是穩(wěn)定的市場價格和穩(wěn)定的市場，如果拋儲價格過低可能進一步壓低市場價格，會增加政府向農(nóng)民發(fā)放補貼的成本，也會令上下游企業(yè)本不太好的經(jīng)營形勢生存更加艱難，這也是政府不愿意看到的，另外拋儲的多為中低等級棉，而鄭棉期貨代表的多為高等級棉，預(yù)計拋儲政策不會令鄭棉期貨持續(xù)大跌，消化幾天后，價格有望止跌企穩(wěn)，后勢價格的變化仍需要看需求格局的轉(zhuǎn)變。
　　預(yù)計未來一周，ICE棉花期價將維持調(diào)整，12月合約調(diào)整的區(qū)間大致為63-67美分，鄭棉期貨有望企穩(wěn)，1601月合約下方支撐在13100，短期內(nèi)難有趨勢性的走勢，謹慎者建議觀望或者短線進出，激進者可少量介入多單，注意止損。供應(yīng)過剩改善乏力 棉價整體維持弱勢