利好影響有限 棉價(jià)上行阻力重重

——ICE期棉周評(píng)（6.29-7.3）

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2015-07-07]  [中國(guó)棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一低開于67.40美分，低開低走，下跌0.28美分；周二低開高走，上漲0.68美分，盤中一度回落至65.05美分，這是本周的最低點(diǎn)；周三低開低走，收陰下跌0.37美分；周四低開低走，下跌0.15美分，盤中最高至68.11美分，這是本周的最高點(diǎn)，周五美國(guó)獨(dú)立紀(jì)念日，美國(guó)金融市場(chǎng)休市。周四收盤于67.39美分，本周合計(jì)下跌0.12美分，成交約11.1萬(wàn)手，持倉(cāng)約15.9萬(wàn)手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一高開于13240元，高開高走，上漲20元；周二平開低走，收陰下跌20元，盤中最低至13165元，這是本周的最低點(diǎn)；周三高開高走，上漲70元，盤中最高至13355元，這是本周的最高點(diǎn)；周四窄幅調(diào)整，下跌5元；周五低開高走，上漲25元。周五收盤于13315元，本周合計(jì)上漲90元，成交約33.5萬(wàn)手，持倉(cāng)約23.6萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本頊
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)49.4，預(yù)期為50.6，前值46.2；6月消費(fèi)者信心指數(shù)101.4，預(yù)期97.1，前值95.4；6月ADP就業(yè)人數(shù)變化23.7萬(wàn)，預(yù)期為21.8萬(wàn)，前值為20.1萬(wàn)；6月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值53.6，預(yù)期和前值為53.4；6月ISM制造業(yè)指數(shù)53.5，為1月以來(lái)最高；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)28.1萬(wàn)，預(yù)期27萬(wàn)，前值27.1萬(wàn)；6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化為22.3萬(wàn)，預(yù)期為23萬(wàn)，前值28萬(wàn)，6月失業(yè)率為5.3%，預(yù)期為5.4%，前值為5.5%。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)6月消費(fèi)者信心指數(shù)終值-5.6，預(yù)期-5.5，前值-5.6；歐元區(qū)6月企業(yè)、工業(yè)及經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)分別為0.14、-3.4和103.5，都較上月回落；德國(guó)6月失業(yè)率（季調(diào)后）為6.4%；德國(guó)5月實(shí)際零售銷售年率-0.4%，大幅弱于預(yù)期和前值，月率為0.5%，也大幅低于前值；英國(guó)第一季度GDP年率終值2.9%，預(yù)期為2.5%，前值為2.4%；月率為0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.3%；意大利、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和歐元區(qū)6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為54.1、50.7、51.9、51.4和52.5，法國(guó)好于預(yù)期和前值，繼續(xù)擴(kuò)張，意大利于和英國(guó)萎縮，德國(guó)和歐元區(qū)持平；歐元區(qū)6月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值54.2，預(yù)期和前值為54.1；歐元區(qū)5月零售銷售年率為2.4%，預(yù)期為2.3%，前值為2.2%；希臘同國(guó)際債券人談判破裂，希臘關(guān)閉銀行并實(shí)施資本管制，周日舉行公投。中國(guó)方面：6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)50.2，預(yù)期50.4，前值50.2，連續(xù)四個(gè)月位于榮枯線上方；非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)53.8，前值53.2；6月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值49.4，預(yù)期49.6，前值49.6；國(guó)內(nèi)股市大跌，震蕩加劇，近期救市政策頻出，比如暫停新股發(fā)行，建立基金穩(wěn)定股市中，顯示出政府決心出面干預(yù)股市，保持股市中的流動(dòng)性。
　　2、ICE棉花期貨沒能延續(xù)漲勢(shì)，表現(xiàn)為偏多調(diào)整
　　本周ICE棉花期價(jià)盤中有沖高表現(xiàn)，主要受一些利好因素支撐，支撐性因素一是6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布美棉2015/16年度實(shí)際種植面積報(bào)告，2014/15年度美棉實(shí)際種植面積約899.8萬(wàn)英畝，同比減少18.47%，較3月份意向種植面積的954.9萬(wàn)英畝減少55.1萬(wàn)英畝；其中陸地棉面積885.0萬(wàn)英畝，同比減少18.40%；皮馬棉14.8萬(wàn)英畝，同比減22.92%。該報(bào)告預(yù)估數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期的915萬(wàn)英畝，預(yù)估數(shù)據(jù)為1983年以來(lái)的最低水平。美國(guó)最大的產(chǎn)棉州德克薩斯州的降雨阻礙了棉花播種，該州播種進(jìn)度一直慢于往年和其它州，可能造成種植面積減少，其它產(chǎn)棉州也有因春季降雨過(guò)多導(dǎo)致棉田積水和種植推遲的情況。美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示會(huì)在近期洪澇過(guò)后，再次調(diào)查德州的情況。種植面積減少預(yù)期成為本周最主要的利多因素，支撐周二價(jià)格上漲；二是美棉銷售數(shù)據(jù)良好，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示：截至6月25日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售80500包，較之前一周增加33%，較此前四周均值增加22%，主要出口目的地為越南、印尼和土耳其，當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口裝船230400包，較之前一周增加23%，主要運(yùn)往越南、印尼和中國(guó)大陸，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至6月18日，美國(guó)2014/15年度棉花凈出口簽約量累計(jì)達(dá)到252.3萬(wàn)噸，達(dá)到USDA預(yù)測(cè)的107%，高于上年同期的104%。美棉裝運(yùn)量累計(jì)達(dá)到220.6萬(wàn)噸，達(dá)到USDA預(yù)測(cè)的94%，高于上年同期的93%，不論從周度還是整體來(lái)看，美棉銷售整體較好；三是中國(guó)拋儲(chǔ)，依據(jù)中國(guó)政府公布的價(jià)格可以看出，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)高于現(xiàn)貨價(jià)，高價(jià)拋儲(chǔ)有益于其國(guó)內(nèi)和國(guó)際棉價(jià)穩(wěn)定。以上因素支撐12月合約價(jià)格維持在68美分附近，并且在周四沖擊11個(gè)月來(lái)的高位。
　　從本周的走勢(shì)也可以看出，這些利好因素影響有限，價(jià)格沒有形成實(shí)質(zhì)漲幅，周二盤中還出現(xiàn)大幅的下挫，顯然棉價(jià)還是受一些利空因素所束縛，本周的主要利空因素一是希臘目前的緊急援助計(jì)劃周二到期，其與國(guó)際債券人間關(guān)于緊急救助的談判破裂，投資者擔(dān)心沒有了國(guó)際援助貸款，希臘將違約并開始退出歐元區(qū)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒造成全球股市、大宗商品等資產(chǎn)市場(chǎng)被大量拋售，棉花也受此負(fù)面影響；二是年末庫(kù)存居于高位，需求改善阻力重重，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2015/16年度全球棉花產(chǎn)量為2392萬(wàn)噸，消費(fèi)量2491萬(wàn)噸，產(chǎn)量上調(diào)而需求預(yù)估下降，全球年末庫(kù)存上調(diào)11萬(wàn)噸至2090萬(wàn)噸，棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存繼續(xù)上升，供應(yīng)過(guò)剩有加重之勢(shì)，中國(guó)和印度都在釋放儲(chǔ)備棉，供應(yīng)增加需求卻沒有相應(yīng)增加，加上美元走強(qiáng)，市場(chǎng)多頭信心不足，之前一周大漲后，投機(jī)商買盤降溫，且在長(zhǎng)周末假期前投資人獲利了結(jié)，這些因素抑制了價(jià)格的反彈，在調(diào)整中出現(xiàn)小幅回落。
　　3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟，鄭棉期貨小幅反彈
　　本周國(guó)內(nèi)主要的消息是儲(chǔ)備棉輪出，消息顯示，有關(guān)部門將于7、8月份通過(guò)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式安排儲(chǔ)備棉輪出，輪出數(shù)量暫按100萬(wàn)噸安排，9月份新年度開始后停止銷售，具體數(shù)量和價(jià)格安排是：2011年的國(guó)產(chǎn)棉33萬(wàn)噸，競(jìng)賣底價(jià)（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B，下同）為13200元/噸；2012年的國(guó)產(chǎn)棉47萬(wàn)噸，競(jìng)賣底價(jià)為14200元/噸；2012年的進(jìn)口棉20萬(wàn)噸，競(jìng)賣底價(jià)為15500元/噸。輪入將根據(jù)輪出實(shí)際成交情況以及后期市場(chǎng)運(yùn)行情況另行安排，在新棉集中上市期間擇機(jī)開展，輪入數(shù)量最多不超過(guò)本次輪出數(shù)量的40%，價(jià)格隨行就市。本次儲(chǔ)備棉輪出將于7月上旬開始，具體交易細(xì)則將于近日由全國(guó)棉花交易市場(chǎng)發(fā)布公告。從輪出價(jià)格來(lái)看2011年度棉花較2012年度競(jìng)拍底價(jià)低1000元/噸，2011年的33萬(wàn)噸棉花具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而2012年的47萬(wàn)噸性價(jià)對(duì)較差，預(yù)計(jì)成交困難，2012年的20萬(wàn)噸進(jìn)口棉價(jià)格高，但質(zhì)量有保證，被市場(chǎng)消化問題不大。儲(chǔ)備棉投放對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響是國(guó)內(nèi)資源充足，儲(chǔ)備棉投放增加了低等級(jí)棉的供應(yīng)，20萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口棉也會(huì)對(duì)高等級(jí)棉市場(chǎng)有一定的沖擊，儲(chǔ)備棉投放對(duì)市場(chǎng)也有積極的一面，目前國(guó)內(nèi)主要地區(qū)棉花3128B棉報(bào)價(jià)大致在13000-13200元/噸，河北、山東及江蘇等地倉(cāng)庫(kù)的3128B級(jí)新疆手采棉毛重報(bào)價(jià)在13300-13500元/噸，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)期，且高于現(xiàn)貨價(jià)格，這兌現(xiàn)了政府“儲(chǔ)備棉投放不打壓市場(chǎng)”的承諾，這大大緩解了之前市場(chǎng)的恐慌情緒，鄭棉期貨價(jià)格穩(wěn)中有所反彈。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)不佳，不利于價(jià)格上漲，7月3日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B報(bào)13238點(diǎn)，較上周五下跌53點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，下游紗線價(jià)格疲軟，高支紗、精梳紗訂單減少，紡織企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，庫(kù)存較高的品種低價(jià)促銷降低庫(kù)存，整體開工率有小幅下滑趨勢(shì)，且儲(chǔ)備棉即將投放，紡織企業(yè)對(duì)棉花的詢價(jià)、提貨明顯減緩慢，即使前期有簽訂的采購(gòu)合同也暫緩執(zhí)行，盡量維持低原料庫(kù)存，以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)儲(chǔ)棉輪出及下游需求減少，棉花企業(yè)的銷售壓力增大，疆內(nèi)皮棉抓緊向內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移，一些需要還貸回籠資金的企業(yè)主動(dòng)降價(jià)銷售。
　　新棉方面：新疆新棉長(zhǎng)勢(shì)較好，已經(jīng)進(jìn)入打項(xiàng)、結(jié)鈴階段，7-8月份天氣正常的話，預(yù)計(jì)棉企將于8月底開秤收購(gòu)新棉。內(nèi)地棉花長(zhǎng)勢(shì)南北差異較明顯，長(zhǎng)江流域受雨季影響，棉花局部受災(zāi)，長(zhǎng)勢(shì)不均，黃河流域多數(shù)棉區(qū)比較干旱，河南、河北、山東棉花整體長(zhǎng)勢(shì)較好，但氣候干旱不利于苗情，近期降雨將利好棉田。
　　——技術(shù)面
　　本周沒有延續(xù)之前一周的上漲走勢(shì)，但跌幅也較小，價(jià)格目前調(diào)整于68美分附近，總體維持在相對(duì)高位，價(jià)格波幅較大，成交量增加，持倉(cāng)量也逐漸增加，顯示市場(chǎng)人氣聚攏，走勢(shì)偏多。
　　本周總體表現(xiàn)為高開高走，收陽(yáng)上漲，終止了之前連續(xù)四周的弱勢(shì)行情，價(jià)格重心上移，有反彈之勢(shì)，但上行阻力依然較大，價(jià)格還居于均線下方，沒有完全擺脫弱勢(shì)行情，短期反彈幅度有限，上方短線阻力在13500附近。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　希臘成為首個(gè)沒能償還國(guó)際貨幣基金組織貸款的發(fā)達(dá)國(guó)家，債務(wù)危機(jī)令全球股市及大宗商品價(jià)格受挫，希臘債務(wù)問題及是否退出歐元區(qū)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。美國(guó)失業(yè)率下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)處于穩(wěn)健復(fù)蘇的軌道，就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善，這預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性增加。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨緩，但企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢固，制造業(yè)景氣仍弱，中國(guó)政府和央行將繼續(xù)實(shí)施的刺激措施，保持寬松的政策。
　　從本周影響市場(chǎng)的因素可以看出，利好因素多是暫時(shí)的，沒有持續(xù)的支撐力，出口銷售數(shù)據(jù)良好，很長(zhǎng)一段時(shí)間這是美棉價(jià)格的主要支撐，支撐了棉價(jià)免于過(guò)分弱勢(shì)，但這也被市場(chǎng)反復(fù)消化；美國(guó)棉花種植面積預(yù)估下調(diào)至30年來(lái)最低水平，成為過(guò)去一周的主要利多點(diǎn)，德州降雨阻礙作物播種，可能造成了種植面積減少，盡管實(shí)播面積預(yù)計(jì)減少，但決定最終產(chǎn)量的是收獲面積和單產(chǎn)，降雨阻止了播種進(jìn)度，但也使產(chǎn)棉區(qū)由干旱到土壤水分充足，這有利于單產(chǎn)提高，可能會(huì)抵消播種面積減少帶來(lái)的損失，這其中存在不確定性；中國(guó)高價(jià)拋儲(chǔ)，有支撐但影響有限，可見當(dāng)前的利多要么被市場(chǎng)消化充分，要么是暫時(shí)的沒有持續(xù)影響力且有一定的變數(shù)。最終決定市場(chǎng)的還是供求關(guān)系，市場(chǎng)需求改善緩慢，中國(guó)儲(chǔ)備龐大且開始將儲(chǔ)備棉投向市場(chǎng)，印度也在釋放儲(chǔ)備，需求萎縮、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存居于高位的預(yù)期之下，供應(yīng)并沒有突出的降幅，新年度播種面積減少并不能扭轉(zhuǎn)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的形勢(shì)，市場(chǎng)供需格局改變不大，棉價(jià)繼續(xù)承受壓力。
　　國(guó)內(nèi)新棉還沒有消耗完畢，下游需求萎靡不振，儲(chǔ)備棉投放又增加供應(yīng)，當(dāng)然這無(wú)助于市場(chǎng)供需格局向好改善，但投放競(jìng)拍底價(jià)給了市場(chǎng)一點(diǎn)信心，至少是市場(chǎng)的恐慌心態(tài)大大緩解，2012年國(guó)儲(chǔ)棉14200元/噸的競(jìng)拍底價(jià)顯示了政府兩個(gè)意圖，一個(gè)是托舉棉花價(jià)格，這是考慮到不打壓市場(chǎng)、以及2015/2016年度棉農(nóng)收益、穩(wěn)定棉花種植面積等問題；二是兩個(gè)年度的棉花價(jià)格較大，也顯示政府去陳棉的意圖強(qiáng)烈，這種定價(jià)影響將是長(zhǎng)期的，既是為國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格托底，也是2015/16年度棉花價(jià)格的重要參照，棉花加工企業(yè)和紡織企業(yè)可以參照該價(jià)格來(lái)按排經(jīng)營(yíng)，對(duì)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)都有一定的利好。目前從國(guó)內(nèi)來(lái)看，市場(chǎng)利空逐漸出盡，去庫(kù)存的大方向不變，市場(chǎng)形勢(shì)較差，但最壞的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去。
　　未來(lái)一周，棉價(jià)將繼續(xù)負(fù)重前行，ICE棉花期貨12月合約在68美分附近阻力較大，技術(shù)面偏多，但向上突破也較不易，鄭棉期貨反彈也較為不易，1601月合約上方阻力在13500附近，但都不致于出現(xiàn)大的跌幅，整體上，棉價(jià)短期偏穩(wěn)，中長(zhǎng)期可逢低布局多單。利好影響有限 棉價(jià)上行阻力重重