新疆新花質(zhì)量好 開(kāi)秤價(jià)格預(yù)期高

——銀河期貨棉花9月月報(bào)

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2016-09-12 09:09:54]  [銀河期貨](méi)

　　一、8月市場(chǎng)行業(yè)回顧

　　近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一個(gè)數(shù)據(jù)吸引人眼球，就是M1和M2同比增速的“剪刀差”不斷擴(kuò)大，至今已達(dá)到相差15.2個(gè)百分點(diǎn)的歷史新高。7月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)10.2%，增速分別比上月末和去年同期低1.6個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額44.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.4%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個(gè)和18.8個(gè)百分點(diǎn)。“剪刀差”的擴(kuò)大，重要原因則是房地產(chǎn)銷售火爆居民加杠桿，大量貨幣從居民存款轉(zhuǎn)移到企業(yè)存款中，財(cái)政支出大增也充裕企業(yè)存款，在資產(chǎn)荒及定存吸引力下降的情況下，房地產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)把相當(dāng)規(guī)模資金留在活期存款的戶頭上。M1上升未有效傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這意味著我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。

　　從數(shù)據(jù)上看，7月份全國(guó)CPI同比上漲1.8%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。6月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.2%，同比下降1.7%。7月我國(guó)進(jìn)出口總值3171.58億美元，同比下降7.9%，其中，出口總值1847.33億美元，同比下降4.4%；進(jìn)口總值1324.25億美元，同比下降12.5%。

　　國(guó)內(nèi)棉花，供應(yīng)方面，儲(chǔ)備棉投放期延長(zhǎng)一個(gè)月到9月底，新疆新花上市期提前，棉花供應(yīng)上基本不會(huì)出現(xiàn)空檔期。新年度新疆和內(nèi)地棉花種植面積均減少，但是由于新疆今年單產(chǎn)高，總產(chǎn)量反而會(huì)增加，但內(nèi)地不僅種植面積減少，而且遭遇到了洪澇災(zāi)害，產(chǎn)量將大幅減少，但是由于明年3月份又要拋儲(chǔ)，因此從目前的情況看，棉花短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大范圍短缺，國(guó)內(nèi)鄭棉價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格大跌。需求方面，紡織品服裝出口形勢(shì)依然不佳，隨著棉花價(jià)格大跌，下游棉紗和進(jìn)口棉紗的價(jià)格也跟著大幅下跌。

　　國(guó)際市場(chǎng)，美國(guó)棉花種植面積大漲，而且目前天氣有利于棉花生長(zhǎng)，美棉期貨價(jià)格大跌，現(xiàn)貨價(jià)格也跟跌。而印度方面近期天氣也利于棉花生長(zhǎng)，印度棉價(jià)有所下降。

　　二、新疆新花單產(chǎn)高，上市期預(yù)計(jì)提前

　　2016年7月，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)合作分會(huì)和小棉襖棉花棉農(nóng)專業(yè)合作社合作，分別對(duì)內(nèi)地13個(gè)省和新疆自治區(qū)的2751戶農(nóng)戶進(jìn)行了2016年棉苗生長(zhǎng)情況的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示7月，全國(guó)棉花大部處于開(kāi)花期，病蟲害發(fā)生程度總體較輕。新疆棉區(qū)大部氣象條件比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)單產(chǎn)較去年有所提升；內(nèi)地棉區(qū)雨水偏多，各省受到不同程度的內(nèi)澇災(zāi)害，蕾鈴脫落率高于去年，其中黃河流域總體長(zhǎng)勢(shì)與去年相當(dāng)；長(zhǎng)江流域整體長(zhǎng)勢(shì)較差，預(yù)計(jì)單產(chǎn)較去年減少。按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計(jì)算，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量約460.7萬(wàn)噸，同比下降4.4%。新疆棉區(qū)、黃河流域棉區(qū)整體長(zhǎng)勢(shì)良好，長(zhǎng)江流域棉區(qū)雨水偏多。長(zhǎng)江流域內(nèi)澇災(zāi)害程度不一，棉花整體長(zhǎng)勢(shì)差于去年。

　　七月，新疆大部棉區(qū)氣象條件比較穩(wěn)定，棉花整體長(zhǎng)勢(shì)好于去年，病蟲害發(fā)生程度較輕。從全疆整體情況看，南疆棉花長(zhǎng)勢(shì)普遍好于北疆。7月以來(lái)，南疆天氣以晴好為主，氣溫較常年高2-3℃，適宜棉花生長(zhǎng)；北疆地區(qū)天氣反復(fù)較多，晴好及陰雨天氣交替，棉花生長(zhǎng)受到一定的影響。棉花總體長(zhǎng)勢(shì)好于上月，7月全疆棉區(qū)進(jìn)入花鈴期，生長(zhǎng)持續(xù)向好，整體呈豐產(chǎn)態(tài)勢(shì)，據(jù)新疆氣象臺(tái)的預(yù)測(cè)，今年初霜期預(yù)計(jì)推遲3-6天，對(duì)前期受影響的棉花是一個(gè)利好消息。按被調(diào)查農(nóng)戶加權(quán)平均計(jì)算，新疆棉花單產(chǎn)增加7.9%左右，產(chǎn)量約為360.8萬(wàn)噸，同比增加1%。七月黃河流域棉區(qū)，前期受雨水天氣影響各地棉花長(zhǎng)勢(shì)差距較大；后期天氣正常，棉花恢復(fù)了正常生長(zhǎng)，伏前桃長(zhǎng)勢(shì)明顯，長(zhǎng)勢(shì)接近正常年份，但伏前桃數(shù)量少于去年同期，蕾鈴脫落率較高。如果后期氣象條件穩(wěn)定，該流域單產(chǎn)有望提高。棉花總體長(zhǎng)勢(shì)略好于去年，據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)該流域單產(chǎn)持平略增，產(chǎn)量約46.3萬(wàn)噸，同比下降16.8%。長(zhǎng)江流域7月上中旬出現(xiàn)頻繁強(qiáng)降雨天氣，棉花遭受不同程度的內(nèi)澇災(zāi)害，下旬出現(xiàn)高溫晴熱天氣，對(duì)棉花生長(zhǎng)不利，部分地區(qū)出現(xiàn)絕收現(xiàn)象，其中湖南、湖北、安徽三省受災(zāi)較重，部分地區(qū)棉花蕾鈴脫落、生育期推遲、伏桃較少。截止7月底，棉花生長(zhǎng)普遍偏遲，伏桃數(shù)量偏少。棉花總體長(zhǎng)勢(shì)較差，據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)該流域棉花單產(chǎn)下降，產(chǎn)量約46萬(wàn)噸，同比減少24.8%。

　　根據(jù)2016年棉花展望論壇上各個(gè)代表介紹，作為主產(chǎn)區(qū)的新疆地區(qū)，今年棉花的單產(chǎn)較去年大增，好一點(diǎn)地區(qū)的籽棉單產(chǎn)在380公斤/畝-400公斤/畝，大家預(yù)測(cè)今年新疆皮棉總產(chǎn)量能夠達(dá)到380萬(wàn)噸。另外由于今年天氣比較配合，新疆棉花質(zhì)量非常好，“雙28”和“雙29”的棉花很多，好的棉花能夠達(dá)到“雙30”。另外今年棉花的馬值也很好，大部分馬值為A和B2級(jí)。而新年度新疆棉花的上市期也較去年提前了7天-10天左右，南疆大批量采摘預(yù)計(jì)在9月中旬，北疆機(jī)采棉大范圍采摘預(yù)計(jì)在10月上旬。

　　三、拋儲(chǔ)延期一個(gè)月，市場(chǎng)棉花價(jià)格大跌

　　8月份，儲(chǔ)備棉輪出將延期一個(gè)月的消息放出之后，紡織企業(yè)搶拍儲(chǔ)備棉的熱情和擔(dān)憂情緒減少，企業(yè)冷靜拍儲(chǔ)，儲(chǔ)備棉成交率下降，成交價(jià)格大跌，截至8月26日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交197.78萬(wàn)噸。從目前的競(jìng)拍情況來(lái)看，預(yù)計(jì)截止到9月底，本次儲(chǔ)備棉競(jìng)拍總量將達(dá)到240萬(wàn)噸左右。按照國(guó)儲(chǔ)棉花有1100萬(wàn)噸計(jì)算，拋去本次競(jìng)拍的量，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中還有儲(chǔ)備棉860萬(wàn)噸左右，但是由于長(zhǎng)時(shí)間在倉(cāng)庫(kù)中，棉花中的水分逐步散失，另外國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中還有許多棉花質(zhì)量非常差，后期預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中能用的棉花量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于860萬(wàn)噸。

　　中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)對(duì)全國(guó)18個(gè)省市的178家倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員單位庫(kù)存調(diào)查，截止7月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存42.48萬(wàn)噸（其中內(nèi)地庫(kù)19.85萬(wàn)噸，新疆庫(kù)22.63萬(wàn)噸）(包括新棉和陳棉)，較上月減少7.29萬(wàn)噸，降幅14.6%。商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存中新疆棉總量為33.8萬(wàn)噸，占總庫(kù)存量79.6%，進(jìn)口棉占15.6%，地產(chǎn)棉占4.8%。據(jù)此推算，全國(guó)棉花周轉(zhuǎn)庫(kù)存總量約為43.48萬(wàn)噸，較上月減少7.24萬(wàn)噸。

　　由于儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)期將延期一個(gè)月，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大跌，期貨價(jià)格由之前的16000降到一萬(wàn)四以下。而棉花儲(chǔ)備棉的競(jìng)拍均價(jià)也由15500元/噸降到了13500元/噸。以目前ICE期棉價(jià)格來(lái)看，預(yù)計(jì)后期儲(chǔ)備棉的競(jìng)拍底價(jià)仍有下跌空間，但是隨著拋儲(chǔ)進(jìn)入到9月份，而新疆棉初期預(yù)計(jì)銷售價(jià)格不低，部分紡織企業(yè)需要在儲(chǔ)備棉投放結(jié)束之前做備貨準(zhǔn)備，因此預(yù)計(jì)9月份紡織企業(yè)競(jìng)拍熱情將維持在高位。

　　四、進(jìn)口棉量略有上升，港口澳棉為主

　　隨著內(nèi)外棉價(jià)差的減小以及儲(chǔ)備棉中將近30萬(wàn)噸進(jìn)口棉的拍賣，2016年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口棉量大幅減少。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年7月我國(guó)進(jìn)口棉花9.5萬(wàn)噸，環(huán)比31%，同比減少10%。2015/16年度（2015年9月-2016年7月），我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花89萬(wàn)噸，同比減少70萬(wàn)噸，減幅44%；2016年1-7月累計(jì)進(jìn)口52.5萬(wàn)噸，同比減少52.7萬(wàn)噸，減幅51%。但是本月棉花進(jìn)口量較前幾個(gè)月略有回升，跟7月份我國(guó)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大漲有較大關(guān)系。8月份以來(lái)，隨著ICE期棉價(jià)格的大跌，港口進(jìn)口棉價(jià)格也有所下降，目前美棉EMOTSM級(jí)棉花報(bào)價(jià)在80美分/磅，澳棉SM級(jí)報(bào)價(jià)在84.55美分/磅。近期港口保稅區(qū)棉花仍以澳棉為主，近期入庫(kù)棉花量不大。

　　五、紡織品服裝出口形勢(shì)依然丌佳，關(guān)注國(guó)際形勢(shì)變化

　　由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，且我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，人工成本居高不下，我國(guó)外貿(mào)情況整體較差，同樣作為我國(guó)主要出口產(chǎn)品之一的紡織品服裝出口形勢(shì)也面臨較大壓力。2016年1-7月，我國(guó)累計(jì)出口紡織品服裝1504.04億美元，同比減少3.37%，其中出口紡織物615.68億美元，同比減少1.40%；出口服裝888.36億美元，同比減少4.70%。7月份我國(guó)紡織品服裝出口金額延續(xù)之前的下滑之勢(shì)，7月份我國(guó)出口紡織品服裝約253.74億美元，同比減少6.89%，其中出口紡織紗線、織物及制品91.26億美元，同比減少4.09%；出口服裝及衣著附件162.48億美元，同比減少8.4%。但是隨著紡織市場(chǎng)旺季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)下個(gè)月紡織品服裝的出口數(shù)量相比本月將有所好轉(zhuǎn)。

　　越南、印度和孟加拉國(guó)等南亞和東南亞國(guó)家憑借自身勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，以及近幾年紡織品服裝行業(yè)的快速發(fā)展，大量搶占中國(guó)在美國(guó)、歐洲和日本等國(guó)家的市場(chǎng)。特別是把中國(guó)排除在外的TPP協(xié)議假如簽訂成功，將加速國(guó)際上買家在中國(guó)的訂單的轉(zhuǎn)移，因此本屆美國(guó)大選，由于其候選人對(duì)于TPP協(xié)議態(tài)度的不同，其結(jié)果也將對(duì)中國(guó)的制造品出口形勢(shì)產(chǎn)生不同的影響。

　　六、棉紗價(jià)格紛紛下調(diào)，進(jìn)口棉紗量有減少

　　8月份，隨著儲(chǔ)備棉輪出期的延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大跌，另外國(guó)際市場(chǎng)的棉花價(jià)格也逐漸趨冷，國(guó)內(nèi)外棉紗的價(jià)格也跟隨下跌。目前國(guó)產(chǎn)C32S普配價(jià)格在22000元/噸左右，而進(jìn)口棉紗價(jià)格在21500元/噸附近，但是近期跌勢(shì)仍不止。預(yù)計(jì)后期隨著紡織市場(chǎng)的“金九銀十”到來(lái)，棉紗的銷售情況或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。

　　前期銷售和利潤(rùn)方面較好的新疆棉紗，近期由于新疆當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)缺棉花用，用棉成本上升，利潤(rùn)空間縮小。而且近期有消息稱新疆政府將改變之前的棉紗出疆補(bǔ)貼政策，32支及以下的棉紗出疆補(bǔ)貼將減半，因此后期新疆棉紗的利潤(rùn)空間將進(jìn)一步縮小，新疆紗的優(yōu)勢(shì)也將減少。

　　進(jìn)口棉紗方面，印度C32支棉紗價(jià)格降幅較大，C21支棉紗由于前期庫(kù)存較少，降幅較少，價(jià)格下跌，企業(yè)抱著買漲不買跌的心態(tài)，成交量減少。從海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月我國(guó)棉紗進(jìn)口約16.37萬(wàn)噸，同比減少24.10%，環(huán)比增加2.73%。1-7月累計(jì)進(jìn)口棉紗112.66萬(wàn)噸，同比減少19.51%。2015/16年度（2015.9-2016.7）累計(jì)進(jìn)口棉紗線186.45萬(wàn)噸，同比減少11.92%。

　　隨著國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差減小，我們預(yù)計(jì)進(jìn)口棉紗的優(yōu)勢(shì)將逐步減弱，我們?nèi)匀煌茰y(cè)2016年我國(guó)棉紗進(jìn)口量將在150-190萬(wàn)噸之間。

　　七、全球主要產(chǎn)棉國(guó)棉花概況

　　1、全球棉花庫(kù)存繼續(xù)減少，中、印庫(kù)存減幅大8月公布的2016/17年度平衡表環(huán)比變化：印度棉產(chǎn)量下調(diào)10.8萬(wàn)噸至587.9萬(wàn)噸，中國(guó)棉花產(chǎn)量下調(diào)10.9萬(wàn)噸至457.2萬(wàn)噸，美棉產(chǎn)量上調(diào)1.7萬(wàn)噸至345.7萬(wàn)噸，全球棉產(chǎn)量下調(diào)21萬(wàn)噸至2211.7萬(wàn)噸。越南用棉量下調(diào)4.4萬(wàn)噸至102.3萬(wàn)噸，全球用棉量下調(diào)7.2萬(wàn)噸至2422.5萬(wàn)噸。越南進(jìn)口棉量下調(diào)4.4萬(wàn)噸至104.5萬(wàn)噸。巴西出口棉量下調(diào)8.7至78.4萬(wàn)噸。中國(guó)棉花庫(kù)存大幅下調(diào)21.7萬(wàn)噸至1103.8萬(wàn)噸，印度棉花庫(kù)存下調(diào)16.9至232.1萬(wàn)噸，全球庫(kù)存大幅下調(diào)36.5萬(wàn)噸至1951.1萬(wàn)噸。本次報(bào)告主要下調(diào)印度棉和中國(guó)棉產(chǎn)量，大幅下調(diào)中國(guó)、印度和全球棉花庫(kù)存。

　　2、美棉種植面積大增，新花簽約情況較好

　　美棉種植面積大增已定，但是前期德克薩斯州由于干旱缺水產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少，之后德克薩斯州大范圍降雨緩解了旱情，因此美棉今年產(chǎn)量大增基本已定。從目前美國(guó)的天氣情況來(lái)看，降雨和氣溫情況都利于今年的棉花生長(zhǎng)，新花結(jié)鈴率高，苗情總體良好。截止8月21日,美棉新花結(jié)鈴率為92%，較前周增4個(gè)百分點(diǎn)；去年同期為80%；近五年平均值為89%。新花吐絮率為16%，較前周增4個(gè)百分點(diǎn)；去年同期為13%，近五年平均值為15%。美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為47%，上周為48%，去年同期為53%。從目前的種植情況來(lái)看，假如后期天氣不出現(xiàn)極限天氣，則美棉產(chǎn)量將大幅增加。

　　8月新的棉花年度開(kāi)始，上年度的簽約量結(jié)轉(zhuǎn)到2016/17年度，由于之前印度和巴基斯坦大量缺棉花，美棉價(jià)格高漲，簽約情況和裝運(yùn)情況較好。截止8月18日一周，美國(guó)累計(jì)簽約2016/17年度陸地棉88.88萬(wàn)噸，同比增加48.31%，裝運(yùn)10.91萬(wàn)噸，美陸地棉的簽約進(jìn)度為37%，5年平均值為42%，裝運(yùn)進(jìn)度為5%，5年平均值為3%。美棉的最大簽約國(guó)仍然是越南，但是8月18日一周，之前采購(gòu)量最大的國(guó)家——中國(guó)在消沉了兩年之后，采購(gòu)量大增，對(duì)于美棉來(lái)說(shuō)是一個(gè)較好的預(yù)期，但是后期情況如何還有待觀察，畢竟中國(guó)本年度新疆產(chǎn)的棉花質(zhì)量也非常好，兵團(tuán)的棉花質(zhì)量不差于美棉，對(duì)美棉的銷售形成了較大影響。

　　3、印度新花漲勢(shì)較好，棉花價(jià)格震蕩偏弱

　　進(jìn)入八月份，印度棉花價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)，截至8月23日，S-6軋花廠提貨價(jià)報(bào)45750盧比/坎地，折86.9美分/磅。由于美棉和中國(guó)棉價(jià)大跌，而印度新花漲勢(shì)不錯(cuò)，印度棉花價(jià)格較之前有所回落。

　　雖然根據(jù)前期的報(bào)告，印度棉花種植面積減少了7%—9%左右，但是后期可以看出種植面積正在逐步的增加起來(lái)，而且從目前的天氣來(lái)看，印度主產(chǎn)區(qū)天氣條件非常有利于棉花生長(zhǎng)，如果收獲之前保持良好天氣，預(yù)計(jì)今年印度棉花的單產(chǎn)較去年將有所增加，總產(chǎn)量同比也有望增加。至8月19日，印度種植總面積為1015.4萬(wàn)公頃（1.52億畝），去年同期為1102.3萬(wàn)公頃（1.65億畝），本次面積統(tǒng)計(jì)較上次統(tǒng)計(jì)時(shí)增加25.1萬(wàn)公頃（376.5萬(wàn)畝）。

　　八、總結(jié)及操作建議

　　從全球來(lái)看，英國(guó)脫歐、土耳其政變、法國(guó)屢遭恐怖襲擊，意大利銀行的債務(wù)等問(wèn)題頻發(fā)，國(guó)際政治不穩(wěn)定因素增加，歐洲經(jīng)濟(jì)也面臨著巨大的考驗(yàn)。目前經(jīng)濟(jì)相對(duì)向好的也就美國(guó)市場(chǎng)，但是在這種國(guó)際環(huán)境下預(yù)計(jì)其加息也將推后。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，M1、M2的“剪刀差”不斷擴(kuò)大，寬松的貨幣政策并未真正傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，而是傳導(dǎo)到了房地產(chǎn)上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)陷入“流動(dòng)性陷阱”中，因此對(duì)于后期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，特別是房地產(chǎn)這一塊，我們?nèi)猿钟^望態(tài)度。

　　從國(guó)際棉花基本面講，2016/17年度棉花單產(chǎn)較去年增加，但是全球棉花庫(kù)存量大幅減少。全球各個(gè)國(guó)家的棉花漲勢(shì)均不錯(cuò)，美棉預(yù)計(jì)大幅增產(chǎn)、印度也可能會(huì)增產(chǎn)，而中國(guó)新疆棉質(zhì)量非常好對(duì)美棉需求有限，后期美棉的銷售市場(chǎng)可能會(huì)更加小。印度由于其國(guó)內(nèi)離新花上市還有一段時(shí)間，因此近期棉花價(jià)格雖有下調(diào)，但降幅不是很大，但是隨著新棉上市，也將面臨新棉集中上市的壓力。預(yù)計(jì)后期國(guó)際棉價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢(shì)形態(tài)。

　　國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)拋出政策基本明確，就是3月拋到8月底，但是收儲(chǔ)正常目前仍未有任何消息。而從供應(yīng)角度來(lái)看，新舊棉花上市基本不存在空檔期，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，今年從5月份開(kāi)始拋，儲(chǔ)備棉預(yù)計(jì)消化240，而明年從3月份開(kāi)始拋，儲(chǔ)備棉消化量預(yù)計(jì)更大，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)的棉花大量減少，而國(guó)內(nèi)棉花的總產(chǎn)量短期內(nèi)難有大幅增加的可能，因此在去庫(kù)存的周期中，棉花價(jià)格應(yīng)該是震蕩偏強(qiáng)的。短期內(nèi)我們也不能忽略新年度新疆棉質(zhì)量好，倉(cāng)單棉價(jià)格將大幅升水，目前鄭棉價(jià)格正在修正過(guò)程中，而且新年度新花集中上市也會(huì)給市場(chǎng)以下行的壓力，但是新花剛上市開(kāi)秤價(jià)格預(yù)期高，棉企搶收和棉農(nóng)惜售會(huì)支撐棉價(jià)，因此我們?nèi)匀痪S持短期內(nèi)鄭棉價(jià)格趨于震蕩走勢(shì)的觀點(diǎn)。