一周以來(lái)PTA觸底反彈，在股票大漲和期貨暴跌反彈的帶動(dòng)之下，現(xiàn)貨PTA以及下游市場(chǎng)都多頭回攻的跡象。當(dāng)然，聚酯工廠開(kāi)始備10月長(zhǎng)假原料也是行情反彈的重要原因。未來(lái)PTA反彈空間多大，短期的PTA反彈是否會(huì)帶來(lái)更長(zhǎng)更猛烈的暴跌，未來(lái)四個(gè)月的PTA走勢(shì)是否可以樂(lè)觀，做更當(dāng)全面和系統(tǒng)的分析至關(guān)重要。從供需上看，PTA同比消費(fèi)量從去年上半年的785萬(wàn)噸，增加到827萬(wàn)噸。09年P(guān)TA消費(fèi)量較07年851萬(wàn)噸略有降低，較08年略有增加。目前平均每月138萬(wàn)噸。以目前國(guó)產(chǎn)量100萬(wàn)噸計(jì)算，進(jìn)口量必須低于48萬(wàn)噸才算合理。但顯然，進(jìn)口量不會(huì)在短期內(nèi)大量下降，對(duì)韓國(guó)和泰國(guó)貨的反傾銷似乎難以成立，聚酯工廠的嚴(yán)格抵制反傾銷已經(jīng)成為PTA反傾銷立案似乎難以成功的關(guān)鍵。而一旦進(jìn)口量無(wú)法減少，而國(guó)產(chǎn)量在重慶裝置的開(kāi)車再出現(xiàn)之后，以目前的國(guó)內(nèi)PTA裝置負(fù)荷運(yùn)行之下，國(guó)產(chǎn)量很可能在短期內(nèi)超過(guò)110萬(wàn)噸，PTA的供應(yīng)過(guò)剩將從緩慢出現(xiàn)到急劇增加最終演變?yōu)閲?yán)重過(guò)剩。以目前的聚酯產(chǎn)能計(jì)算，除非下游消化能力非常之高，除非聚酯負(fù)荷能平均開(kāi)到9成以上，否則PTA的價(jià)格下跌將是必然。當(dāng)然，以目前2500萬(wàn)噸聚酯產(chǎn)能，80%的開(kāi)工率計(jì)算，PTA月消費(fèi)量143萬(wàn)噸，大于目前的供應(yīng)數(shù)據(jù)PTA平均138萬(wàn)噸。短期內(nèi)PTA的過(guò)剩還并非十分嚴(yán)重，PTA從上周的830美元觸底反彈似乎也合情合理。從價(jià)格上看，08年P(guān)TA均價(jià)902美元，07年P(guān)TA均價(jià)880美元。09年至今均價(jià)811-820美元/噸，低于前兩年水平。顯然，前期的900美元以上都是高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格區(qū)域，8月的大跌也是必然。而目前PTA價(jià)格仍高于均價(jià)水平，仍存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。目前PTA價(jià)格明顯高估。

　　從成本上看：正常情況下，原油的因素會(huì)影響到PX的變化，但未來(lái)PX供應(yīng)過(guò)度的增長(zhǎng)之下，在油價(jià)似乎很難超越100美元的背景之下，PX未來(lái)很可能在一定程度上擺脫原油、石腦油和汽油的束縛。而對(duì)于PX新產(chǎn)能增加的時(shí)間，幅度，舊產(chǎn)能可能出現(xiàn)的淘汰和退縮等因素的關(guān)注將直接影響到PX價(jià)格的走勢(shì)。而隨著步入8月下旬之后的PX價(jià)格開(kāi)始暴跌，過(guò)度的利潤(rùn)空間之下，國(guó)內(nèi)外部分PX裝置開(kāi)工負(fù)荷提高，包括日本能源位于鹿島的兩套42萬(wàn)噸和16萬(wàn)噸PX裝置的生產(chǎn)運(yùn)行負(fù)荷由75％提升至95％；福建煉化產(chǎn)能為70萬(wàn)噸/年的裝置在排除故障后將生產(chǎn)運(yùn)行負(fù)荷從55％提升至80％，中海油和福佳大化PX新裝置生產(chǎn)負(fù)荷均維持在50％以上水平，并開(kāi)始供應(yīng)合同貨；上海石化60萬(wàn)噸/年P(guān)X聯(lián)合裝置已經(jīng)完工，正在逐個(gè)單元進(jìn)行測(cè)試，預(yù)期將在9月下旬開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn)。供需偏緊的市場(chǎng)格局被逐步扭轉(zhuǎn)，PX價(jià)格開(kāi)始暴跌。短短的兩周時(shí)間內(nèi)PX迅速跌破1000美元關(guān)口向900美元關(guān)口靠近，而如果未來(lái)國(guó)內(nèi)大部分新增PX產(chǎn)能都正式投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的話，PX向800美元甚至更低的價(jià)格靠近也不是沒(méi)有可能。PX重回去年年底及今年年初的600美元-800美元似乎也將是不久以后的事實(shí)。當(dāng)然，原料不會(huì)大漲這一條件的成立是必須的。個(gè)人認(rèn)為，如果油價(jià)在60美元左右震蕩，石腦油在600美元左右震蕩的話，PX的震蕩中軸點(diǎn)很可能在900美元偏下，而原油如果在50美元以附近的話，PX的震蕩空間將會(huì)大跌至700-800美元。

　　從下游看，今年的出口增長(zhǎng)顯然并不是事實(shí)，但好在國(guó)家的刺激內(nèi)需政策相當(dāng)有效，內(nèi)需存在較大的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)投資的拉動(dòng)作用也明顯出現(xiàn)。因此今年的下游形勢(shì)并不悲觀，總體來(lái)看，市場(chǎng)的矛盾還沒(méi)有體現(xiàn)在下游方面。而從另一角度來(lái)看，上半年尤其是去年年底的原料低價(jià)對(duì)于下游來(lái)說(shuō)是決定性的利好，低成本之下的行情上漲也掩蓋了一定的矛盾，創(chuàng)造了不小的利潤(rùn)，因此對(duì)于下游來(lái)說(shuō)，被動(dòng)的接受價(jià)格而不是主動(dòng)的反抗價(jià)格也將是未來(lái)的主基調(diào)。從宏觀看：目前PTA的走勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始明顯的受股票和期貨市場(chǎng)影響，PTA已經(jīng)成為典型的金融衍生品，大量的非PTA和聚酯行業(yè)的資金進(jìn)入市場(chǎng)炒作，如果從一年來(lái)的PTA大的方向上看，股票的高點(diǎn)即PTA的高點(diǎn)，股票的大跌一個(gè)月，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格也大跌一個(gè)月。和下游價(jià)格被原料價(jià)格主導(dǎo)一樣，PTA現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始逐步被PTA期貨主導(dǎo)。而對(duì)于PTA價(jià)格走勢(shì)的分析也開(kāi)始不完全的基于PTA供需的分析，對(duì)于股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，對(duì)于國(guó)內(nèi)國(guó)際資金流向的變化分析，對(duì)于中長(zhǎng)期股市和大宗商品市場(chǎng)的分析都將影響至PTA期貨市場(chǎng)，從而影響PTA現(xiàn)貨和聚酯市場(chǎng)，這一點(diǎn)在往年沒(méi)有PTA期貨，或者說(shuō)PTA期貨影響力有限的情況下是不可能發(fā)生的，但目前來(lái)看，宏觀面尤其是股市和期貨市場(chǎng)對(duì)于聚酯市場(chǎng)的影響已經(jīng)或者將是決定性的。