交行：二季度后可能加息
近日，交通銀行金融研究中心發(fā)布《2010年中國宏觀經(jīng)濟金融展望》。交行認為，2010年，在經(jīng)濟增速持續(xù)回升、物價上漲壓力加大、國際資本流入步伐加快的情況下，預計貨幣政策從2010年上半年開始逐步走向穩(wěn)健。在這一過程中，公開市場操作、信貸政策、利率和準備金率都將呈現(xiàn)方向性的變化。 交行稱，以今年1月12日存款準備金率上調(diào)為標志，貨幣政策將進入逐步走向穩(wěn)健的階段。主要原因則是第一二季度的經(jīng)濟增速較高、CPI在上半年明顯上升和國際資本可能加快流入。
“但綜合考慮到世界經(jīng)濟復蘇仍存在不確定性、國內(nèi)私人投資回暖的持續(xù)性有待進一步觀察以及去年新開工項目的后續(xù)資金需求較大等因素，貨幣政策不會大幅迅速收緊。過去的貨幣政策操作經(jīng)驗也表明，貨幣政策由松到緊往往是個漸進的過程，而由緊到松的轉(zhuǎn)變則較為迅速。”交行首席經(jīng)濟學家連平指出。
數(shù)量型工具先行
而在貨幣政策工具方面，交行認為，數(shù)量型工具將發(fā)揮主要作用并先行適用，其中公開市場操作和信貸窗口指導仍是主要手段。
具體來看，2010年，公開市場操作在引導金融機構(gòu)合理投放信貸、調(diào)節(jié)資金供求、對沖外匯占款等方面仍將發(fā)揮重要作用。2010年公開市場操作將偏向資金凈回籠，加大回收力度，正回購和央票的期限將會拉長。監(jiān)管部門將采取窗口指導、加強監(jiān)管、風險提示等方式，適度控制信貸增長，注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)和控制風險。
而交行認為，年內(nèi)法定存款準備金率可能再次小幅調(diào)高。
連平指出，作為調(diào)節(jié)流動性的重要手段，目前調(diào)高法定存款準備金率將主要參考貨幣供應增長情況。而年內(nèi)視銀行體系流動性狀況和外匯占款情況準備金率可能繼續(xù)調(diào)高0.5~1個百分點。
“這主要因為受人民幣升值、加息以及資產(chǎn)市場向好的影響，境外資金流入增多，以及資產(chǎn)價格可能加快上漲。但鑒于目前準備金率已經(jīng)處于較高水平，大幅上調(diào)的可能性不大。”連平表示。
利率小幅上調(diào)1~2次
但對于價格型工具的應用，交行認為，2010年一季度并非加息的最有利時機，存貸款基準利率保持不變的可能性較大。
不過，報告指出，2010年二季度后CPI有快速上漲的可能，資產(chǎn)價格很可能階段性升幅過大，預計美聯(lián)儲也很可能從年中開始加息(或者加息的前景較為明確)，國內(nèi)利率有小幅上調(diào)1~2次、27~54個基點的可能。
此外，報告還預計，國際流動性至少在上半年依然非常充裕；中國經(jīng)濟增長持續(xù)，加上人民幣長期升值的預期，外資流入中國的勢頭不減。因此，中國的貿(mào)易、資本項目雙順差的國際收支局面仍將延續(xù)，若不考慮2010年對外投資因素，年底外儲有望突破2.8萬億美元，依然是全球最大外匯儲備國。 |
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