人民幣納入SDR具有政治象征意義

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時(shí)間:2015-11-18 13:11:58]  [英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》]

　　中國(guó)的人民幣應(yīng)不應(yīng)該被納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子？這個(gè)問(wèn)題從遠(yuǎn)處看似乎是個(gè)純粹的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但從近處看則在更大程度上具有政治象征性。
　　對(duì)一些熱衷者來(lái)說(shuō)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)工作人員建議人民幣加入美元、歐元、日元和英鎊行列，成為構(gòu)成SDR這種準(zhǔn)貨幣的第五種貨幣，將提振人民幣取得全球儲(chǔ)備資產(chǎn)地位的呼聲。
　　真相則不那么具有戲劇性。IMF工作人員的觀點(diǎn)（很可能得到其理事會(huì)的批準(zhǔn)）是人民幣“可自由使用”，因而可以加入SDR，這在陳述意義上很重要。人民幣將從一個(gè)與其經(jīng)常關(guān)系緊張的機(jī)構(gòu)獲得一層新的名望。但它不能替代北京方面繼續(xù)開(kāi)放金融市場(chǎng)和資本流動(dòng)，以推動(dòng)人民幣在境外得到使用。
　　基本上，SDR仍只是一件會(huì)計(jì)工具，是IMF主持創(chuàng)建的一類(lèi)讓人費(fèi)解的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。它既不是一種真正的貨幣，也不是對(duì)IMF本身的債權(quán)。IMF的成員國(guó)大吹特吹他們?cè)?009年創(chuàng)建近3000億美元新的SDR資產(chǎn)，以提振官方流動(dòng)性，稱(chēng)其為官方對(duì)全球金融危機(jī)回應(yīng)的一部分。然而，這種單位仍然很少使用，而官方SDR計(jì)價(jià)的資產(chǎn)仍須兌換回其組成貨幣才可用。因此，就央行的干預(yù)目的而言，它們沒(méi)什么用。
　　要讓某一種貨幣被官方儲(chǔ)備廣泛持有，被納入SDR貨幣籃子既不是必要條件，也不是充分條件。在1981年SDR得到改革前，其成員包括16種貨幣，包括一些貌似不可思議、也沒(méi)有明顯作用的全球儲(chǔ)備資產(chǎn)，如伊朗的里亞爾。與此相反，瑞郎盡管不是當(dāng)今SDR的成員，但仍被當(dāng)作一種官方的儲(chǔ)值手段廣泛持有。
　　如果中國(guó)希望人民幣被廣泛用作一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，它就需要準(zhǔn)備好創(chuàng)建大量人民幣（就像美國(guó)大量創(chuàng)建美元那樣），并允許其流向境外。北京方面嚴(yán)格控制資本流動(dòng)及其明顯畏懼大額國(guó)際收支赤字，對(duì)這一點(diǎn)有妨礙。
　　這個(gè)決定的政治意義超過(guò)它的經(jīng)濟(jì)重要性。通過(guò)裁定人民幣可自由使用，IMF無(wú)疑站在中國(guó)體制內(nèi)某些元素（特別是中國(guó)人民銀行）一邊，后者一貫而且正確地主張北京方面應(yīng)當(dāng)放開(kāi)資本流動(dòng)和匯率。至于這個(gè)決定能不能保持促使中國(guó)政府進(jìn)一步放松管制的壓力，抑或讓它滿(mǎn)足于現(xiàn)狀，人們?nèi)皂毷媚恳源?，但至少信?hào)似乎表明，北京方面正朝著正確的方向前進(jìn)。
　　然而，發(fā)出信號(hào)也差不多是這個(gè)決定的最重大意義。最終而言，某一種貨幣的全球使用，并不取決于在超國(guó)家層面作出的官僚決定，而是取決于有關(guān)國(guó)家當(dāng)局在貨幣和金融政策上樹(shù)立稱(chēng)職的口碑，取決于相關(guān)貨幣的高度可獲得性。
　　至少而言，人民幣被納入SDR將提振中國(guó)體制內(nèi)推動(dòng)開(kāi)放、推動(dòng)中國(guó)進(jìn)一步融入全球經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)的力量。但是，任何人如果期待這個(gè)決定成為一個(gè)拐點(diǎn)（無(wú)論是對(duì)人民幣的國(guó)際使用，還是對(duì)SDR本身的可信度而言），都很可能會(huì)失望。人民幣納入SDR具有政治象征意義