離岸人民幣釋放貶值預期 加入SDR并非一勞永逸

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時間:2015-12-02 11:12:49]  [第一財經日報]

　　通過多年來的不懈努力，人民幣被納入SDR的征程終于圓滿落下帷幕。

　　在全國乃至全球市場為人民幣圓夢SDR而歡欣鼓舞時，昨日人民幣在外匯市場上的表現(xiàn)則異常“冷靜”。即期人民幣對美元匯率始終徘徊在開盤價附近，收盤時微跌0.01%;在離岸市場(CNH)，人民幣則出現(xiàn)明顯貶值趨勢，跌落上一交易日的所有漲幅。

　　在納入SDR這一重大利好消息的背景下，人民幣昨日的走勢讓市場有些意外。對此，瑞銀中國首席經濟學家汪濤向《第一財經日報》記者表示：“市場上對于人民幣被納入SDR后將立即引發(fā)匯率出現(xiàn)貶值或升值的看法均有所偏差。”汪濤認為，外部市場對于人民幣資產的需求更大程度上取決于中國經濟進一步開放，金融市場持續(xù)改革，是否有足夠的匯率和利率對沖工具，加入SDR并不是一勞永逸的事。事實上，人民幣成為國際貨幣的大幕才剛剛拉開。

　　人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎

　　IMF總裁拉加德在回答《第一財經日報》記者提問時表示，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，超越英鎊和日元，成為第三大權重貨幣。

　　在昨日凌晨人民幣被納入SDR消息公布后，離岸人民幣曾出現(xiàn)短線快速上漲，紐約尾盤離岸人民幣對美元上漲0.10%至6.4262，盤中一度攀升0.26%，觸及近一周來最高值6.4161。對此紐約外匯交易員認為，因市場之前的價格已經反映了人民幣成功被納入SDR的預期，而10.92%的權重也并非完全出乎意料，因此紐約尾盤離岸人民幣表現(xiàn)相對較為穩(wěn)定。

　　然而，好景不長。昨日人民幣在離岸市場(CNH)表現(xiàn)出明顯的下跌態(tài)勢，基本回吐此前全部漲幅。昨日，離岸市場(CNH)上，人民幣開盤價為6.4246，開盤后一路下跌，貶值勢頭始終未見扭轉，最低曾下探至6.4504。截至記者發(fā)稿時，人民幣對美元為6.4474，較上一交易日下跌0.35%。

　　對于離岸人民幣的明顯走貶，汪濤對《第一財經日報》記者表示，部分海外投資者認為人民幣加入SDR后，中國央行會放松對人民幣匯率的管理，甚至認為人民幣將重啟貶值趨勢，這一擔憂反映在了昨天的匯率走勢上。

　　汪濤強調，人民幣加入SDR后，意味著中國央行在匯率管理上有更大的空間，增加了市場決定匯率的空間和力度，但這并不意味著人民幣會立即出現(xiàn)持續(xù)貶值。“瑞銀預測明年人民幣相對于美元可能會貶值5%左右，但這個貶值是漸進的，貶值的時點更可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲加息、美元走強后。”

　　“預計人民幣在今年年內不會出現(xiàn)急劇貶值。”德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家張智威昨日對《第一財經日報》記者表示，“中國央行在采取下一步匯率措施之前，或將靜觀美聯(lián)儲加息的影響，并考量新興市場可能出現(xiàn)的風險。”

　　值得注意的是，中國央行副行長易綱在昨日央行就人民幣納入SDR舉行的吹風會上再次強調：“人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎。”易綱指出，中國的經濟在中高速增長，增長態(tài)勢沒有改變，目前貨物貿易有比較大的順差，外商直接投資和中國對外直接投資都是持續(xù)增長，外匯儲備也非常充裕，這些因素決定人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎。

　　他同時強調，央行并未放棄對于匯率的適時干預。“在匯率改革的過程中，我們會發(fā)現(xiàn)正常雙向的波動是不可避免的，但如果這種波動超過一定的幅度，或者說有一些在國際貨幣基金組織討論的國際收支發(fā)生異動的情況下，或者是國際資本流動發(fā)生異動的情況下，那么央行還會果斷地進行適當?shù)母深A。”

　　回顧全球外匯市場，昨日在人民幣納入SDR后亦出現(xiàn)明顯波動，其中美元大漲，而歐元卻意外跌破新低，英鎊與日元均出現(xiàn)小幅貶值。

　　美元對一攬子貨幣目前已接近十三年來新高，而歐元對美元則一度下跌0.33%至3月13日以來最弱水平1.0558，獲得3月份以來最大跌幅。

　　市場人士分析稱，歐元的大幅貶值與其在SDR籃子中權重的大幅調降有關。某外匯負責人表示:“歐元權重從37.4%下調至30.93%令人驚訝，這一調整將使得歐元對美元承壓，預計外儲機構將賣出歐元來重新調整外匯儲備。”

　　多貨幣資產配置正當時

　　人民幣正式納入SDR貨幣籃子，意味著人民幣國際化的穩(wěn)步推進，那對于中國的個人投資者而言，會因此受到怎樣的影響?

　　“隨著人民幣國際化的穩(wěn)步推進，更市場化定價的人民幣將結束單邊走強的趨勢，匯率波動將對投資者的回報帶來更大的影響，中國投資者應根據(jù)匯市走勢和實際需要更均衡地配置多幣種的資產。”渣打中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰昨日對《第一財經日報》記者表示。

　　王昕杰分析稱：“人民幣納入SDR，對于個人投資者而言不會有即刻的變化。一方面，美元走強的大背景下，中國會面臨一些資本外流的壓力。另一方面，人民幣也因為其SDR儲備貨幣的地位，將被各大央行增加配置。兩個因素抵消后，預計人民幣匯率短期內恐怕不會因為納入SDR而大幅波動。”

　　然而，不可避免的，人民幣匯率更加市場化的走勢，需要多元化的全球資產配置來分散投資風險。在當前美元走強的大背景下，王昕杰認為中國投資者可以根據(jù)現(xiàn)有的資產情況和對外匯的實際需求，適當增強美元類資產的配置，平衡相關的外匯風險。

　　而對于國際金融市場的投資者而言，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，其全球資產配置更多由利率差異、匯率預期和人民幣資產是否將被納入主要股票/債券指數(shù)(如MSCI、摩根大通GBI-EM指數(shù))等因素所決定。在當前的市場環(huán)境下，人民幣被加入SDR的決定不太可能立即導致中國跨境資本流動的變化。離岸人民幣釋放貶值預期 加入SDR并非一勞永逸