人民幣納入SDR 匯率大幅雙向波動(dòng)將成常態(tài)

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時(shí)間:2015-12-07 10:12:08]  [新金融觀察]

　　在過(guò)去的一整年，關(guān)于人民幣是否會(huì)被納入SDR貨幣籃子，是否應(yīng)該被納入以及何時(shí)被納入的討論從未間斷。最終，人民幣以10.92%的權(quán)重成功“入籃”。

　　輿論稱(chēng)這是一場(chǎng)“事先牽手的愛(ài)情”，IMF的反應(yīng)積極且央行的準(zhǔn)備充分，“牽手”順理成章。

　　轉(zhuǎn)盯一籃子貨幣“入籃”決議塵埃落定之后，人民幣貶值壓力不減。上周五，在岸人民幣兌美元即期收盤(pán)創(chuàng)逾三個(gè)月新低，一度下跌0.24%至6.4124元，離岸人民幣也大跌，跌幅超過(guò)200點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，中間價(jià)卻高開(kāi)。來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3851，較前一交易日上漲131個(gè)基點(diǎn)，調(diào)升幅度為0.2%，創(chuàng)11月以來(lái)最大幅度。值得注意的是，上一交易日中間價(jià)報(bào)6.3982，收?qǐng)?bào)6.3972。此次中間價(jià)較上一交易日收盤(pán)價(jià)偏離121個(gè)基點(diǎn)，為“8·11”匯改以來(lái)所罕見(jiàn)。

　　交易員稱(chēng)，在策略上，央行選擇讓中間價(jià)高開(kāi)在6.3851，相當(dāng)于給市場(chǎng)釋放一個(gè)信號(hào)，即中間價(jià)或?qū)⒏S一籃子貨幣的走勢(shì)。周四，歐洲央行公布利率決議后，歐元/美元不跌反漲，最高觸及1.0689水平。

　　正如法國(guó)巴黎銀行的判斷，加入SDR貨幣籃子后，保持人民幣相對(duì)美元匯率穩(wěn)定的壓力應(yīng)會(huì)減輕，而當(dāng)務(wù)之急在于如何管理匯率制度。

　　原因在于，如果繼續(xù)盯住美元，強(qiáng)勢(shì)美元可能促使人民幣對(duì)一籃子貨幣升值，使得中國(guó)的出口和通縮情況雪上加霜。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的三年中（截至上周三），人民幣兌全球17種主要貨幣僅兌美元貶值2.73%，兌其他貨幣均大幅走強(qiáng)，其中對(duì)歐元升值16.46%，對(duì)日元升值31.44%，對(duì)巴西雷亞爾升值43.15%。對(duì)此，大行經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為，人民幣匯率需要和貿(mào)易結(jié)構(gòu)更密切掛鉤，并逐漸與美元脫鉤。

　　根據(jù)國(guó)家海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年前十個(gè)月，中國(guó)對(duì)美國(guó)的進(jìn)出口占全部進(jìn)出口總值的14.3%，而對(duì)歐盟國(guó)家的貿(mào)易占14.4%，略高于美國(guó)，對(duì)東南亞國(guó)家占比位列第三。此外，截至10月，出口已連續(xù)第四個(gè)月下滑，進(jìn)口則連續(xù)下降12個(gè)月，為2009年來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄。“要貶值就要對(duì)一籃子貨幣都貶值，以避免實(shí)際有效匯率的大幅升值，對(duì)出口形成負(fù)面壓力，這個(gè)才是主動(dòng)的貶值策略。”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌稱(chēng)。

　　在他看來(lái)，人民幣加入SDR后，急需解決的問(wèn)題不是兩地匯差縮窄等技術(shù)問(wèn)題，而是要實(shí)現(xiàn)盯住一籃子貨幣的匯率穩(wěn)定，這樣無(wú)論是央行干預(yù)的壓力，抑或資本外流的壓力都會(huì)減輕。

　　盡管央行并未公布一籃子貨幣的具體組成，但據(jù)業(yè)界估算，美元占比或高達(dá)九成。瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率參照的一籃子貨幣中，90%以上都是美元，這樣的匯率機(jī)制必須改革。

　　債市進(jìn)一步開(kāi)放“人民幣加入SDR之后，市場(chǎng)化的改革和機(jī)制完善的過(guò)程要不斷向前推進(jìn)，最終的目標(biāo)是要穩(wěn)步地實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的清潔浮動(dòng)。”國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在中國(guó)人民銀行舉行的人民幣加入SDR有關(guān)情況吹風(fēng)會(huì)上表示。也就意味著，借加入SDR的契機(jī)，市場(chǎng)將在匯率形成機(jī)制中發(fā)揮更大的作用。平安證券認(rèn)為,未來(lái)人民幣匯率將在大體走勢(shì)平穩(wěn)的情況下更具彈性和靈活性，人民幣匯率較大幅度的雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。人民幣納入SDR 匯率大幅雙向波動(dòng)將成常態(tài)