似乎受到A股牛市的感染，商品市場昨日亦有不錯表現(xiàn)。橡膠(14480,140.00,0.98%)、棕櫚油(5094,72.00,1.43%)、鐵礦石等領漲，其中橡膠期貨大漲4.21%、棕櫚油期貨漲幅為3.14%，鐵礦石期貨漲幅為2.24%。
　　根據美林投資時鐘，當經濟進入復蘇乃至過熱階段之時，才是商品拐點及牛市到來之際。分析人士認為，目前美國及歐洲經濟數(shù)據復蘇對商品反彈具有一定的支撐，中國穩(wěn)增長政策、寬松預期以及技術上超跌，是商品市場反彈的重要因素。但整體而言，全球經濟尤其最大消費國中國的經濟并未出現(xiàn)明顯觸底反彈跡象，拐點仍未到來。
　　“近期大宗反彈，一方面可能與美國及歐洲近期經濟數(shù)據較好有一定關系，此外國內政策或也對商品未來預期有所提振。另一方面，此前多數(shù)板塊已經經歷了價格大幅下挫，近期隨著原油回升，大宗價格出現(xiàn)修復也屬正常。”中信期貨分析師王濤說。
　　盡管數(shù)據表現(xiàn)上好壞不一，美國經濟仍處于較好的復蘇狀態(tài)之中。就業(yè)市場方面，上周美國首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)環(huán)比雖然有所增加，但更具參考價值且波動較小的四周平均首申人數(shù)降至2015年來最低水平，體現(xiàn)了美國就業(yè)市場穩(wěn)步復蘇的穩(wěn)定態(tài)勢；通脹水平加速回升也令美聯(lián)儲較為滿意。而歐元區(qū)經濟也出現(xiàn)了一些好轉跡象。今年一季度歐元區(qū)GDP初值無論同比環(huán)比數(shù)據均較前值有所回升：一季度GDP環(huán)比增長0.4%，前值為增長0.3%；同比增長1%，前值為增長0.9%。
　　“這也是歐元區(qū)幾大主要核心國家經濟自2010年上半年以來的首次集體增長，傳遞出整體性復蘇的積極信號。”中國國際期貨研究院分析師李莉指出。
　　而全球性的通縮壓力在歐元區(qū)也逐步減緩。歐元區(qū)4月CPI終值同比0.0%，環(huán)比增長0.2%。數(shù)據顯示，歐洲央行[微博]實施的歐版QE的確對幫助經濟走出衰退谷底起到了一定作用。
　　此外，中國因素也不容忽視。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出，“近期商品反彈很大程度上來源于：一是對于中國政策進一步寬松的預期。匯豐中國5月制造業(yè)PMI初值不及預期，處于枯榮分水嶺下方。上周發(fā)改委新增基建項目，給地方融資平臺在建項目松綁等都體現(xiàn)了政府穩(wěn)增長力度在加大；二是部分商品供應端的收縮，這體現(xiàn)為企業(yè)去庫存化加快。”
　　商品拐點未至
　　多數(shù)情況下，美元指數(shù)與商品存在著顯著的“蹺蹺板”效應，不過近兩交易日美元指數(shù)的反彈并未引來商品的“地震”，截至5月26日17時40分，美元指數(shù)當日漲0.68%至97.03點左右。商品中，昨日下跌表現(xiàn)最明顯的是塑料(9420,-125.00,-1.31%)、PVC(5670,-45.00,-0.79%)等化工品種。
　　“近期隨著美元指數(shù)反彈，部分如金屬和化工板塊價格已出現(xiàn)明顯下調，其余板塊的表現(xiàn)淡然，可能與前期反彈空間較小，因此回落空間也受到限制有關。”王濤指出，中國因素在商品價格中雖然重要，但只是一部分，此外還與其他國家經濟情況以及美元等因素相關，中國經濟企穩(wěn)反彈對商品價格有助推作用，但反過來可能并不是充要條件。
　　程小勇則指出，近期美元指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)反彈，而商品先表現(xiàn)為一波急速下跌，稍后在中國政策紅利預期下出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，這體現(xiàn)為商品內強外弱的特點。然而，隨著美元的進一步反彈，商品面臨的壓力會逐漸加大，這體現(xiàn)為美元匯率的強勢會引發(fā)美元流動性回流美國、美元實際利率上升引發(fā)的持有成本增加等一系列利空。
　　隨著美聯(lián)儲加息關口的臨近，王濤預計美元指數(shù)仍將有一輪上探走勢，但是一旦“靴子”落地，預期反轉后美元必然在未來從某個時間點開始從高點回落，因此對商品影響是先空后多。這個時間點可能會在今年年底前，而從中國經濟來看，目前中國處于寬松政策周期當中，基建投資的加碼和流動性的偏松會給商品帶來一定程度的利好，但是基建投資周期較長，利好因素釋放緩慢。
　　程小勇將目前的商品反彈還是定義為商品去化后的低位震蕩。“尚不能定義為已經觸底，因此并不能斷定中國經濟已經企穩(wěn)。中國經濟下行是結構性的，而且去產能并沒有完成，反而因逆周期政策而推遲。去庫存和去產能被延遲，但下游終端行業(yè)卻因訂單不足，資金緊張而沒有很明顯的回暖潛力，因此商品和實體經濟在未來表現(xiàn)為同步低位徘徊的特點。”
　　程小勇認為，未來美元指數(shù)繼續(xù)上漲是大概率事件，原因在于美聯(lián)儲年內加息的可能性很大，上周公布的剔除能源的核心CPI持續(xù)上漲，再加上就業(yè)市場總體表現(xiàn)穩(wěn)健，因此美國經濟復蘇相對穩(wěn)健疊加其他經濟體的結構性問題，美元指數(shù)的潛在上行動能完好。而中國經濟很有可能短周期企穩(wěn)，但是長周期還處于下行通道中。因此對于商品而言，反彈是存在的，但是高度卻極為有限。