久久亚洲欧美成人精品|亚洲性人人天天夜夜摸|亚洲国产精品无码久久一|国产乱人伦真实精品视频|亚洲v欧美v国产ⅴ在线成|成人午夜时看一区二区三区|亚洲国产精品无码久久986|无码人妻一区二区三区精品视频

PTA價(jià)格跌至低位以后，近期迎來反彈。我們認(rèn)為原油企穩(wěn)反彈、下游集中備貨、PTA自身低估值是促成PTA底部反彈的主要因素。

原油企穩(wěn)回升

近期，在地緣風(fēng)險(xiǎn)上升、庫存超預(yù)期下滑等因素驅(qū)動(dòng)下，原油價(jià)格在跌至震蕩區(qū)間下沿以后企穩(wěn)反彈。此前壓制油價(jià)的核心因素是遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩擔(dān)憂，不過此種擔(dān)憂忽略現(xiàn)實(shí)端的利好，伴隨美國庫欣地區(qū)原油庫存持續(xù)回落至近5年來低位，WTI原油明顯走強(qiáng)。另外，上周中東地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，給原油帶來溢價(jià)，以色列方面宣稱正在做好繼續(xù)對(duì)伊朗核設(shè)施可能發(fā)動(dòng)襲擊的準(zhǔn)備，敘利亞政局突變也給中東局勢(shì)帶來不確定性。總體而言，油價(jià)仍處在前期的震蕩區(qū)間內(nèi)，下沿支撐有效。

終端集中補(bǔ)庫

當(dāng)前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈最大的變化在于下游工廠的集中補(bǔ)庫，這一變化在上周末體現(xiàn)的尤為明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周末國內(nèi)滌綸長絲十余家樣本企業(yè)產(chǎn)銷率675.2%，較前一交易日收盤數(shù)據(jù)上升637個(gè)百分點(diǎn)，下游用戶集中備年貨，帶動(dòng)滌綸長絲產(chǎn)銷放量，龍頭企業(yè)產(chǎn)銷率多在600-1000%。這一輪下游補(bǔ)庫主要有以下原因：一是此前整個(gè)聚酯板塊價(jià)格表現(xiàn)低迷，PX、PTA、滌綸長絲等原料價(jià)格已跌至近3年低位水平，原油企穩(wěn)后，上游原料端近期有止跌企穩(wěn)的跡象；二是臨近年底，滌綸長絲工廠有降負(fù)的可能，下游工廠擔(dān)心原料因降負(fù)而漲價(jià)，低價(jià)囤貨的需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫存水平就不高；三是國內(nèi)宏觀政策釋放包括促進(jìn)內(nèi)需在內(nèi)的一系列積極信號(hào)。

后期需要關(guān)注的是補(bǔ)庫持續(xù)性，也就是終端需求是否會(huì)持續(xù)性好轉(zhuǎn)。

從當(dāng)前看，織造企業(yè)開工率是處季節(jié)性下滑趨勢(shì)中，內(nèi)銷環(huán)比走弱，不過聽聞出口訂單表現(xiàn)不錯(cuò)。當(dāng)前距離春節(jié)仍有一段時(shí)間，此輪補(bǔ)庫預(yù)計(jì)多為年前訂單，預(yù)計(jì)后期仍有補(bǔ)庫空間。經(jīng)過當(dāng)前的庫存向下轉(zhuǎn)移，聚酯工廠庫存壓力會(huì)大幅減輕?？傮w而言，這對(duì)上游原料形成利好。

PTA估值偏低

PX和PTA估值處在低位也是價(jià)格容易上漲的原因。此前價(jià)格對(duì)弱供需的定價(jià)已較充分，具體體現(xiàn)在，PX和PTA不僅絕對(duì)價(jià)格處近3年低位，其相對(duì)原油的價(jià)差亦處歷史低位。在原油止跌企穩(wěn)下，成本支撐逐步顯現(xiàn)。長期的低估值會(huì)加大供應(yīng)收縮的可能，上周PTA開工率已高位回落，PX也有零星供應(yīng)減量。不過，今年年底及來年1-2月受季節(jié)性因素影響，供應(yīng)端檢修級(jí)別難以放量，但隨著低估值的持續(xù)，明年的檢修級(jí)別存在一定增量預(yù)期，隨著市場(chǎng)主力合約逐步移倉2505合約，低估值的支撐會(huì)更加明顯。

綜合以上分析，PTA自身的低估值及原油的企穩(wěn)反彈是PTA價(jià)格低位反彈的主要原因，近期下游企業(yè)集中補(bǔ)庫配合盤面的移倉換月是反彈的導(dǎo)火索。我們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)主力轉(zhuǎn)換至2505合約，低估值的支撐會(huì)較明顯，PTA短期預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，反彈能否持續(xù)則需要關(guān)注PX和PTA供應(yīng)是否會(huì)有超預(yù)期的減量及終端需求能否持續(xù)走強(qiáng)。