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6月中旬以來，鄭棉主力CF2509合約持續(xù)在13400-13600元/噸狹窄區(qū)間盤整，多空雙方在中美經(jīng)貿(mào)磋商宏觀利好、棉花基本面無明顯驅(qū)動及原油等商品期貨、金融市場的寬幅波動下反復(fù)博弈，等待指引。業(yè)內(nèi)判斷，當(dāng)前棉市處“強(qiáng)現(xiàn)實、弱預(yù)期、低估值、待驅(qū)動”格局中。從棉花上下游或者商品投資的角度，分別比較棉花和其他糧食作物的價格、棉花和其他纖維的價格、棉花和其他商品的價格，可以得出的結(jié)論是，棉價繼續(xù)處相對低估水平。

從需求端看，目前表現(xiàn)相對乏力。消費淡季特征明顯，紡織廠新增訂單低迷，企業(yè)走貨整體偏慢，部分紡企成品庫存開始累庫，產(chǎn)能在一定程度上有所下調(diào)(河南、山東、江蘇、浙江等地部分中小紗廠開機(jī)率較上月末下降2成左右)，再加上近期棉花期現(xiàn)上漲，紡企即期利潤遭上下游擠壓，對原料采購積極性不高。從供應(yīng)端看，短期仍相對充足。一方面，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存仍充足；另一方面，受2025年新疆棉花種植期提前、5-6月整體積溫偏高及棉花長勢比較理想的影響，部分疆內(nèi)棉農(nóng)、軋花廠、棉商判斷，2025/26年度新棉采收/上市期或較往年提前1周以上。從政策端看，近期或繼續(xù)處“真空”狀態(tài)。按慣例看，6-8月將發(fā)布滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口配額，但考慮到中美關(guān)稅戰(zhàn)呈“邊談邊打、邊打邊談”格局，因此如果增發(fā)數(shù)量或不會大。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來幾個月影響棉花走勢因素在如下幾點：一是6-8月新疆棉區(qū)天氣情況(高溫干旱天氣持續(xù)時間的長短，是否對單產(chǎn)、總產(chǎn)產(chǎn)生影響)；二是國內(nèi)中下游開工情況和9月末國內(nèi)棉花資源供應(yīng)是否出現(xiàn)緊張情況；三是2025年3季度我國棉花、棉紗進(jìn)口量能否迎來觸底反彈，增大國內(nèi)棉花供應(yīng)、流通壓力；四是中美經(jīng)貿(mào)磋商能否取得實質(zhì)性進(jìn)展，為中國棉紡織品、棉制服裝等出口美國/歐盟市場掃清障礙。另外，除美國外，G7國家對低價值的中國產(chǎn)品征收關(guān)稅的可能性有多大？

從近幾年鄭棉走勢看，新棉上市前(8-9月)，鄭棉都迎來一輪強(qiáng)勁的反彈、拉高行情，從而給新疆軋花廠、貿(mào)易商以套保避險的機(jī)會(大部分新疆棉企因籽棉尚未收購或收購量比較低，無法確定成本而踏空行情)。