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事件：美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的種植意向報告顯示，2025年美國所有棉花種植面積預(yù)計為1012萬英畝，此前市場預(yù)估為973.5萬英畝。2024年美國所有棉花實際種植面積為1118.3萬英畝。

市場反應(yīng)：USDA報告釋放偏空消息，種植面積高于預(yù)期給市場帶來壓力，ICE期棉明顯回調(diào)，12月期貨合約下挫1.7%，結(jié)算價報68.13美分/磅，結(jié)束六連漲。

解讀：USDA每年公布2次種植面積報告，3月末報告為基于對種植戶意向調(diào)查結(jié)果得出的種植展望意向報告，6月末報告則是基于實際種植調(diào)查得出的數(shù)據(jù)。作為考量新作供應(yīng)情況的重要線索，美國新棉種植面積通常會對美國作物供給前景產(chǎn)生深遠影響，進而影響期貨市場價格變動。2024年USDA釋放利空消息，棉花實播面積上修102.7萬英畝，創(chuàng)2011年以來最大上修幅度。美國實播面積大增可能提振后續(xù)產(chǎn)量前景進一步上調(diào)，按照近十年美國棉花平均單產(chǎn)855磅/英畝、平均棄耕率15.5%來測算，2024/25年度美國棉花產(chǎn)量將達到384萬噸，同比增加121萬噸，供需基本面更趨寬松預(yù)期打壓期價下挫2.48%。2021年USDA雖下修種植面積，但下修幅度遠不及預(yù)期，令市場倍感失望，期價大跌近3%，創(chuàng)逾1周半低位。2020年美國農(nóng)業(yè)部則超預(yù)期下修種植面積預(yù)估，且主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州干旱天氣引人擔(dān)憂，投資者紛紛軋平空頭倉位，美棉跳漲逾2%至3周高點。

今年6月末，都以為USDA會調(diào)降播種面積，USDA卻超預(yù)期調(diào)高美棉實播面積，比3月末意向面積高出25.3萬英畝，比市場預(yù)測值高出38.5萬英畝。從歷年數(shù)據(jù)看，USDA10次在6月末上調(diào)種植面積，7次調(diào)降種植面積預(yù)期，調(diào)整幅度大多不超50萬英畝。今年25.3萬英畝的上修幅度其實中規(guī)中矩，播種面積上修后依然低于去年實播面積，為9年最低水平，但不降反增的做法讓市場很失望。

美國實播面積塵埃落定，市場關(guān)注重點將重新轉(zhuǎn)向種植帶天氣和新作長勢上。新棉播種已基本收尾，近日美國種植帶天氣條件改善，作物評級上修至51%，超出去年同期水平，主要種植區(qū)德克薩斯州優(yōu)良率上修5個百分點至40%。新季棉花陸續(xù)現(xiàn)蕾，德州西部產(chǎn)區(qū)、亞利桑那州局部產(chǎn)區(qū)現(xiàn)蕾加快，整體現(xiàn)蕾率高出五年平均水平。同時，美棉出口銷售明顯降溫，凈銷量降至9個月最低。短期繼續(xù)關(guān)注美國種植帶天氣變化及出口銷售情況對行情產(chǎn)生的影響，并對全球貿(mào)易政策和宏觀經(jīng)濟狀況保持高度敏感，USDA7月供需報告將為ICE期棉下一階段走勢奠定基調(diào)。