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近期，PTA期貨主力合約在跌至4650元/噸的震蕩區(qū)間下沿后，價(jià)格逐步企穩(wěn)?？紤]到當(dāng)前PTA估值已較低，且供需仍處緊平衡狀態(tài)，筆者認(rèn)為PTA價(jià)格支撐較強(qiáng)，有望企穩(wěn)反彈。

原料端有支撐

盡管市場對(duì)原油遠(yuǎn)期供需格局預(yù)期悲觀，但國際油價(jià)仍在65美元/桶附近獲得支撐。

上周日OPEC+決定小幅增產(chǎn)。OPEC+重申采取謹(jǐn)慎態(tài)度并保持全面靈活性的重要性，以便暫?；虺蜂N額外的自愿減產(chǎn)調(diào)整措施，這在一定程度上安撫市場。此外，特朗普稱準(zhǔn)備對(duì)俄羅斯進(jìn)行第2階段制裁，也在一定程度上支撐油價(jià)。從庫存角度看，7月之后，原油沒有明顯累庫，供應(yīng)過剩在現(xiàn)實(shí)端暫未獲得印證。總體看，油價(jià)短期仍沒有大幅下挫風(fēng)險(xiǎn)，下游化工品存在一定成本支撐。

供需保持緊平衡格局

供應(yīng)端，PTA開工率持續(xù)維持在較低水平。當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)維持在200元/噸以下，即便是對(duì)一些最新技術(shù)的PTA裝置而言，也面臨虧損壓力。在此格局下，后市PTA裝置計(jì)劃外檢修降負(fù)概率增加。另外新產(chǎn)能方面，今年4季度還有新鳳鳴1套300萬噸裝置投產(chǎn)。

需求端，9-10月是紡織服裝需求旺季，預(yù)計(jì)織造開工率仍有上行空間。不過市場對(duì)旺季成色預(yù)期一般，國內(nèi)服裝、家紡消費(fèi)需求疲軟，品牌商補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。外貿(mào)訂單雖有零星釋放，但多為小單、急單，缺乏持續(xù)性。聚酯環(huán)節(jié)，截至9月4日，聚酯平均負(fù)荷為91%，環(huán)比有所提升。細(xì)分看，目前長絲工廠開工率在86.7%，處正常水平；短纖工廠開工率在93.9%，處高位；瓶片工廠開工率在72.9%，處偏低水平。目前聚酯環(huán)節(jié)利潤有所修復(fù)，且聚酯庫存在旺季背景下預(yù)計(jì)壓力不大，因此聚酯負(fù)荷短期仍能維持高位。

從供需兩端看，PTA裝置降負(fù)，聚酯負(fù)荷提升，PTA維持去庫預(yù)期。

綜合以上分析，原油價(jià)格短期有支撐，加上PTA自身估值低及供需處緊平衡格局中，筆者認(rèn)為4700元/噸一線支撐較強(qiáng)，PTA有望階段性企穩(wěn)反彈。