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怪圈背后 暗藏復雜的產(chǎn)業(yè)邏輯

在聚酯產(chǎn)業(yè)既定的價格周期里，“淡季促銷、旺季漲價”本是眾人熟知的規(guī)律：過往淡季多因需求疲軟，企業(yè)通過促銷去庫存；旺季則隨著下游采購需求釋放，價格順勢上行。但2025年的市場卻走出完全相反的脈絡：先是淡季企業(yè)打破“促銷慣例”，產(chǎn)品意外漲價；后是進入“金九”旺季，企業(yè)又一次打破常規(guī)開啟讓利模式。

9月10日，在優(yōu)惠政策強力刺激下，聚酯工廠滌綸長絲平均產(chǎn)銷率飆升至186.4%，部分工廠產(chǎn)銷率更是高達400%。但市場瞬息萬變，僅僅5天后(9月15日)，部分聚酯工廠卻出人意料地再次下調(diào)滌綸長絲價格。從往年“淡季促銷”到今年“淡季漲價”，再到旺季頻繁讓利，這一反?，F(xiàn)象的背后藏著復雜的產(chǎn)業(yè)邏輯。

提及2025年聚酯產(chǎn)業(yè)的“淡季漲價、旺季促銷”現(xiàn)象，福布絲傳媒總經(jīng)理張強深有感觸。據(jù)他回憶，今年5月，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得積極進展，市場需求有所轉(zhuǎn)暖，滌綸長絲價格順勢上漲；隨后，以色列與伊朗的地緣局勢緊張進一步推高市場預期，市場延續(xù)漲價勢頭。但好景不長，6月下旬，織造端迎來近年來規(guī)模最大的減停產(chǎn)潮，即便是長三角傳統(tǒng)織造產(chǎn)業(yè)集群，老牌企業(yè)開機率也驟降至50%左右，這一現(xiàn)象在過往極為罕見。受此影響，滌綸長絲市場急轉(zhuǎn)直下，量價齊跌，企業(yè)陷入盈虧失衡困境。

為扭轉(zhuǎn)局面，7月下旬起，聚酯工廠在“反內(nèi)卷”下開啟多輪減產(chǎn)，滌綸長絲價格與企業(yè)利潤得到一定修復。然而，9月上旬，織造端復工復產(chǎn)進度不及預期，下游企業(yè)采購原料積極性明顯減弱，部分聚酯工廠無奈重啟優(yōu)惠政策，“旺季促銷”戲碼再度上演。

“‘淡季漲價、旺季促銷’看似反常，實則并非首次出現(xiàn)。”張強解釋道，價格上漲往往反映市場對未來的預期，淡季前行情越火爆，紡織廠對市場的預判就越樂觀，也就更愿意接受高價原料；可一旦旺季實際行情與預期脫節(jié)，原料價格便極易“跳水”，形成“淡季熱、旺季冷”的反常局面。

采訪中了解到，聚酯產(chǎn)業(yè)上游原料(如PTA、MEG)高度依賴原油，原油價格波動直接影響原料成本。淡季中若遭遇國際原油價格上漲、上游裝置集中檢修等情況，因原料供應減少、成本上升，聚酯企業(yè)為維持利潤，不得不選擇漲價。如2023年淡季，國內(nèi)多套PTA裝置因設備維護停產(chǎn)，因供應缺口擴大，PTA價格單月上漲18%，倒逼聚酯產(chǎn)品價格隨之攀升。

同時，聚酯行業(yè)存在產(chǎn)能錯配與階段性短缺并存的矛盾。部分企業(yè)為搶占市場份額，在旺季前盲目擴產(chǎn)，導致旺季時市場供應遠超需求；而淡季時，企業(yè)又因擔心庫存積壓，紛紛減產(chǎn)，反而造成短期供應緊張，為漲價創(chuàng)造條件。這種缺乏統(tǒng)籌的產(chǎn)能調(diào)節(jié)，進一步加劇價格波動。

廈門國貿(mào)化工有限公司聚酯二部總經(jīng)理助理林玉君表示，2025年長絲價格自6月下旬持續(xù)下跌至7月下旬，此后價格再度反彈至8月末。今年淡季漲價，一方面是“反內(nèi)卷”推動產(chǎn)業(yè)鏈整體走強，另一方面是“搶出口”導致淡季需求超預期。進入“金九銀十”后，前期“搶出口”透支旺季需求，疊加原油價格下跌預期抑制投機需求，長絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，最終企業(yè)選擇頻頻促銷消化庫存。

怪圈溯源 預期錯位，價格規(guī)律失效

為何聚酯產(chǎn)業(yè)會偏離“旺季漲價、淡季降價”的傳統(tǒng)價格周期，陷入如今的怪圈？多位業(yè)內(nèi)人士認為，核心原因在于市場預期與實際需求的錯位、產(chǎn)能結構性錯配，及產(chǎn)業(yè)兩極分化加劇，三重因素共同作用，使價格規(guī)律失效。

在張強看來，淡季漲價的驅(qū)動因素主要有兩點：一是地緣局勢緊張、原油漲價等外部因素推高原料成本；二是聚酯龍頭企業(yè)在“反內(nèi)卷”下執(zhí)行力度極強的減產(chǎn)措施，這一點尤為關鍵?！敖鼛纵啙q價都有固定模式：先是滌絲減產(chǎn)漲價消息刺激市場情緒，隨后聚酯產(chǎn)銷迎來脈沖式增長，織造廠被動補庫，最終實現(xiàn)滌絲漲價、聚酯工廠去庫存的目標?！彼Q。

而旺季“降價促銷”背后，是需求不及預期的現(xiàn)實壓力。今年9月，市場訂單數(shù)量未達預期，部分織造廠利潤空間被壓縮，織機開機率恢復緩慢；加之許多織造廠已在淡季完成補庫，無須在旺季大量采購，導致聚酯工廠滌綸長絲庫存積壓，只能通過促銷緩解壓力。

林玉君補充道，近些年國內(nèi)外經(jīng)濟波動加大、關稅等國際貿(mào)易政策變化頻繁，導致訂單下達時間紊亂，“旺季不旺，淡季不淡”成為常態(tài)。同時，市場形成旺季漲價預期后，下游和貿(mào)易商會出現(xiàn)“搶跑”行為，在淡季就開始買入囤貨，需求前置下，旺季實際來臨時下游庫存高企，真實訂單可能不及預期，進一步加劇預期與現(xiàn)實的錯位。

浙江華瑞信息資訊股份有限公司吳萌認為，產(chǎn)能持續(xù)擴張導致的結構性錯配，是怪圈形成的最根本原因。近年來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游的PTA、PX環(huán)節(jié)，經(jīng)歷大規(guī)模產(chǎn)能擴張。這種擴張往往基于對未來需求的樂觀預期，但當產(chǎn)能集中釋放時，很容易導致市場產(chǎn)能錯配。

值得關注的是，當前市場結構已與過去大不相同?！叭缃駵炀]長絲價格若短期內(nèi)大幅上漲，就會打破織造廠盈虧平衡，企業(yè)抵制力度遠超以往?！睆垙娞寡?，在產(chǎn)能錯配背景下，織造廠利潤微薄，生產(chǎn)積極性低迷，過去“賭對產(chǎn)品就能3年不開張、開張吃3年”的盛況難現(xiàn)，企業(yè)對原料庫存囤積愈發(fā)謹慎。即便處旺季，若接單不佳，企業(yè)也不愿輕易采購原料。

此外產(chǎn)業(yè)分化進一步放大怪圈效應。淡季時，能維持高開機率、愿意囤積原料的企業(yè)，多是經(jīng)營狀況良好、擁有較強市場話語權的頭部企業(yè)，對漲價的接受度更高；而進入旺季，大量經(jīng)營實力較弱的中小企業(yè)開工生產(chǎn)，對原料價格敏感度極高，一旦價格超出預期，便會減少采購，倒逼聚酯工廠促銷。

嘉悅物產(chǎn)集團有限公司高級業(yè)務總監(jiān)錢程表示，近幾年由于終端加彈、織機擴能，下游的訂單利潤被攤薄，織造環(huán)節(jié)的議價話語權降低，聚酯產(chǎn)品的定價權逐步向上游原料端轉(zhuǎn)移?！敖衲暝诤拖掠喂S的溝通中發(fā)現(xiàn)，他們會根據(jù)油價預期、PTA/PX未來3個月的格局來判斷聚酯價格走勢，從而安排備貨節(jié)奏，這讓傳統(tǒng)的淡旺季價格規(guī)律進一步失效?！彼Q。

怪圈之困 利潤失衡，產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓

采訪中了解到，這一價格怪圈給聚酯產(chǎn)業(yè)帶來的困擾，早已滲透到產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。

對下游織造廠而言，最大的風險是戰(zhàn)略誤判。若仍按照傳統(tǒng)邏輯在旺季前備貨，企業(yè)很可能因買到高價原料，而使生產(chǎn)成本大幅增加?！斑^去‘旺季備貨能省錢’，現(xiàn)在‘旺季備貨可能虧更多’，企業(yè)根本摸不準市場節(jié)奏?！睆垙姛o奈地說。

吳萌也提到，下游織造廠的采購行為極度謹慎。在“脈沖式”行情下，企業(yè)多采取“隨買隨用”剛需采購策略，不敢儲備庫存。這不僅增加生產(chǎn)計劃的不確定性，也讓企業(yè)在應對突發(fā)訂單時缺乏靈活性，進一步削弱其市場競爭力。

對上游聚酯工廠而言，“反季節(jié)行情”同樣不利。頻繁的價格波動打亂了正常的生產(chǎn)計劃，也不利于形成穩(wěn)定、健康的價格體系。長期看，價格忽高忽低會削弱下游企業(yè)對市場的信心，導致采購行為更加謹慎，形成“觀望-需求-萎縮-促銷-更觀望”的惡性循環(huán)。

從促銷本身看，當前聚酯企業(yè)促銷模式主要有兩種：一種是在原價基礎上直接讓利；另一種是“促銷+漲價預告”，即在促銷時明確“促銷結束后漲價”，通過限時低價吸引下游補庫。

吳萌介紹，還有一種更隱蔽的“原價促銷”，即當上游原料PTA、MEG價格大幅上漲時，聚酯工廠不跟隨原料成本同步漲價，而是維持現(xiàn)有價格不變，甚至縮小原有的優(yōu)惠幅度，通過壓縮自身加工利潤讓利給下游，旨在穩(wěn)定客戶關系，防止因價格過快上漲導致采購停滯。

“促銷本質(zhì)上是去庫存的手段，但其頻繁出現(xiàn)，恰恰說明近年來聚酯工廠持續(xù)面臨高庫存壓力，也反映出下游企業(yè)對原料價格的敏感度已大幅提升?！睆垙姳硎荆黉N的實際效果往往與終端消費能力、織造端庫存情況深度綁定，并非萬能“解藥”。

淡季時，適度促銷能緩解聚酯工廠的庫存壓力，但由于市場本就存在看空預期，頻繁促銷反而會加重企業(yè)觀望情緒，導致“越促越?jīng)]人買”；旺季時，若需通過促銷去庫存，本身就意味著訂單不及預期，即便促銷能短期拉動產(chǎn)銷，也難以帶動市場整體補貨，效果有限。

張強表示，今年9月多家聚酯工廠推出促銷政策，短期內(nèi)確實拉動了部分產(chǎn)銷，但這種增長呈現(xiàn)明顯的“脈沖式”特征，銷量集中在少數(shù)促銷企業(yè)，并未形成全市場補貨熱潮，下游企業(yè)仍以謹慎采購為主，促銷效果未達市場預期。

對此錢程也印證這一點。“截至目前，促銷效果不及預期，下游新訂單不足、坯布庫存較高，企業(yè)傾向靠9月訂單消化老庫存，而非主動備貨?！彼Q。

這一怪象對產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊還體現(xiàn)在利潤分配的嚴重失衡上。吳萌表示，上游(PX、PTA)在“淡季漲價”階段，受益于成本推動和供給端收縮(如檢修)，利潤得到修復；即便在“旺季促銷”時，其產(chǎn)品作為聚酯的原料，價格相對堅挺，進一步擠壓聚酯環(huán)節(jié)的利潤空間。

聚酯成為受損最嚴重的環(huán)節(jié)。淡季通過減產(chǎn)和促銷維持運營，企業(yè)在虧損或微利狀態(tài)下掙扎；旺季面對疲軟需求，企業(yè)又不得不降價促銷，導致“量增利不增”甚至“量增利減”，加工費長期處低位。下游(紡紗、織造)雖能從“旺季促銷”中獲得低價原料，但終端消費不振導致自身產(chǎn)品也面臨銷售壓力和庫存積壓，整體利潤空間同樣被壓縮。

在這一過程中，中小企業(yè)受到的沖擊較大。吳萌認為，中小企業(yè)的抗風險能力遠弱于龍頭企業(yè)。一是成本劣勢明顯，議價能力弱，難以承受價格戰(zhàn)；二是現(xiàn)金流壓力巨大，淡季面臨庫存壓力時，融資渠道有限，難以維持運營；三是產(chǎn)能利用率低，當龍頭企業(yè)通過“減產(chǎn)”挺價時，中小企業(yè)可能因無法承受停產(chǎn)帶來的固定成本損失而被迫維持生產(chǎn)。

林玉君也表示，“淡季漲價、旺季促銷”模式加大企業(yè)利潤管理的難度，對競爭力較弱的中小企業(yè)來說，這種模式進一步壓縮生存空間。

怪圈破局 從“零和博弈”到“協(xié)同共生”

長期陷入價格怪圈，對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)性沖擊逐漸顯現(xiàn)。多位業(yè)內(nèi)人士認為，破局的核心在于重構上下游信任關系，打破“零和博弈”思維，建立“一榮俱榮、一損俱損”的協(xié)同生態(tài)。同時，從供給和需求兩端入手，解決產(chǎn)能錯配與需求疲軟的根本矛盾。

張強認為，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游并非對立關系，而是利益共同體。聚酯工廠需要穩(wěn)定的需求，織造廠需要合理的原料價格。只有通過常態(tài)化溝通，讓上游及時了解下游的訂單情況、成本壓力，下游也能掌握上游的生產(chǎn)、庫存動態(tài)，才能減少信息不對稱，避免因誤判引發(fā)的價格波動。

同時，重建下游信心需要時間。當前的怪象是過去幾年下游企業(yè)觀望情緒不斷累積的結果。要打破這一局面，不能依賴短期政策或價格操控，而需通過長期穩(wěn)定的市場表現(xiàn)，讓下游企業(yè)重新建立對聚酯原料價格的信心，逐步恢復正常的采購節(jié)奏。

“聚酯產(chǎn)業(yè)的破局，不是某一家企業(yè)或某一個環(huán)節(jié)的事，需要全產(chǎn)業(yè)鏈共同努力?！睆垙姀娬{(diào)，只有上下游企業(yè)摒棄短期利益思維，聚焦長期價值，通過協(xié)同合作優(yōu)化產(chǎn)能結構、提升產(chǎn)品競爭力、拓展終端需求，才能從根本上解決需求不足、預期錯位的問題。

在吳萌看來，供給側(cè)解決產(chǎn)能結構性過剩是關鍵。她建議，一方面，要推動落后產(chǎn)能出清，通過市場機制和政策引導，加快淘汰高能耗、高污染、技術落后的老舊產(chǎn)能，鼓勵龍頭企業(yè)通過兼并重組整合資源，提升行業(yè)集中度和協(xié)同性；另一方面，要嚴格控制新增產(chǎn)能，防止供需矛盾進一步惡化。

林玉君認為，產(chǎn)業(yè)破局需要從“價格競爭”轉(zhuǎn)向“價值競爭”，這依賴于龍頭企業(yè)的引領、產(chǎn)能結構的優(yōu)化和技術創(chuàng)新的突破。只有減少同質(zhì)化產(chǎn)品的無序競爭，才能讓價格回歸合理區(qū)間，擺脫“促銷依賴”。

而在需求側(cè)，需積極開拓市場、尋找新的增長點。吳萌表示，一方面，要大力拓展海外市場，積極開拓“一帶一路”沿線國家、東南亞、非洲等新興市場，同時通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易、海外建廠(如在越南設廠)等方式，規(guī)避貿(mào)易壁壘，穩(wěn)定外需；另一方面，要培育國內(nèi)新需求，關注非織造布、包裝材料等領域的應用拓展，同時推動再生聚酯在服裝、包裝等領域的應用，創(chuàng)造新的市場需求。

錢程認為，下游企業(yè)在關注原料價格同時，應主動拓展訂單來源，減少對傳統(tǒng)市場依賴?！爸挥薪K端需求真正回暖，才能從根本上打破‘淡季漲價、旺季促銷’怪圈，讓聚酯產(chǎn)業(yè)回歸健康的價格周期?！彼Q。