下游需求有回暖 拋儲成交或?qū)⒒钴S

——中國棉花市場2月月報（預測篇）

編輯:KK    發(fā)布時間:2017-02-27 09:02:44    中國棉花網(wǎng)

　　隨著印度國內(nèi)棉花供應偏緊狀況逐步緩解，其對國際棉價支撐力趨弱。2月份以來國內(nèi)紡織市場需求平穩(wěn)，企業(yè)開機率和產(chǎn)銷率均處于較好水平，紗線利潤可觀，但棉花工業(yè)庫存偏低，儲備棉輪出初期，紡織企業(yè)原料采購需求將集中釋放，有效消化儲備棉出庫帶來的供應壓力，國內(nèi)棉價有望保持平穩(wěn)運行，但仍需關(guān)注金融環(huán)境等宏觀層面不確定性因素對市場的影響。
　　一、后期棉花市場預測
　　（一）印度因素對國際市場支撐力趨弱。
　　印度新棉上市進度加快。2月份以來，印度新棉日上市量增加至3.23萬噸，階段性供應緊張狀況已開始改善。
　　印度棉價高企已影響到消費需求。印度棉價上漲帶動棉紗價格高啟，但棉紗銷售并不理想。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國從印度進口棉紗41.6萬噸，同比減幅28.7%；2016年12月，印度棉紗產(chǎn)量同比減少4%。
　　年度供需平衡，持續(xù)高位運行基礎(chǔ)不牢。美國農(nóng)業(yè)部最新預測顯示，本年度棉花消費量517.1萬噸，較1月份調(diào)增了10.9萬噸至，期初庫存、產(chǎn)量、進口量和出口量預測保持不變，印度國內(nèi)棉花供應量大于需求量14萬噸，全年度供需基本平衡，棉價持續(xù)高位運行基礎(chǔ)不牢。隨著新棉上市進度加快，印度國內(nèi)棉價已有回落跡象。
　　（二）紗線產(chǎn)銷兩旺帶動國內(nèi)棉花需求向好。
　　春節(jié)后紗線企業(yè)產(chǎn)銷率較高，開機率回升。布廠采購積極，國內(nèi)紗棉價差拉大，紗線銷售順暢，利潤可觀，開機率持續(xù)提升，用棉需求呈回升態(tài)勢。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，當前印度與越南棉紗進口成本均已明顯高于國產(chǎn)紗，化纖價格漲幅大于棉花，為后期國內(nèi)紗線繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺提供了基礎(chǔ)。
　　（三）原料采購需求集中釋放將有效消化拋儲壓力。
　　按當前國內(nèi)外市場價格測算，預計儲備棉出庫初期的競拍底價在15300元/噸一線，價格優(yōu)勢明顯。另據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)研，當前紡織企業(yè)棉花庫存水平普遍偏低，相當部分紡織企業(yè)原料庫存僅能維持到3月下旬，等待儲備棉輪出。
　　按全年763萬噸消費量測算，國內(nèi)日均用棉量2.1萬噸，每周用棉14.7萬噸，與日均拋儲3萬噸相當?？紤]到紡織企業(yè)在儲備棉輪出初期補庫需求集中，實際競拍需求較高，可基本消化拋儲帶來的供應壓力。
　　（四）中美金融政策發(fā)出不同信號，市場不確定性增加。
　　2017年1月央行末上調(diào)MLF中標利率后，又與2月3日全線上調(diào)逆回購中標利率10個基點，上調(diào)了SLF利率，隔夜品種上調(diào)35個基點。央行此舉預示中國防控風險進入第二階段，貨幣政策已由寬松轉(zhuǎn)向中性。政策方式則從“數(shù)量型”開始轉(zhuǎn)向“數(shù)量+價格型”。資金流動性面臨收緊，機構(gòu)投融資成本將進一步提高。
　　特朗普表示美元已“過度強勢”，美國企業(yè)因而失去競爭優(yōu)勢。由此，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏或?qū)⒚媾R壓力。此舉或?qū)⒃趦蓚€維度引發(fā)博弈：一是如果美國開始壓低美元匯率；二是有助于國際大宗商品行情“保溫、升溫”。特朗普在競選過程中一再表示，如果當選將廢除《多德-弗蘭克法案》。若該法案果真被廢除，金融機構(gòu)從事自營交易的門檻將被降低，有助于國際大宗商品市場活躍。
　　由于中美金融政策發(fā)出不同信號，大宗商品不確定性增加，風險加劇。
　　二、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測

　　
　　近月來，國內(nèi)紗線產(chǎn)銷形勢較好，紗廠開機率上升，部分關(guān)停企業(yè)恢復生產(chǎn)，本期產(chǎn)銷存預測調(diào)增2016年度國內(nèi)棉花消費量8.4萬噸至763.3萬噸，相應調(diào)減當年度期末庫存8.5萬噸。
　　調(diào)整后，2016年度國內(nèi)棉花期末庫存845.7萬噸，環(huán)比下降8.5萬噸，庫存消費比110.6%，環(huán)比下降2.4個百分點。2017年度期末庫存及庫存消費比也相應調(diào)整。