鄭棉底部恐小幅下移

編輯:KK    發(fā)布時(shí)間:2017-08-07 13:08:23    中糧期貨

　　1801合約支撐預(yù)計(jì)在14300-14500元/噸

　　儲(chǔ)備棉拋售時(shí)間延長(zhǎng)正式文件一直未公布，美元走軟環(huán)境下，美棉重新站穩(wěn)70美分/磅，鄭棉近月1709合約自14560元/噸開始反彈，至今已上漲400余元/噸，再次登上15000元/噸的平臺(tái)。不過本周儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)下跌400元/噸，導(dǎo)致市場(chǎng)底部區(qū)間下移。

　　儲(chǔ)備棉拋售時(shí)間或延長(zhǎng)

　　儲(chǔ)備棉拋售的第二十周，競(jìng)拍底價(jià)降至14964元/噸，為2016/2017年度以來最低價(jià)。價(jià)格下滑，成交率直線上升。7月18-20日連續(xù)3天成交率均超過78%。7月21日市場(chǎng)傳出儲(chǔ)備棉拋售時(shí)間將延長(zhǎng)至9月底消息。按目前儲(chǔ)備棉成交情況計(jì)算，將會(huì)增加40萬噸投放量。受拋儲(chǔ)延期消息影響，鄭棉主力1709合約下跌500多元/噸，幾乎回吐一周漲幅。

　　7月21日消息一出，市場(chǎng)不免將其與2016年情況進(jìn)行對(duì)比。2016年7月18日市場(chǎng)傳出2015/16年度儲(chǔ)備棉拋售時(shí)間將延長(zhǎng)至9月30日。7月28日正式文件下達(dá)。當(dāng)日鄭棉1609合約狂跌800多元/噸。隨后連續(xù)下跌超過1個(gè)月，最低探至12900元/噸，跌幅達(dá)到2880元/噸。

　　2016年傳出拋儲(chǔ)延期消息時(shí)，棉花社會(huì)庫(kù)存為132.48萬噸。其中商業(yè)庫(kù)存為72.75萬噸，工業(yè)庫(kù)存為59.73萬噸。2017年6月棉花社會(huì)庫(kù)存為204.02萬噸，同比增加53.35%。其中商業(yè)庫(kù)存為131.29萬噸，同比增加54.15%；工業(yè)庫(kù)存為72.73萬噸，同比增加51.93%。2017年8月4日鄭棉期貨形成倉(cāng)單1977張，同比增加118.21%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，2017年供應(yīng)相對(duì)于2016年同期要寬松得多，在這樣情況下延長(zhǎng)儲(chǔ)備棉拋售時(shí)間、加大投放量，市場(chǎng)勢(shì)必承壓。

　　儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)大幅下調(diào)

　　CotlookA指數(shù)已完成換月。7月31日CotlookA指數(shù)報(bào)價(jià)為84.9美分/磅，而新花CotlookA報(bào)價(jià)僅為79美分/磅，二者相差5.9美分/磅。目前國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)競(jìng)拍底價(jià)是由CotlookA指數(shù)與國(guó)內(nèi)3128B指數(shù)聯(lián)合計(jì)算得出，CotlookA換月后，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)將出現(xiàn)較大幅下跌。

　　據(jù)《關(guān)于國(guó)家儲(chǔ)備棉輪換有關(guān)安排的公告》中儲(chǔ)備棉輪出銷售底價(jià)的計(jì)算公式，8月7-11日2016/17年度儲(chǔ)備棉輪出銷售底價(jià)為14679元/噸（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)價(jià)格），較前周下跌400元/噸。

　　14679元/噸是2016/17年度儲(chǔ)備棉拋售以來最低價(jià)，其對(duì)市場(chǎng)影響不僅表現(xiàn)在價(jià)格方面。儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)下調(diào)后，前期流拍的地產(chǎn)棉可能憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)而被市場(chǎng)接受。如此一來在不激化儲(chǔ)備棉結(jié)構(gòu)性矛盾的同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存將進(jìn)一步加大。

　　可形成倉(cāng)單的資源有限

　　鄭棉1707合約交割前，期貨倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)集中注銷，僅兩周時(shí)間，有倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)數(shù)量就從1050張銳減至5張，證明市場(chǎng)上可形成倉(cāng)單的資源十分有限。8月4日近月1709合約單邊持倉(cāng)34459張，折合倉(cāng)單數(shù)量4308張，遠(yuǎn)超鄭棉期貨已形成的倉(cāng)單1977張。

　　目前棉花供應(yīng)主要來自3方面：現(xiàn)貨市場(chǎng)的棉花、2016/17年度的儲(chǔ)備棉、期貨盤面的倉(cāng)單。以8月4日實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)來對(duì)比，中國(guó)棉花信息網(wǎng)提供的3128B指數(shù)價(jià)格為15860元/噸，儲(chǔ)備棉中3128B新疆棉成交價(jià)為14800元/噸，鄭棉近月1709合約收盤價(jià)為15090元/噸，折合3128B新疆棉提貨價(jià)為15290元/噸。由此可見，市場(chǎng)上最具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的仍是儲(chǔ)備棉。

　　現(xiàn)階段，期貨市場(chǎng)倉(cāng)單流出速度較慢，若期貨價(jià)格繼續(xù)走低，至儲(chǔ)備棉中新疆棉成交價(jià)之下，則倉(cāng)單棉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)就會(huì)顯現(xiàn)。屆時(shí)隨著紡企補(bǔ)庫(kù)活動(dòng)開啟，倉(cāng)單棉將加速流入市場(chǎng)。

　　2016年，自2月29日觸底反彈開始，至儲(chǔ)備棉延期政策公布，鄭棉漲幅達(dá)到5890元/噸，之后在利空拖累下，回調(diào)至2880元/噸。而2017年，鄭棉走勢(shì)預(yù)計(jì)以寬幅振蕩為主，沒有大漲基礎(chǔ)，也沒有大幅回調(diào)動(dòng)能。若倉(cāng)單價(jià)跌至儲(chǔ)備棉中新疆棉成交價(jià)14900元/噸之下，則其價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯。再考慮到CotlookA指數(shù)換月后對(duì)儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)的影響，對(duì)于鄭棉1709合約來說，14000-14200元/噸為底部區(qū)間，以合理價(jià)差來計(jì)算，1801合約底部區(qū)間為14300-14500元/噸。因此可待儲(chǔ)備棉拋售延延期政策正式公布，再逢低買入1801合約。鄭棉底部恐小幅下移