基本面健康有序 PTA易漲難跌
來源：國投安信期貨 龐春艷2018-07-10 10:07:34編輯：KK
PTA期貨價格自2017年中以來震蕩攀升，一年內從4700元/噸上漲至5900元/噸附近，原油等成本面上漲對PTA起到積極推漲作用。從供需角度分析，PTA基本面依舊較好，這種較好的供需格局可能會維持至2019年4季度，長期看PTA易漲難跌。
PTA供應增量有限
今年1季度由于PTA社會庫存偏低，加工差比較高，企業(yè)生產積極性高，但下游聚酯行業(yè)因春節(jié)放假等原因，開工率下滑，導致PTA社會庫存在3個月內累積80萬噸以上，明顯緩解供應緊張局面。
一般國內PTA裝置每年進行一次例行檢修，檢修時間2-3周不等。今年4-6月國內PTA裝置迎來新一年度集中檢修期，逸盛石化、恒力石化、?；：?chuàng)、嘉興石化、臺化興業(yè)等大型PTA裝置輪番檢修，蓬威石化、漢邦小線、福建佳龍等小裝置也有檢修，外加部分裝置因故停車等，4-6月PTA保持持續(xù)去庫存狀態(tài)，據CCF數據顯示，4月PTA去庫存17萬噸，5月大幅去庫26萬噸，6月去庫可能在30萬噸左右，因此2季度社會庫存下降超70萬噸，PTA社會庫存接近去年年底低位水平。雖不同統計口徑數據可能有差異，但PTA持續(xù)去庫存，到目前現貨可流通貨源偏緊的狀態(tài)得到市場一致認可。偏低庫存下，PTA價格表現出較大彈性。但PTA企業(yè)多以合同貨模式供應下游聚酯企業(yè)，聚酯企業(yè)合同貨比例也相對較高，因此聚酯廠備貨積極性不高，原料庫存多在3-5天，現貨貨源偏緊的前提下，也不會引起恐慌性備貨，導致PTA價格表現相對平穩(wěn)。
7月漢邦石化220萬噸、利萬聚酯70萬噸裝置停車檢修，蓬威石化原計劃7月初重啟，但目前消息顯示其重啟時間推遲半個月左右，8月恒力石化220萬噸裝置檢修，后期逸盛寧波220萬噸，恒力石化220萬噸也將陸續(xù)進入檢修周期，預期在3季度檢修可能性比較大。但相比2季度密集檢修，PTA下半年檢修可能相對分散，因此產量在短時間內大幅損失情況可能不會出現，下半年PTA總體供應預期比上半年寬松。從更長周期看，2018年沒有新的PTA產能投產，2019年新產能投產時間也集中在4季度，因此在此之前PTA市場供應增量有限。
聚酯景氣周期延續(xù)
2016年下半年以來，聚酯行業(yè)進入新一輪景氣周期。本輪聚酯景氣周期內，聚酯新產能大量上馬，今年新投產能預期在500萬噸以上，因此對于行業(yè)后市盈利能力等方面市場多有擔憂，但近期走訪下游企業(yè)對此多保持樂觀態(tài)度，主要因為下游消費市場從聚酯到終端消費各個環(huán)節(jié)都有變化，整體看行業(yè)發(fā)展更為健康。
去年老裝置兼并重組和新產能投放大都集中在國內大型的聚酯企業(yè)，行業(yè)產能集中度明顯提高。未來隨著聚酯單套產能規(guī)模增大，市場準入門檻提高，聚酯產能將繼續(xù)向少數龍頭企業(yè)集中。同時這些大型聚酯企業(yè)多有發(fā)展全產業(yè)鏈規(guī)劃，恒逸、榮盛、恒力、桐昆、盛虹等龍頭企業(yè)都在布局自原油開始的煉化產能，未來自下而上全產業(yè)鏈發(fā)展后，企業(yè)抵抗風險能力更強。因此大企業(yè)對于市場掌控能力更強，市場中的無序惡意競爭現象可能減少，因此行業(yè)更加健康有序發(fā)展，景氣周期可能會延長。(標題：基本面健康有序 PTA易漲難跌)
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