中糧期貨：貿(mào)易戰(zhàn)利空升級(jí) 增加棉市曲折性
來源：中糧期貨研究中心2018-09-21 08:09:12編輯：KK
9月17-18日，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)抗再度升級(jí)，內(nèi)外棉市場(chǎng)在悲觀情緒沖擊下破位暴跌，這是否會(huì)斷送棉花慢牛根基，后市行情又將如何演繹？
貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)抗升級(jí)，利空情緒和需求
美國時(shí)間9月17日，白宮宣布將從9月24日起，對(duì)從中國進(jìn)口約2000億美元商品加征稅率10%關(guān)稅，并將于2019年1月1日將稅率標(biāo)準(zhǔn)提升至25%。對(duì)此消息，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)于北京時(shí)間9月18日晚間宣布，決定對(duì)原產(chǎn)于美國的5207個(gè)稅目、約600億美元商品，加征10%或5%的關(guān)稅，同樣自9月24日起實(shí)施。委員會(huì)同時(shí)表示，如果美方執(zhí)意進(jìn)一步提高加征關(guān)稅稅率，中方將給予相應(yīng)回應(yīng)。
目前美方的征稅清單涵蓋絕大部分紡織原料、半成品及少量服裝附件產(chǎn)品，中國對(duì)美國出口額較大的梭織服裝、針織服裝和家用紡織制成品等商品未列入清單。據(jù)中國紡織品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)，實(shí)際征稅清單涉及中國對(duì)美國紡織服裝出口額約103億美元，占中國對(duì)美國紡織服裝及原料出口額的22.6%。但經(jīng)過此次對(duì)抗升級(jí)，市場(chǎng)預(yù)期剩余另外的353億紡織品服裝恐怕難以幸免。目前有少數(shù)下游企業(yè)反映金九銀十旺季不旺，紡織品服裝出口訂單不及往年，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)消費(fèi)利空已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)苗頭，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)延后發(fā)布，這一點(diǎn)還需跟蹤考證。
筆者認(rèn)為，經(jīng)過持續(xù)地拉鋸和對(duì)抗，棉花市場(chǎng)投資者對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)的定性已從“事件型驅(qū)動(dòng)”變?yōu)?ldquo;成長(zhǎng)性利空”。即貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于棉花需求的利空具有長(zhǎng)期性和成長(zhǎng)性，不會(huì)在某次下跌中徹底消化。那么市場(chǎng)對(duì)該驅(qū)動(dòng)的解讀就會(huì)長(zhǎng)期悲觀，且會(huì)形成不斷惡化的預(yù)期，會(huì)增加棉價(jià)向下調(diào)整的頻率和幅度。
缺口預(yù)期仍在，產(chǎn)業(yè)利多驅(qū)動(dòng)不變
筆者在8月赴新疆調(diào)研半月，行程遍及北疆和南疆主要產(chǎn)棉區(qū)，樣本占全疆棉花產(chǎn)量的63%，預(yù)計(jì)2018/19年度新疆棉花產(chǎn)量有望達(dá)到540萬噸左右，比去年增產(chǎn)35萬噸，增幅約7%。雖新疆棉增產(chǎn)，但不改國內(nèi)缺口預(yù)期，地產(chǎn)棉產(chǎn)量計(jì)70萬噸，那么全國棉花產(chǎn)量約610萬噸，面對(duì)925萬噸消費(fèi)量，仍有315萬噸產(chǎn)需缺口，去庫存趨勢(shì)不變。即便受貿(mào)易戰(zhàn)影響，925萬噸消費(fèi)預(yù)估可能要打折扣，但難以改變?nèi)齑娲髣?shì)。
在缺口預(yù)期下，市場(chǎng)普遍看漲新花開秤價(jià)，目前新疆大部分地區(qū)開秤價(jià)高開高走。目前新花絮棉報(bào)價(jià)17400元/噸(毛重帶票)。籽棉大量上市尚未展開，新花紡棉報(bào)價(jià)尚不明朗，不過筆者測(cè)算恐難低于17500元/噸，對(duì)盤面支撐仍在。從這個(gè)角度看，目前鄭棉是超跌的，下方空間有限。
綜上所述，棉花本身基本面支持產(chǎn)需缺口驅(qū)動(dòng)下的慢牛行情，但貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)又從情緒和需求上帶來利空，兩股力量角力增加棉花市場(chǎng)的曲折性和不確定性，給行情判斷帶來極大的難度。(標(biāo)題：中糧期貨：貿(mào)易戰(zhàn)利空升級(jí) 增加棉市曲折性)
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