四季度貨幣政策料強(qiáng)化預(yù)調(diào)微調(diào)
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)2018-10-09 11:10:33編輯：xfq
隨著年內(nèi)第四次降準(zhǔn)的宣布，四季度貨幣政策走向備受市場(chǎng)關(guān)注。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家認(rèn)為，盡管面臨12月美聯(lián)儲(chǔ)可能再次加息影響，但我國(guó)貨幣政策重在優(yōu)先解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所面臨的挑戰(zhàn)，將強(qiáng)化形勢(shì)預(yù)判和預(yù)調(diào)微調(diào)。四季度貨幣政策將保持穩(wěn)健中性基調(diào)，一方面保持流動(dòng)性合理充裕，另一方面進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
優(yōu)先考量國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面
專(zhuān)家表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行是決定我國(guó)貨幣政策主要因素。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，我國(guó)央行具備四大政策目標(biāo)，即促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡。從7日央行宣布降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)和程度選擇均說(shuō)明央行目前對(duì)貨幣政策的態(tài)度，即將政策重心確定為對(duì)國(guó)內(nèi)基本面優(yōu)先，優(yōu)先解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面所面臨的挑戰(zhàn)，其次才是應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化。
在工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)看來(lái)，面對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)壓力，犧牲貨幣政策和匯率政策中的任何一方，將損害而非挽救另一方。相反，堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立性，通過(guò)定向降準(zhǔn)等措施加速新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，最終通過(guò)經(jīng)濟(jì)基本面改善，保持人民幣的幣值穩(wěn)定。
貨幣政策的獨(dú)立性意味著需根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制定。從12月美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期加息看，民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)貨幣政策影響不大。目前，我國(guó)仍然要在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需。作為大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策要與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相適應(yīng)，而非受美聯(lián)儲(chǔ)影響。
“在當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)牽扯到就業(yè)、民生等問(wèn)題，貨幣政策以?xún)?nèi)為主、優(yōu)先考慮穩(wěn)增長(zhǎng)也在情理之中。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，從中長(zhǎng)期看，待宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，即經(jīng)濟(jì)下行壓力減輕時(shí)，貨幣政策可能會(huì)回歸內(nèi)外均衡。
適時(shí)調(diào)整邊際松緊
專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性基調(diào)不變。中國(guó)銀行研究報(bào)告表示，四季度貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性基調(diào)，不會(huì)“大水漫灌”，但也不會(huì)收緊，這有利于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。四季度往往是財(cái)政支出高峰期，這也有利于增加貨幣供給，提高貨幣周轉(zhuǎn)效率。
程實(shí)認(rèn)為，穩(wěn)健中性貨幣政策的根本內(nèi)涵在于“貨幣匹配經(jīng)濟(jì)”，為了匹配不斷變化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣政策需加強(qiáng)前瞻性的預(yù)調(diào)微調(diào)，適時(shí)調(diào)整邊際松緊。
在流動(dòng)性方面，溫彬表示，預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性總體仍會(huì)較為充裕。四季度財(cái)政支出力度會(huì)加大，會(huì)對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)改善。定向降準(zhǔn)實(shí)施可降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。也可進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。
從基礎(chǔ)貨幣角度看，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，四季度流動(dòng)性相對(duì)來(lái)說(shuō)仍會(huì)寬松，當(dāng)下最關(guān)鍵的是疏通問(wèn)題。如何體現(xiàn)在廣義貨幣（M2）的相應(yīng)增長(zhǎng)和信貸的增長(zhǎng)上，這樣才能給實(shí)體帶來(lái)更多流動(dòng)性支持。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉表示，可加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。四季度，在地方債券發(fā)行提速背景下，資金需求上升推動(dòng)利率走高，需要加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，保持流動(dòng)性合理充裕。
至于四季度央行是否還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)，程實(shí)認(rèn)為，沿循“貨幣匹配經(jīng)濟(jì)”的思路，“調(diào)結(jié)構(gòu)+補(bǔ)增量”的定向降準(zhǔn)將成為當(dāng)前至2019年中期的主要貨幣政策工具。
原標(biāo)題：四季度貨幣政策料強(qiáng)化預(yù)調(diào)微調(diào)
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