倉(cāng)單壓力大 棉花偏弱勢(shì)
——銀河期貨棉花月報(bào)(11月)
來(lái)源：銀河期貨2018-11-02 14:11:11編輯：KK
10月行情回顧
10月美棉價(jià)格先漲后跌。受颶風(fēng)減產(chǎn)預(yù)期及美棉優(yōu)良率持續(xù)較差等因素影響，美棉主力合約價(jià)格開(kāi)始反彈，但之后受美棉簽約情況持續(xù)轉(zhuǎn)差及美國(guó)股市大跌，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，美棉價(jià)格大跌。美棉主力合約最高反彈至80美分以上，之后又將漲幅大部分吐回。同期鄭棉價(jià)格震蕩下跌，主要是由于大量新棉上市，棉農(nóng)集中交售籽棉，籽棉價(jià)格下跌，降低皮棉成本，鄭棉面臨較大的倉(cāng)單和現(xiàn)貨壓力，價(jià)格下跌，目前鄭棉價(jià)格跌至15000元/噸附近，在該位置將有一定的成本支撐作用。
第一部分 棉花供應(yīng)情況
一、棉花商業(yè)庫(kù)存同比高，保稅區(qū)庫(kù)存增加
商業(yè)庫(kù)存方面，據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)對(duì)全國(guó)18個(gè)省市的186家倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員單位庫(kù)存調(diào)查，9月底全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存總量約166.59萬(wàn)噸，較上月增加3.87萬(wàn)噸，增幅2.4%，較去年同期增加65.73萬(wàn)噸。其中內(nèi)地棉花倉(cāng)庫(kù)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存104.12萬(wàn)噸，比去年同期增加29.15萬(wàn)噸，新疆區(qū)內(nèi)倉(cāng)庫(kù)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存37.64萬(wàn)噸，較去年同期增加9.38萬(wàn)噸；保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口棉24.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.47萬(wàn)噸。
據(jù)公路和鐵路數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月棉花出疆發(fā)運(yùn)量5.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.75萬(wàn)噸，同比增加0.47萬(wàn)噸，其中公路發(fā)運(yùn)量2.41萬(wàn)噸、鐵路發(fā)運(yùn)量2.81萬(wàn)噸。
二、儲(chǔ)備棉輪出結(jié)束，成交量不及去年
本輪儲(chǔ)備棉輪出已于9月30日結(jié)束，截至當(dāng)日儲(chǔ)備棉累計(jì)出庫(kù)成交250.59萬(wàn)噸，成交率為58.12%，其中新疆棉成交量156.1萬(wàn)噸、地產(chǎn)棉成交量94.9萬(wàn)噸。本輪儲(chǔ)備棉成交總量比去年的322萬(wàn)噸少70多萬(wàn)噸。本輪儲(chǔ)備棉中新疆棉成交均價(jià)14500-15500元/噸左右，目前新棉上市地產(chǎn)棉報(bào)價(jià)15000元/噸左右，北疆機(jī)采棉站臺(tái)報(bào)價(jià)15500元/噸左右，相比較而言，儲(chǔ)備棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不大了。
經(jīng)過(guò)本輪儲(chǔ)備棉輪出，預(yù)計(jì)明年儲(chǔ)備庫(kù)中棉花的量也就剩下275萬(wàn)噸左右，其中新疆棉和地產(chǎn)棉所占比例相差不大，但地產(chǎn)棉中有一部分棉花是國(guó)儲(chǔ)之前收購(gòu)上來(lái)的5級(jí)花，國(guó)內(nèi)棉花供需缺口將逐漸體現(xiàn)。
三、棉花進(jìn)口量增加，增發(fā)配額陸續(xù)使用
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8月我國(guó)進(jìn)口棉花16.5萬(wàn)噸，較上月環(huán)比增加17.9%，同比增加96.4%。2018年1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花98.9萬(wàn)噸，同比增加22.1%。2017/18年度以來(lái)(2017.9-2018.8)我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花133.2萬(wàn)噸，同比增加20%。
近幾個(gè)月隨著增發(fā)配額政策發(fā)布，進(jìn)口棉量也出現(xiàn)上升。增發(fā)的滑準(zhǔn)稅配額也于10月逐步發(fā)到紡織企業(yè)手中，目前港口保稅區(qū)已有大量進(jìn)口棉等著通關(guān)，因此預(yù)計(jì)后期進(jìn)口棉量仍將維持一個(gè)高位。
外棉報(bào)價(jià)跟隨ICE期棉價(jià)格走勢(shì)一致，SM1-1/8″級(jí)棉花，目前美國(guó)E/MOT棉報(bào)價(jià)88.62美分/磅，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)15083元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算)；澳棉報(bào)價(jià)98.5美分/磅，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)16743元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算)，該價(jià)格是未含配額價(jià)格。
四、籽棉上市量大增，新疆收購(gòu)價(jià)降
2018年9月中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)分會(huì)對(duì)內(nèi)地12個(gè)省市和新疆自治區(qū)共2722個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行棉花采摘交售進(jìn)度的調(diào)查，并進(jìn)行第4次產(chǎn)量預(yù)測(cè)，與上期相同。調(diào)查結(jié)果顯示：新疆天氣晴好，南北疆大面積吐絮，各棉區(qū)采收工作有序進(jìn)行，受前期不利天氣導(dǎo)致棉花發(fā)育較遲影響，采摘交售進(jìn)度慢于去年；內(nèi)地棉花進(jìn)入裂鈴?fù)滦跗?，棉區(qū)大部光溫適宜，利于棉花裂鈴、吐絮及采摘，采摘交售進(jìn)度快于去年同期，棉花品質(zhì)較好。截止到9月底，全國(guó)采摘進(jìn)度14.89%，同比下降12.55個(gè)百分點(diǎn)；交售進(jìn)度5.47%，同比下降6.41個(gè)百分點(diǎn)；平均交售價(jià)格7.12元/公斤，同比上漲3.04%。按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計(jì)算，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量602.05萬(wàn)噸，同比下降0.43%，單產(chǎn)同比增加2.61%。分區(qū)域看，新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)較好，預(yù)計(jì)產(chǎn)量504.64萬(wàn)噸，同比上漲1.33%，單產(chǎn)與去年持平；內(nèi)地棉花預(yù)測(cè)產(chǎn)量91.07萬(wàn)噸，同比下降8.93%，單產(chǎn)同比增加4.05%。
9月新疆天氣晴好，有利于棉花吐絮及采摘，新棉采收工作有條不紊的進(jìn)行。截止到9月底，全疆采摘進(jìn)度4.4%，同比下降16.54個(gè)百分點(diǎn)；交售進(jìn)度2.77%，同比下降9.64個(gè)百分點(diǎn)；平均交售價(jià)格7.20元/公斤，同比上漲2.42%。今年棉花質(zhì)量好于去年，棉花開(kāi)秤價(jià)格7.20元/公斤左右，月內(nèi)南疆40%衣分手摘棉價(jià)格7.20-7.50元/公斤，北疆機(jī)采棉6.10-6.30元/公斤，棉籽價(jià)格1.75-1.78元/公斤，收購(gòu)以手摘棉為主，大面積機(jī)采將從10月初開(kāi)始。今年手采棉拾花工人由政府組織安排，解決棉農(nóng)找拾花工難的問(wèn)題，南疆大部地區(qū)手摘棉人工費(fèi)用2.00元/公斤左右。
長(zhǎng)江流域棉區(qū)氣溫偏高、多晴少雨利于棉花裂鈴?fù)滦?，其中江蘇和安徽中旬多陰雨天氣，棉花吐絮和采摘略受影響。流域內(nèi)江西、湖南、江蘇三省棉花交售冷清，收售都在觀望，棉花價(jià)格自開(kāi)秤以來(lái)，略有下滑。截止到9月30日，棉花采摘進(jìn)度為65.66%，同比上漲23.57個(gè)百分點(diǎn)；交售進(jìn)度為25.48%，同比上漲17.1個(gè)百分點(diǎn)；交售均價(jià)為6.37元/公斤，同比上漲4.2%。江西省目前無(wú)人交售，進(jìn)度慢于去年同期7.33個(gè)百分點(diǎn)；湖北和安徽兩省收售相對(duì)活躍，交售進(jìn)度明顯快于去年同期。
黃河流域棉區(qū)大部時(shí)段光溫適宜，利于棉花纖維生長(zhǎng)及采收晾曬，僅中旬陰雨寡照對(duì)棉花裂鈴?fù)滦趼杂杏绊?。截止?月30日，該流域采摘進(jìn)度為77.86%，同比上漲9.31個(gè)百分點(diǎn)；交售進(jìn)度為16.62%，同比上漲7.06個(gè)百分點(diǎn)；交售平均價(jià)格6.79元/公斤，同比上漲4.82%。河南省收購(gòu)棉花的人極少，進(jìn)度慢于去年；山東省因前期受雨水災(zāi)害，棉花品質(zhì)受到影響，棉花價(jià)格不高，棉農(nóng)惜售，交售進(jìn)度緩慢。
進(jìn)入10月以來(lái)，隨著新棉大量上市，新疆的籽棉收購(gòu)價(jià)有下調(diào)，目前南疆手摘棉收購(gòu)價(jià)7.00元/公斤，北疆機(jī)采棉在5.5-6元/公斤，部分地區(qū)機(jī)采棉報(bào)價(jià)低于5.5元/公斤。10月皮棉加工也進(jìn)入高峰期，目前新疆棉日加工量在5-7萬(wàn)噸左右。截止10月23日24點(diǎn)，新疆累計(jì)加工皮棉116.6萬(wàn)噸，其中兵團(tuán)企業(yè)加工38.7萬(wàn)噸，新疆地方企業(yè)加工77.9萬(wàn)噸，全國(guó)累計(jì)公檢68.6萬(wàn)噸。
北疆機(jī)采棉制作成倉(cāng)單的成本計(jì)算：按照籽棉5.80元/公斤的收購(gòu)價(jià)，棉籽1.60元/公斤，衣分36.5%，加工費(fèi)1000元/噸來(lái)算，新疆棉生產(chǎn)成本價(jià)14500元/噸。但加上資金利息成本300元/噸(按照10月中到1月中，3個(gè)月資金利息算)及短途運(yùn)輸和入庫(kù)等包干費(fèi)用200元/噸，軋花廠制作成倉(cāng)單的費(fèi)用最低在15000。
第二部分 棉花需求情況
一、棉花工業(yè)庫(kù)存增加，布庫(kù)存環(huán)比也增
9月棉花的工業(yè)庫(kù)存增加，紗線庫(kù)存基本持平，坯布庫(kù)存增加。截至9月底，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存量為92.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.85萬(wàn)噸；紗庫(kù)存為18.78天銷售量，環(huán)比增加0.03天；布的庫(kù)存為28.22天銷售量，環(huán)比增加1.48天。隨著儲(chǔ)備棉輪出即將結(jié)束，紡織企業(yè)開(kāi)始加原料庫(kù)存周期，因此棉花工業(yè)庫(kù)存開(kāi)始增加。傳統(tǒng)紡織旺季來(lái)臨，但旺季不旺，前期棉紗銷售情況不錯(cuò)，近期紗布銷售開(kāi)始轉(zhuǎn)差，棉紗庫(kù)存量略有基本維持，坯布庫(kù)存增加。
二、紡織品服裝出口增加，貿(mào)易戰(zhàn)影響微乎其微
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年9月我國(guó)紡織品服裝出口額為266.09億美元，環(huán)比減少1.64%，同比增長(zhǎng)12.04%。其中紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為106億美元，同比增長(zhǎng)18.18%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為160.08億美元，同比增長(zhǎng)8.31%。1-9月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額為2086.33億美元，同比增長(zhǎng)4.4%，其中紡織品累計(jì)出口額為893.67億美元，同比增長(zhǎng)10.12%；服裝累計(jì)出口額為1192.66億美元，同比增加0.53%。
貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，由于人民幣貶值，且目前加稅清單里面沒(méi)有服裝，僅涉及量不大的紡織品，所以近一段時(shí)間中國(guó)紡織品服裝出口不減反增。僅9月我國(guó)紡織品服裝出口就同比大增12.04%。以目前情況來(lái)看棉花下游消費(fèi)受貿(mào)易的影響微乎其微。但假如特朗普對(duì)之后的2670多億美元(也就是剩下的全部產(chǎn)品)加征關(guān)稅，那對(duì)棉花下游消費(fèi)影響才將慢慢體現(xiàn)。
三、進(jìn)口棉紗量仍大，人民幣貶值不利于進(jìn)口
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018年8月我國(guó)進(jìn)口棉紗線約20萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，同比增加約25.97%。截至8月末，2018年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗線約143萬(wàn)噸，同比增加13.1%。
近期內(nèi)外棉價(jià)差縮小，目前內(nèi)外棉價(jià)差縮小至1000元以內(nèi)，再加上人民幣貶值，因此預(yù)計(jì)10月進(jìn)口棉紗訂單情況一般。3季度有大量到港的進(jìn)口棉紗主要為之前國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大漲時(shí)企業(yè)下的訂單，之后預(yù)計(jì)棉紗的進(jìn)口量將有所減少。但從目前進(jìn)口量來(lái)看，2018年全年棉紗進(jìn)口量將超過(guò)200萬(wàn)噸。
四、滌棉價(jià)差位于低位，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大
從棉花和滌綸短纖的價(jià)差來(lái)看，雖近期價(jià)差較前幾個(gè)月略有擴(kuò)大，但目前價(jià)差仍是位于相對(duì)低位。目前棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為15800元/噸附近，滌綸短纖價(jià)格為10300元/噸附近，價(jià)差在5500元左右。這個(gè)差價(jià)對(duì)于棉花消費(fèi)來(lái)說(shuō)仍是利好。原料價(jià)差相對(duì)較小導(dǎo)致下游棉紗和滌綸紗的價(jià)差也相對(duì)較低，目前C32S國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格24000元/噸左右，而T32S純滌綸紗報(bào)價(jià)15400元/噸左右，價(jià)差8600元/噸左右。目前棉花與粘膠短纖的價(jià)差基本上維持，并未持續(xù)較大程度偏離，棉紗與粘膠紗的差價(jià)也位于相對(duì)中位。
目前PTA仍在下跌趨勢(shì)中，滌綸短纖價(jià)格也將慢慢降低，而棉花價(jià)格也在降低，因此從各自基本面情況來(lái)看未來(lái)差價(jià)走勢(shì)還不確定，但從差價(jià)歷史情況推測(cè)，未來(lái)棉花與滌綸短纖的差價(jià)還將進(jìn)一步拉大。粘膠短纖由于和棉花的差價(jià)預(yù)計(jì)將維持。
第三部分 國(guó)際市場(chǎng)
一、全球棉花期末庫(kù)存大幅調(diào)減
10月美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的2018/19年全球棉花供需報(bào)告中主要下調(diào)印度和全球的棉花期末庫(kù)存。該次報(bào)告中全球棉花總產(chǎn)2648.8萬(wàn)噸，相比上月微幅下調(diào)6.8萬(wàn)噸；全球消費(fèi)量2781.6萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減4萬(wàn)噸；進(jìn)出口貿(mào)易量約902萬(wàn)噸，較上月小幅調(diào)減近8萬(wàn)噸。全球期末庫(kù)存1620.9萬(wàn)噸，大幅調(diào)減65.7萬(wàn)噸，其中印度大幅調(diào)減63.2萬(wàn)噸至195.5萬(wàn)噸。
二、美棉優(yōu)良率仍差，簽約預(yù)期不樂(lè)觀
10月USDA公布的美棉產(chǎn)銷庫(kù)存情況變化不大，出口方面調(diào)減4.3萬(wàn)噸至337.6萬(wàn)噸。10月美棉簽約銷售情況較差，其中中國(guó)取消大量訂單。美棉生長(zhǎng)情況也較差，優(yōu)良率為近幾年相對(duì)低位，優(yōu)良率僅高于2011年。
美棉生長(zhǎng)情況：USDA于10月22日發(fā)布的美國(guó)棉花生產(chǎn)報(bào)告顯示截至2018年10月21日，美國(guó)棉花吐絮進(jìn)度88%，較前周增加3個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加2個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去五年平均水平減少1個(gè)百分點(diǎn)；收獲進(jìn)度39%，較前周增加7個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加3個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去五年平均水平增加6個(gè)百分點(diǎn)；棉花生長(zhǎng)狀況達(dá)到良好級(jí)以上的達(dá)到34%，與前周減少1個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期減少22個(gè)百分點(diǎn)。
美棉銷售情況：最近幾周美棉簽約情況是真的很差，最近七周總簽約量?jī)H11萬(wàn)噸左右，這個(gè)量占到全年美棉產(chǎn)量的2.6%(中國(guó)取消合約4.8萬(wàn)噸)，其他年份2017年這個(gè)比例是5.8%，2016年9%，2015年6%左右，可見(jiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美棉出口影響的確很大。10月11日一周，美國(guó)凈簽約2018/19年度陸地棉僅0.74萬(wàn)噸，裝運(yùn)3.07萬(wàn)噸。截至當(dāng)周累計(jì)簽約2018/19年度陸地棉207.66萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)17.4%，完成本年度預(yù)測(cè)的63%(5年均值為46%)；累計(jì)裝運(yùn)39.41萬(wàn)噸，裝運(yùn)進(jìn)度12%(5年均值為12%)。
天氣方面：颶風(fēng)邁克爾于10月中上旬登陸美國(guó)第二大產(chǎn)棉州佐治亞州，邁克爾颶風(fēng)過(guò)境后對(duì)當(dāng)?shù)孛藁óa(chǎn)量和質(zhì)量產(chǎn)生一定的影響，但具體的損失還在統(tǒng)計(jì)中。美棉因9月、10月的幾次颶風(fēng)影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將有所減少，質(zhì)量方面美棉的優(yōu)良率也一直較差。
分級(jí)檢驗(yàn)方面：截止10月18日，2018/19年度美國(guó)新花累計(jì)分級(jí)檢驗(yàn)60.20萬(wàn)噸，其中包括陸地棉59.93萬(wàn)噸，皮馬棉0.27萬(wàn)噸。本年度達(dá)到ICE期棉交易要求的皮棉有63.8％(SLM1-1/16或以上等級(jí))。
三、印度棉花產(chǎn)量減少，價(jià)格預(yù)計(jì)堅(jiān)挺
由于部分地區(qū)發(fā)生水災(zāi)和旱災(zāi)，預(yù)計(jì)今年印度棉花單產(chǎn)不高。據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)的消息，印度第一大產(chǎn)棉區(qū)的古吉拉特整體降雨量不足正常水平的1/3，其中幾個(gè)植棉區(qū)降雨量更是僅不足1/4；其他幾個(gè)主要棉區(qū)包括馬哈拉施特拉、卡納塔克及安德拉等均受降雨量不足困擾。近期印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)發(fā)布2018/19年度首次產(chǎn)量預(yù)測(cè)，總產(chǎn)預(yù)計(jì)591.6萬(wàn)噸，較2017/18年度減少28.9萬(wàn)噸，其中古吉拉特和安德拉邦產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減幅度較大。
新年度印度棉花逐步上市，目前日上市量在1.5萬(wàn)噸左右。印度棉花公司還未開(kāi)展最低籽棉價(jià)格收購(gòu)(MSP)。目前皮棉報(bào)價(jià)相對(duì)仍位于高位，S-6軋花廠提貨價(jià)報(bào)47100盧比/坎地，折81.40美分/磅；旁遮普J(rèn)-34報(bào)4660盧比/莫恩德，折76.80美分/磅。
總體而言，印度今年情況是產(chǎn)量預(yù)計(jì)略有減少，但需要預(yù)計(jì)增加。需求端一方面是其本國(guó)紡織服裝行業(yè)發(fā)展迅速，下游需求增加；另一方面中美貿(mào)易戰(zhàn)及印度盧比貶值利好其棉花出口。此外由于印度棉花公司今年大幅提高籽棉最低收購(gòu)價(jià)，支撐皮棉價(jià)格，因此預(yù)計(jì)未來(lái)一年印度棉花價(jià)格將維持一個(gè)偏強(qiáng)格局。
第四部分 倉(cāng)單情況
2017/18棉花年度，到目前為止還有37萬(wàn)噸左右的舊倉(cāng)單棉花沒(méi)有流出來(lái)，往年這個(gè)時(shí)候是倉(cāng)單量最低的時(shí)候，今年到目前還有這么多棉花倉(cāng)單，預(yù)計(jì)其中會(huì)有大量倉(cāng)單流到1月合約上。此外鄭商所在南疆新增一個(gè)庫(kù)存量非常大的中新建交割庫(kù)，北疆取消一個(gè)，在奎屯又新增兩個(gè)，這樣新疆就有5個(gè)交割庫(kù)，庫(kù)容量超過(guò)100萬(wàn)噸，新疆企業(yè)制作倉(cāng)單更加容易，所以我們預(yù)計(jì)新年度還會(huì)有更多的棉花生產(chǎn)倉(cāng)單。大量舊倉(cāng)單疊加大量新倉(cāng)單對(duì)901合約的壓力預(yù)計(jì)將非常大。
第五部分 總結(jié)及操作建議
綜上，從全球角度來(lái)看，全球棉花是一個(gè)去庫(kù)存周期，庫(kù)存消費(fèi)比逐年下降，其中去庫(kù)存的主要貢獻(xiàn)者是中國(guó)市場(chǎng)和印度市場(chǎng)。美國(guó)棉花作物由于各種天氣災(zāi)害等原因，目前的優(yōu)良率處于歷史的相對(duì)的低位，雖前期其種植面積大增，但預(yù)計(jì)今年美棉的產(chǎn)量和數(shù)據(jù)將不及預(yù)期。但由于中美貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)前期的訂單有許多被取消了，美棉的簽約銷售情況也一路下滑，因此預(yù)計(jì)美棉市場(chǎng)短期內(nèi)也難有較大的起色。而印度方面，隨著印度新年度棉花開(kāi)始上市，棉花產(chǎn)量逐漸清晰，從目前的情況來(lái)看新年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少，但下游需求增加(本國(guó)+中國(guó)市場(chǎng))，此外還有較高的籽棉最低收購(gòu)價(jià)支撐市場(chǎng)，因此預(yù)計(jì)新年度印度棉花價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。
•國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前是新花大量上市的季節(jié)，軋花廠開(kāi)足馬力加工。籽棉收購(gòu)價(jià)在下調(diào)之后也降低皮棉成本。目前北疆機(jī)采棉生產(chǎn)成本14500-15000元/噸左右。由于下游紡織企業(yè)目前的原料庫(kù)存量仍不低，因此短期內(nèi)大量采購(gòu)的意愿不大，除非資金相對(duì)充足的大企業(yè)，這就導(dǎo)致下游采購(gòu)棉花不積極，棉花大部分被貿(mào)易商采購(gòu)。大的貿(mào)易商一般都會(huì)采用期現(xiàn)結(jié)合的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，因此預(yù)計(jì)新年度將會(huì)有大量的期貨倉(cāng)單生成。目前舊倉(cāng)單仍有30多萬(wàn)噸未流出期貨市場(chǎng)，新的倉(cāng)單又將大量生產(chǎn)，因此鄭棉期貨面臨較大的壓力，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將偏弱勢(shì)。但軋花廠和貿(mào)易在做倉(cāng)單時(shí)會(huì)考慮一個(gè)鎖定利潤(rùn)，因此假如這個(gè)利潤(rùn)空間很小或者都沒(méi)有了，企業(yè)就不會(huì)考慮大量做成倉(cāng)單放到期貨市場(chǎng)，因此預(yù)計(jì)901向下有支撐，第一支撐位就在15000附近，第二支撐位在14500-14700附近。我們的觀點(diǎn)是鄭棉市場(chǎng)從基本面來(lái)看偏弱勢(shì)，但預(yù)計(jì)向下空間不大。有大量倉(cāng)單壓制著，期貨市場(chǎng)也難以在1月之前出現(xiàn)大漲行情。
鄭紗最近活躍度較低。下游棉紗成交基本維持，棉紗現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，進(jìn)口棉紗報(bào)價(jià)也下調(diào)。下游坯布庫(kù)存增加，旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)，下游消費(fèi)轉(zhuǎn)差。目前棉紗期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格差較小，且流動(dòng)性較低，建議離場(chǎng)觀望等待入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
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