期貨日報：棉花步入構(gòu)筑底部階段
來源：期貨日報 吉明2018-11-03 14:11:54編輯：KK
巨量倉單、新棉豐產(chǎn)、中美貿(mào)易戰(zhàn)，三大利空依舊存在，但也在向好的轉(zhuǎn)變之中。
1.市場表現(xiàn)
本周鄭棉再度下挫，但周四晚上突然放量上漲，因有跡象表明中美貿(mào)易關(guān)系或出現(xiàn)緩和。若真是這樣，那么1905合約在投資區(qū)域(15500-16000元/噸)就可以介入多頭了。
今日主力1901合約收于15115元，周漲幅55元；1905合約收于15860元，周漲幅20元。
2.影響因素及分析
利空方面：
巨量倉單。本周倉單數(shù)量再度下降。截止11月1日鄭棉注冊倉單8854張，折合棉花35.4萬噸(較上周五-0.86萬噸)；有效預(yù)報1146張(較上周五+491張)。注冊倉單下降說明現(xiàn)在的1901合約價格進(jìn)入低價區(qū)，市場需求方愿意接貨。說明：期貨價格基本落底了。
然而陳棉倉單數(shù)量依舊龐大。若是在交割之前，倉單減少至20萬噸以下，市場壓力就會減輕許多，估計期價底部形態(tài)就會顯現(xiàn)。若是大部分老倉單沒有在交割前流出；那么全部壓力會交在1901合約上，底部構(gòu)筑將延續(xù)至1月?？梢灶A(yù)見，棉花底部形成將是一個漫長過程。
新棉上市。按USDA估算，2018/19年度我國棉花產(chǎn)量達(dá)到599萬噸！比預(yù)期的高，與去年持平。另外國內(nèi)新棉采摘與銷售進(jìn)度明顯低于去年同期。新棉上市后，新疆棉花收購價出現(xiàn)回落。當(dāng)前3128B標(biāo)準(zhǔn)品采購成本15300元/噸上下，對應(yīng)1905合約價格當(dāng)在15500-16000元/噸。
最后是中美貿(mào)易戰(zhàn)。前期打壓市場關(guān)鍵因素就是中美貿(mào)易戰(zhàn)，昨日突發(fā)消息稱：特朗普與習(xí)近平進(jìn)行友好且建設(shè)性通話。這為兩國領(lǐng)導(dǎo)人于11月30日的G20峰會上見面奠定良好基礎(chǔ)。如果中美貿(mào)易關(guān)系走向正常，那么棉花下游消費(fèi)將得以恢復(fù)。否則會沉重打擊服裝出口訂單。
利多方面：
利多因素均是從長期角度推測的。首先，產(chǎn)需缺口是上漲的原動力。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2018/19年度我國棉花產(chǎn)量599萬噸，消費(fèi)量926萬噸。產(chǎn)需缺口達(dá)327萬噸。如此本年度期末庫存將出現(xiàn)大量消耗。其次，國儲庫存需要補(bǔ)充。今年國儲共拋出251萬噸；估計庫存還剩下300萬噸。若明年再拋售200萬噸；那么國儲僅剩下100萬噸。這就需要從市場中采購，以補(bǔ)充庫存。最后，全球供求處于緊平衡狀態(tài)，期末庫存亦出現(xiàn)下降。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，近5年全球棉花庫存從2339萬噸下降至1625萬噸。
3.結(jié)論及策略
或許棉花最黑暗的基本面已過去，因三大利空出現(xiàn)向好的一面轉(zhuǎn)化的可能。冬季是棉紡企業(yè)采購的旺季，這將是市場的第一推動力；若國儲補(bǔ)庫，那么將增強(qiáng)市場上行動力。關(guān)注1905合約構(gòu)筑底部可能。
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