國(guó)泰君安期貨：鄭棉全年低點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在上半年
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2019/1/4 9:10:12編輯：KK
2018年4季度以來(lái)，受消費(fèi)預(yù)期下滑影響，鄭棉期貨價(jià)格持續(xù)回調(diào)，1905合約最低下探到14650元/噸，目前14900元/噸附近波動(dòng)，倉(cāng)單最低成本14600-14800元/噸。
產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢(shì)
當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷(xiāo)出現(xiàn)階段性放緩局面，結(jié)合國(guó)內(nèi)外預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)2019年中國(guó)GDP增速總體下行的判斷，預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷(xiāo)形勢(shì)總體不佳。2018年1-10月紡織服裝外銷(xiāo)表現(xiàn)較好，11月有所惡化，在中美貿(mào)易摩擦影響下，中國(guó)紡織服裝出口增速未來(lái)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。由于內(nèi)外銷(xiāo)放緩，紡織服裝產(chǎn)成品存貨自2018年7月開(kāi)始逐步累庫(kù)。棉布庫(kù)存2018年11月中旬達(dá)到2009年以來(lái)最高點(diǎn)，去庫(kù)速度緩慢。棉紗庫(kù)存較高，仍處于拋售去庫(kù)存過(guò)程中。原料棉花低位補(bǔ)庫(kù)或接近完成，下游訂單未有明顯好轉(zhuǎn)，開(kāi)機(jī)率低于往年同期。整體上，棉類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢(shì)。
今年拋儲(chǔ)量將降低
自2016年開(kāi)始，中國(guó)儲(chǔ)備棉連續(xù)3年去庫(kù)存，當(dāng)前儲(chǔ)備棉已到安全庫(kù)存位置，而以往11月發(fā)布的儲(chǔ)備棉輪出公告在2018年11月失約。目前滑準(zhǔn)稅配額已發(fā)放，且滑準(zhǔn)稅率降低，這有利于促進(jìn)進(jìn)口，因而遠(yuǎn)期供給缺口縮小。預(yù)計(jì)2019年棉花拋儲(chǔ)量將降低，拋儲(chǔ)時(shí)間點(diǎn)或延后。
另一方面，受需求收縮影響，2018/19年度全球和中國(guó)棉花供需將從偏緊逐漸轉(zhuǎn)向平衡。當(dāng)前國(guó)內(nèi)供給端呈現(xiàn)底部徘徊局面，連續(xù)3年大幅去庫(kù)存之后儲(chǔ)備棉已到安全庫(kù)存位置，去庫(kù)速度減緩。需求方面，國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)在連續(xù)3年回升后，2018/19年度或成為消費(fèi)回落的一年。
國(guó)內(nèi)有可能采購(gòu)美棉
中美貿(mào)易商談協(xié)議之一是中國(guó)采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，目前已采購(gòu)大豆，后續(xù)若中美貿(mào)易摩擦緩解，中國(guó)采購(gòu)范圍有望擴(kuò)大，棉花極有可能在列。美棉價(jià)格處于相對(duì)低迷階段，成本相對(duì)可控。輪入量方面，按照國(guó)家發(fā)改委2016年第9號(hào)文件要求，原則上最多不超過(guò)上年度實(shí)際輪出數(shù)量的30%，預(yù)計(jì)輪入上限是80萬(wàn)噸左右。截至2018年12月13日，2018/19年度美棉簽約達(dá)到72.3%，剩余量有限，中國(guó)若輪入美棉，采購(gòu)2019/20年度美棉可能性較大。
總之，2019年國(guó)內(nèi)棉花偏弱，經(jīng)濟(jì)放緩邊際負(fù)面影響預(yù)計(jì)在2019年上半年更為顯著，鄭棉全年低點(diǎn)或在上半年出現(xiàn)。
來(lái)源：國(guó)泰君安期貨
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