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5月行情回顧

五一勞動(dòng)節(jié)假期以后，特朗普出乎市場預(yù)料宣布中美貿(mào)易磋商進(jìn)展不順利，將對中國產(chǎn)品加關(guān)稅，而之后中國也強(qiáng)硬回應(yīng)。一番唇槍舌戰(zhàn)后，中美貿(mào)易磋商前期樂觀預(yù)期都被打碎，美棉價(jià)格大跌，鄭棉期貨價(jià)格也大跌，棉紗期貨價(jià)格也大跌，國內(nèi)外市場輪番大跌。ICE期棉從1個(gè)月前的78美分左右最低跌至64.5美分，鄭棉價(jià)格也從1個(gè)月前的15500元左右最低跌至13245元，棉紗跌幅更大，2001合約價(jià)格從24800元附近最低跌至21500元。中美貿(mào)易戰(zhàn)給整個(gè)市場帶來一片悲觀，由于中國出口到美國的紡織品服裝占到中國總出口的17%左右，預(yù)計(jì)影響到中國棉花終端消費(fèi)的10%左右，且中美貿(mào)易戰(zhàn)加速中國紡織品服裝行業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移，對紡織服裝行業(yè)影響是深遠(yuǎn)的，因此終端企業(yè)都不敢輕易采購，下游信心缺失。

第一部分 棉花供應(yīng)情況

概述：4月底我國棉花商業(yè)庫存379萬噸，到9月底預(yù)計(jì)會(huì)有進(jìn)口棉60-80萬噸，此外儲(chǔ)備棉政策預(yù)計(jì)最終成交90萬噸左右。從目前供需看，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存量再加上60-80萬噸進(jìn)口棉，此外還有90萬噸左右儲(chǔ)備棉，新花上市前5個(gè)多月時(shí)間里大約有530-550萬噸左右棉花供應(yīng)，從數(shù)字看棉花供應(yīng)是能夠滿足需求。但近幾年中國都在去庫存，國儲(chǔ)庫存在一直減少，商業(yè)庫存增加很大原因一部分原因是國儲(chǔ)庫存變成商業(yè)庫存。

一、棉花商業(yè)庫存高，出疆棉量仍大

商業(yè)庫存方面，據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)對全國18個(gè)省市186家倉儲(chǔ)會(huì)員單位庫存調(diào)查，4月底全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約379.49萬噸，較去年同期增加92.15萬噸。其中內(nèi)地棉花倉庫商品棉周轉(zhuǎn)庫存76.81萬噸，新疆區(qū)內(nèi)倉庫商品棉周轉(zhuǎn)庫存284.58萬噸，保稅區(qū)棉花倉庫量18.1萬噸。據(jù)公路和鐵路數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月棉花出疆發(fā)運(yùn)量40.46萬噸，環(huán)比減少10.11萬噸，同比增加12.8萬噸。本年度(2018.9-2019.4)出疆棉公路和鐵路共發(fā)運(yùn)213.73萬噸，同比減少37.79萬噸。棉花商業(yè)庫存仍是近幾年高位，其中新疆庫棉花量較大。由于今年儲(chǔ)備棉輪出量少預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月新疆棉出疆速度將繼續(xù)維持。

二、內(nèi)外棉價(jià)差拉大，美棉價(jià)格優(yōu)勢凸顯

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，4月我國進(jìn)口棉花18萬噸，同比增加71.8%。2018/19年度以來(2018.9-2019.4)我國進(jìn)口棉花144萬噸，同比增80.7%。

近期隨著ICE期棉價(jià)格重心大幅下跌，內(nèi)外棉價(jià)差也逐漸拉大，近期內(nèi)外棉現(xiàn)貨價(jià)差達(dá)到2000元左右，是內(nèi)外套利好機(jī)會(huì)。外棉中，以ICE期棉定價(jià)的美棉、澳棉、巴西棉都紛紛大幅下調(diào)報(bào)價(jià)。印度棉價(jià)格雖也有下調(diào)，但下調(diào)幅度不大，價(jià)格沒有競爭力。

5月22日進(jìn)口棉SM1-1/8″級棉中，美國C/A棉報(bào)價(jià)82.5美分/磅，較1個(gè)月前跌10美分左右，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)13760元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算)；美國E/MOT棉報(bào)價(jià)81.3美分/磅，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)13563元/噸；澳棉報(bào)價(jià)98.5美分/磅，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)14746元/噸；巴西棉報(bào)價(jià)80.3美分/磅，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)13399元/噸。

三、儲(chǔ)備棉成交活躍，成交均價(jià)大幅下跌

從5月5日儲(chǔ)備棉輪出以來，受鄭棉價(jià)格大跌影響，儲(chǔ)備棉競拍底價(jià)和成交均價(jià)都出現(xiàn)大幅下跌，總的成交率基本上仍維持90%以上。5月5-22日儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交14.30萬噸，成交率92.98%。儲(chǔ)備棉成交均價(jià)由開始時(shí)的14893元/噸跌至5月22日的13232元/噸，成交均價(jià)累計(jì)下跌1600多元/噸。但今年儲(chǔ)備棉成交均價(jià)與期貨價(jià)格的差產(chǎn)生非常大的偏離，去年市場在穩(wěn)定期時(shí)候這個(gè)差價(jià)均值1500上下波動(dòng)，但今年這個(gè)差價(jià)目前跌入負(fù)值。之后儲(chǔ)備棉輪出量和成交量預(yù)計(jì)也將基本維持這種狀態(tài)，但成交均價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，特別是成交均價(jià)與期貨價(jià)格的差，預(yù)計(jì)后期將回歸到正常波動(dòng)范圍區(qū)間。

今年儲(chǔ)備棉政策一個(gè)不確定性就儲(chǔ)備棉輪入政策。輪儲(chǔ)政策公布時(shí)對于輪入安排是這樣陳述的，在中央儲(chǔ)備棉輪換過程中，如國內(nèi)外棉花市場發(fā)生重大變化，據(jù)市場調(diào)控等需要，國家糧食和物資儲(chǔ)備局將會(huì)同國家發(fā)改委、財(cái)政部對輪換安排作必要調(diào)整。那么當(dāng)現(xiàn)在鄭棉主力合約跌到13500以下時(shí)候，悲觀情緒很重時(shí)候，儲(chǔ)備棉輪入機(jī)制是否會(huì)打開呢，這種可能性是不小的。假如有輪入政策對鄭棉將勢必是一個(gè)非常大的提振。

四、全國棉花基本播完，新疆植棉意向略增

2019年4月中國棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)分會(huì)對全國12個(gè)省和新疆自治區(qū)共2681個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行第4次2019年植棉意向調(diào)查。結(jié)果顯示：全國植棉意向面積4815.59萬畝，同比下降1.77%，較上期回升1.58個(gè)百分點(diǎn)。其中新疆棉農(nóng)種植意向同比上漲0.2%，較上期回升2.1個(gè)百分點(diǎn)；黃河流域、長江流域同比下降6.82%、8.65%，均與上期預(yù)測持平。

截止到4月底全國棉花播種進(jìn)度89.36%，快于去年同期0.41個(gè)百分點(diǎn)；育苗播種進(jìn)度98.4%，同比增加0.71個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看：

新疆棉區(qū)天氣多變，給春耕工作帶來一定影響，月末播種進(jìn)度97%，慢于同期3個(gè)百分點(diǎn)。其中地方播種進(jìn)度95%，兵團(tuán)已100%播種完畢。4月底到5月初部分棉區(qū)遭遇冰雹、大風(fēng)、暴雨等災(zāi)害天氣，但災(zāi)后氣溫回暖較快，部分受災(zāi)棉田都已出苗，同時(shí)各地政府也積極組織農(nóng)戶進(jìn)行抗災(zāi)自救，將災(zāi)害帶來損失降到最低。后期提醒已播農(nóng)戶及時(shí)做好防風(fēng)壓膜、雨后及時(shí)松土等工作。

黃河流域氣溫不穩(wěn)定，棉花播種進(jìn)度受影響，但月內(nèi)出現(xiàn)多次降水，有效補(bǔ)充墑情，利于棉花播種、出苗，僅陜西、山西及河南局部地區(qū)輕微缺墑。該流域播種進(jìn)度91.80%，同比下降4.45個(gè)百分點(diǎn)，采用直播方式還有少量夏棉沒有播種。育苗播種進(jìn)度100%，還有部分麥套棉尚未移栽。棉花出苗情況良好，苗齊苗全，但下旬氣溫下降，導(dǎo)致棉苗長勢緩慢，總體偏小。

長江流域棉區(qū)大部上中旬多晴好天氣，溫高光足、土壤墑情適宜，利于棉花播種育苗和棉苗生長；下旬降水偏多，湖南、江西等地還出現(xiàn)暴雨、冰雹、大風(fēng)等強(qiáng)對流天氣，棉花幼苗生長受到一定影響。該流域播種進(jìn)度28.84%，同比加快1.29個(gè)百分點(diǎn)；其中育苗播種的進(jìn)度97.19%，同比加快1.67個(gè)百分點(diǎn)。上旬播種的出苗及苗情較好，下旬低溫棉苗長勢較弱，移栽至大田的棉苗大部分正處于緩苗期。

第二部分 棉花需求情況

需求方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)給整個(gè)市場帶來一片悲觀，由于中國出口到美國的紡織品服裝占到中國總出口的17%左右，預(yù)計(jì)影響到中國棉花終端消費(fèi)的10%左右，且中美貿(mào)易戰(zhàn)加速中國紡織品服裝行業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移，對紡織服裝行業(yè)影響是深遠(yuǎn)的，因此終端企業(yè)都不敢輕易采購，下游信心缺失。紗布庫存增加，下游紡織品服裝出口轉(zhuǎn)差，4月我國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額也出現(xiàn)下降，下游消費(fèi)問題凸顯，成行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

一、工業(yè)庫存減少，紗布庫存增加

4月底棉花工業(yè)庫存減少，紗線庫存和坯布庫存都增加。截至4月底被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花工業(yè)庫存量78.68萬噸，環(huán)比減少5.49萬噸；紗庫存23.8天銷售量，環(huán)比增加2.8天；坯布庫存30.2天銷售量，環(huán)比增加1.07天。由于5月國家開始輪出儲(chǔ)備棉，企業(yè)采購棉花有一定保障，所以紡織企業(yè)工業(yè)庫適當(dāng)降低，減少資金占用成本。而隨著下游消費(fèi)預(yù)期較差，中美貿(mào)易戰(zhàn)及內(nèi)銷不暢，4月底紡織企業(yè)的紗線庫存和坯布庫存都增加，其中紗線庫存增幅較大。

二、中美貿(mào)易沖突升級，紡服出口影響大

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年4月我國紡織品服裝出口額194.6億美元，環(huán)比增長7.03%，同比減少9.43%。其中紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額97.89億美元，同比減少6.90%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額96.71億美元，同比減少11.85%。2019年1-4月我國紡織品服裝出口額757.64億美元，同比下降4.22%，其中紡織品出口額366.718億美元，同比增長0.76%；服裝出口額390.921億美元，同比下降8.45%。

5月初特朗普總統(tǒng)表示中美貿(mào)易磋商進(jìn)展不順利，要對中國產(chǎn)品增加關(guān)稅，且還要對剩余3000多億美元貨物也加征25%關(guān)稅。從目前中美雙方態(tài)度看，基本上其余產(chǎn)品加關(guān)稅現(xiàn)實(shí)很難改變。那我們按照全部加關(guān)稅來計(jì)算一下對國內(nèi)棉花消費(fèi)有多大影響。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)：2018年國內(nèi)服裝鞋帽、針織紡織品類累計(jì)零售額13706億元人民幣，按照匯率6.8計(jì)算，相當(dāng)于2015億美元。而2018年我國出口紡織品服裝2767億美，其中出口美國市場比例占到17%。按照出口占紡織品服裝終端消費(fèi)的占58%計(jì)算，2018年出口美國紡織品服裝占比總消費(fèi)的10%左右。對美國出口棉制類紡織品服裝我們也簡單地按照占棉花消費(fèi)總量10%計(jì)算，全部征收關(guān)稅會(huì)影響我國棉花消費(fèi)量的80-90萬噸。假如算上國內(nèi)消費(fèi)限額以下的零售額，可能這個(gè)影響比例降低至8-9%。

紡織品服裝向東南亞轉(zhuǎn)移已是大勢所趨，但中美貿(mào)易戰(zhàn)直接將這一轉(zhuǎn)移速度加快，未來美國訂單都轉(zhuǎn)移到東南亞以后形成慣性，訂單就很難再轉(zhuǎn)移回來。因此這一次中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國紡織品服裝影響是深遠(yuǎn)且持久的。

三、下游情緒悲觀，棉紗價(jià)格大跌

由于中美貿(mào)易戰(zhàn)及下游對印染企業(yè)環(huán)保限制，國內(nèi)下游悲觀情緒蔓延，信心缺失，下游企業(yè)對后市行情走勢迷茫。目前下游庫存增加，紡織企業(yè)開始限產(chǎn)控制成本。國內(nèi)的棉紗價(jià)格也開始大幅下調(diào)，C32S價(jià)格從年后到現(xiàn)在下調(diào)近千元，同期國內(nèi)的滌綸紗和粘膠紗價(jià)格也都在大幅下調(diào)。紡織行業(yè)整體對于下游的情緒都是非常悲觀的。

進(jìn)口棉紗價(jià)格也下調(diào)，且近期人民幣大幅貶值，因此許多前期的進(jìn)口棉紗訂單都出現(xiàn)虧損，對進(jìn)口棉紗貿(mào)易商信心打壓較大。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年4月我國進(jìn)口棉紗線19萬噸，環(huán)比持平，同比增加18.75%。2019年1-4月我國進(jìn)口棉紗線66萬噸，同比增加6.5%。

近期美棉價(jià)格大跌，但印度棉價(jià)格相對堅(jiān)挺，因此對于使用美棉較多的越南棉紗而言，優(yōu)勢凸顯，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月進(jìn)口越南棉紗的量將維持較大，但報(bào)價(jià)相對較高的印度棉紗優(yōu)勢將逐步減弱。此外據(jù)中巴新的關(guān)稅政策，巴基斯坦棉紗將由原來的3.5%關(guān)稅變成零關(guān)稅，免關(guān)稅后價(jià)格下調(diào)幾百元，因此競爭力預(yù)計(jì)也將有所恢復(fù)。

據(jù)中國主港貿(mào)易商介紹，5月下旬青島、寧波、廣州等港口外紗庫存仍較大，個(gè)別位置好、出貨快的保稅庫“紗滿為患”。

第三部分 國際市場情況

一、新年度棉花產(chǎn)量大增，全球消費(fèi)量也略增

美國農(nóng)業(yè)部USDA于5月公布全球棉花供需平衡表。本次報(bào)告公布全球新年度棉花供需情況。新年度印度棉花和美國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)大增，全球總產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加152.9萬噸至2731.5萬噸；消費(fèi)量各國都略有增加，全球總消費(fèi)量增加70.1萬噸至2741.8萬噸；期末庫存方面，中國繼續(xù)減少，美國繼續(xù)增加，總庫存消費(fèi)減少17萬噸至1647.9萬噸。

二、貿(mào)易戰(zhàn)來襲，美棉價(jià)格大跌

美棉受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響價(jià)格大跌，ICE期棉主力價(jià)格從78-79美分最低跌至64.5美分。但分析美棉出口中國占美棉出口比例可以看出該比例已從2017/18年度的16%下降到今年的10%左右，可以說美棉對中國依賴程度降低很多。且從2018/19年度美棉簽約看，本年度美棉銷售不錯(cuò)，雖裝運(yùn)量一般，但近期裝運(yùn)量也一直持續(xù)高位，所以從數(shù)據(jù)上分析似乎中美貿(mào)易戰(zhàn)對美棉影響并不是很大。然后由于之前中美貿(mào)易磋商預(yù)期是好的，市場對于中國對美棉進(jìn)口會(huì)有較大政策支持，但隨著中美貿(mào)易磋商直線轉(zhuǎn)差，之前期望落空，且新年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)大增，這些因素疊加導(dǎo)致市場對美棉前景擔(dān)憂，而導(dǎo)致美棉價(jià)格大跌。

近期美國東南部遭遇龍卷風(fēng)，美棉主產(chǎn)區(qū)得州部分地區(qū)也受到影響，但從目前美棉播種進(jìn)度看，龍卷風(fēng)對美棉播種影響有限。5月20日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布美國棉花生產(chǎn)報(bào)告顯示，截至2019年5月19日美國棉花播種進(jìn)度44%，較前周增加18個(gè)百分點(diǎn)，較過去5年平均值減少1個(gè)百分點(diǎn)。主產(chǎn)區(qū)得州種植進(jìn)度39%，較過去5年平均值增加5個(gè)百分點(diǎn)。

接下來一段時(shí)間是美棉炒作天氣及苗情的關(guān)鍵時(shí)期，因此需多關(guān)注美國天氣，此外中美貿(mào)易戰(zhàn)也是市場關(guān)注重點(diǎn)。

美棉簽約：近期美棉簽約不錯(cuò)，特別是印度近期簽約量大增。截至5月16日一周，2018/19年度美國陸地棉累計(jì)凈簽約331.63萬噸，較去年同期減少10%，完成本年度預(yù)測的107%(5年均值101%)；累計(jì)裝運(yùn)217.04萬噸，裝運(yùn)進(jìn)度70%(5年均值為78%)。截至當(dāng)周，下一年度陸地棉累計(jì)簽約79.41萬噸。

三、產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，印度棉價(jià)相對抗跌

印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)發(fā)布最新印度棉花供需預(yù)測，2018/19年度印度棉總產(chǎn)預(yù)期較上月再次調(diào)減。產(chǎn)量較上次預(yù)測調(diào)減60萬包(10.2萬噸)，調(diào)減到3150萬包(535.5萬噸)，其中馬哈拉施特拉、北部地區(qū)、中央邦、特倫甘納邦、安得拉邦產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減。此外CAI還上調(diào)本年度棉花進(jìn)口量至310萬包(52.7萬噸)，較上次預(yù)測上調(diào)40萬包(6.8萬噸)；出口和消費(fèi)量下調(diào)10萬包(1.7萬噸)，期末庫存較上次預(yù)測不變。

近期雖國際棉花價(jià)格大幅下跌，但印度由于本國需求仍不錯(cuò)，且所剩庫存量不大，因此價(jià)格相對較抗跌，價(jià)格較前期略有下跌，但跌幅不大。近期S-6軋花廠提貨均價(jià)44150盧比/坎地，折81.40美分/磅。近日印度新花上市量大幅減少，目前新花日上市量不足5000噸。

據(jù)印度棉花公司統(tǒng)計(jì)，至5月13日印度新花累計(jì)上市2891.3萬包(491.5萬噸)，1個(gè)月來上市量增加103.0萬包(17.5萬噸)。

印度棉價(jià)格方面，雖近期國際上棉價(jià)隨著美棉價(jià)格下跌均呈現(xiàn)出下跌趨勢，但印度棉價(jià)格還是相對抗跌。目前印度S-6軋花廠提貨價(jià)報(bào)44700盧比/坎地，折81.85美分/磅，較1個(gè)月之前僅下調(diào)4%左右。由于印度國內(nèi)棉價(jià)較高，印度近期簽約美棉的量持續(xù)高位。印度國內(nèi)棉花產(chǎn)量今年大減，因此雖國際棉價(jià)大跌，但預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間印度國內(nèi)棉花價(jià)格仍將維持一個(gè)相對抗跌狀態(tài)。

四、巴西棉產(chǎn)量增加，出口大幅增加

巴西商品交易所數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日2017/18年度巴西棉花已銷售83.6萬噸，2018/19年度棉花已銷售32.9萬噸。巴西商品供應(yīng)公司預(yù)計(jì)，2018/19年度巴西植棉面積擴(kuò)大35.4%，棉花產(chǎn)量266萬噸，同比增長32.8%，其中馬托格羅索州176萬噸，同比增長36.8%，巴伊亞州58.7萬噸，同比增長17.9%。

2019年4月巴西出口棉花7.18萬噸，環(huán)比減少26.7%，同比增長150.7%。而5月以來巴西雷亞爾大幅貶值，巴西棉報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)5月巴西棉出口量仍大。

第四部分 倉單情況

4-5月以來倉單量開始陸續(xù)減少。一方面季節(jié)性因素導(dǎo)致，另一方面鄭棉價(jià)格5月大跌，許多基差交易企業(yè)報(bào)價(jià)相對較低，紡織企業(yè)點(diǎn)價(jià)也相對積極一些，倉單逐漸流出期貨市場。截止5月22日鄭棉生成倉單18953張，有效預(yù)報(bào)1190張，合計(jì)折合棉花80.6萬噸，較1個(gè)月前流出十多萬噸。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間棉花倉單將繼續(xù)流出市場。

第五部分 總結(jié)及操作建議

新年度美棉產(chǎn)量大增，前期美棉推遲播種進(jìn)度已追上來，美棉簽約銷售最近一直不錯(cuò)，而中美貿(mào)易戰(zhàn)大利空也再次將美棉帶到一個(gè)新的區(qū)間。接下來市場關(guān)注點(diǎn)一個(gè)是美棉主產(chǎn)區(qū)天氣，這一因素在未來一段時(shí)間內(nèi)都可能是市場炒作重點(diǎn)，另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)還是中美貿(mào)易磋商情況。之前我們對中美貿(mào)易磋商預(yù)期存在誤判，在沒有最終結(jié)果確定以前所有可能性都存在，而這一大的宏觀影響將直接改變市場走勢。印度市場，全球棉花價(jià)格大跌也帶著印度棉花價(jià)格下調(diào)，但由于其國內(nèi)棉花產(chǎn)量大減，印度棉價(jià)目前也僅是小幅下調(diào)。接下來這一段時(shí)間是棉花供應(yīng)空檔期，因此預(yù)計(jì)印度棉花價(jià)格仍將是較抗跌的。新年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)期大增，且今年季風(fēng)也相對較好，后期我們也需關(guān)注印度天氣情況。

國內(nèi)市場，中美貿(mào)易戰(zhàn)給國內(nèi)市場影響非常大，目前下游企業(yè)非常悲觀，紡織企業(yè)停機(jī)限產(chǎn)，且無論是國內(nèi)消費(fèi)還是出口，近期表現(xiàn)都較差，因此近期市場關(guān)注點(diǎn)更多放到消費(fèi)上面。儲(chǔ)備棉每天1萬供應(yīng)量目前看來對市場影響較小，但未來供應(yīng)量是否會(huì)減少，及是否會(huì)收儲(chǔ)對市場影響將非常大。此外中美貿(mào)易磋商也是存在較大風(fēng)險(xiǎn)，這些都是一些不確定性因素。因此從下游消費(fèi)分析，目前中美貿(mào)易戰(zhàn)才剛剛開始，對國內(nèi)影響后期將逐步體現(xiàn)，屆時(shí)利空將更加明顯。然而從絕對價(jià)格看，目前鄭棉已下跌到13500附近，這是近3年來低點(diǎn)，即使拉長時(shí)間軸來看也是一個(gè)相對低點(diǎn)，而接下來幾個(gè)月是棉花一個(gè)消化庫存周期，向下預(yù)期似乎也不大。因此現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位正是多空分歧比較大時(shí)候，此外還存在儲(chǔ)備棉和中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性，所以我們建議觀望，等待更多影響因素確定下來再說。

鄭紗近期隨著期貨價(jià)格大跌，成交也活躍起來。近期棉紗現(xiàn)貨價(jià)格也下跌，跌幅相對棉紗期貨較小，后期隨著下游銷售轉(zhuǎn)差，預(yù)計(jì)價(jià)格還將繼續(xù)下調(diào)。而鄭紗期貨價(jià)格預(yù)計(jì)主要將跟隨鄭棉價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)。