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時至10月，全球經(jīng)濟下行壓力不減，制造業(yè)景氣度普遍下降。北半球棉花規(guī)模性上市即將到來，下游紡織“金九銀十”傳統(tǒng)旺季較往年相差甚遠，陳棉庫存依舊偏高，外貿(mào)出口形勢復雜，企業(yè)經(jīng)營風險加大。中美貿(mào)易又見轉(zhuǎn)機，棉價“漲”聲響起。但貿(mào)易摩擦不確定性仍將繼續(xù)，棉價波動幅度或?qū)⒓觿　?/p>

一、短期供大于求格局不改，謹慎看待棉價上漲

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新調(diào)查顯示，新疆前期低溫風災天氣使新花采摘期延后，目前全國新棉采摘數(shù)量183萬噸，加工34.8萬噸，銷售0.7萬噸。新疆陳棉數(shù)量較往年明顯偏高，儲備棉輪出9月底剛剛結(jié)束，國內(nèi)棉花庫存相對充裕，10月底-11月新花集中上市后，季節(jié)性供應壓力隨之而來。消費延續(xù)前期態(tài)勢，據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2019年8月我國紡織品出口額同比減少2.61%，服裝出口額同比減少6.38%，棉紗進口量同比下降27.59%。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年8月國內(nèi)服裝鞋帽針織紡織類零售額增速較上年同期均有所放緩。中美貿(mào)易摩擦取得階段性進展，但后續(xù)磋商仍存較大不確定性，供大于求格局下棉價反彈空間有限，需謹慎看待。

二、經(jīng)濟下行抑制消費，棉價缺乏有力支撐

2019年3季度，全球經(jīng)濟下行趨勢加強，美國經(jīng)濟下行走勢更加明顯。美國制造業(yè)PMI由3月的55.3％降至9月的47.8％，創(chuàng)下近十年以來新低，歐元區(qū)PMI為45.7%，創(chuàng)2012年10月以來最低水平，其中德國PMI創(chuàng)2009年來新低41.4%，直接指向經(jīng)濟衰退。全球消費增速回落概率增加，棉花消費恐將繼續(xù)下調(diào)。進入10月，北半球新棉陸續(xù)采摘上市，若采摘期不發(fā)生極端天氣，全球棉花增產(chǎn)預期較強。美國農(nóng)業(yè)部10月報告預計，2019/20年度全球總產(chǎn)量2716.6萬噸，同比增加125.4萬噸，增幅4.8%。當前美棉收獲完成1/4，印度新棉日上市量達到4萬包左右，近期新棉將大量上市，國際棉價將有所承壓。

三、炒作窗口逐漸開啟，保持定力謹慎應對

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2019/20年度新棉收購價跌幅明顯，目前北疆機采棉平均收購價5元/公斤左右，同比下降約14%。國際方面，巴基斯坦大幅減產(chǎn)，印度因季風雨導致新棉上市延后。10月11日中美貿(mào)易談判取得一定進展，美國暫停10月15日生效的2500億美元中國商品關稅上調(diào)，中國同意從美國購買400-500億美元農(nóng)產(chǎn)品，但具體協(xié)議尚未起草。假如中國增加美棉進口，國際棉花市場格局將有所變化，內(nèi)外棉價差面臨調(diào)整。新年度形勢更加復雜，謹防收獲期資金炒作引發(fā)的短期波動。

四、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測

本期月報將2018/19年度棉花進口量調(diào)減8.42萬噸至202.87萬噸，出口量調(diào)增0.56萬噸至4.83萬噸，期末庫存調(diào)減8.42萬噸至628.45萬噸；將2019/20年度棉花產(chǎn)量調(diào)增23.6萬噸至616萬噸；出口量調(diào)增0.11萬噸至2.92萬噸，期末庫存調(diào)增15.18萬噸至591.05萬噸。詳見下表。