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2月最后一個(gè)交易日，鄭棉跳空低開，直逼前期低點(diǎn)。新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散對(duì)市場情緒影響較大，鄭棉短期走勢不樂觀，但長期走勢依然取決于商品基本面因素。

前期大漲背后的邏輯

前期受蝗災(zāi)影響，鄭棉大漲。市場大漲背后邏輯，更多在于情緒扭轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)市場達(dá)成樂觀共識(shí)，主要來自三個(gè)方面：1.國內(nèi)疫情得到基本控制；2.供應(yīng)端植棉意愿降低；3.中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步走向正?；?。

春節(jié)后首日鄭棉直接跌停表現(xiàn)，很大程度把棉紡產(chǎn)業(yè)節(jié)后復(fù)工延期，需求啟動(dòng)后移的利空預(yù)期提前兌現(xiàn)。目前全國各地新增確診病例數(shù)逐日下降，累計(jì)治愈數(shù)不斷提高，疫情得到明顯控制。雖春運(yùn)返程進(jìn)度有所放緩，但與春運(yùn)去程相比，監(jiān)控力度加大，返程后也積極采取隔離措施，進(jìn)一步降低疫情二次暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。各地復(fù)工有序進(jìn)行，尤其是棉紡產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，廣東、浙江、江蘇，在物流運(yùn)輸條件逐漸恢復(fù)下，市場會(huì)盡快活躍起來。

未來即將進(jìn)入全球棉花種植期，供應(yīng)端故事也將不斷展開。雖當(dāng)前蝗災(zāi)已基本結(jié)束，但價(jià)格并未在證偽之下回到原有水平，作為三大產(chǎn)棉地區(qū)之一的印度依然存在蝗蟲威脅的可能。另兩大產(chǎn)棉地區(qū)則面臨種植意愿下降的困擾。據(jù)NCC調(diào)查顯示，2020年美國陸地棉意向種植面積1280萬畝，同比減少5.6%，據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)調(diào)研，雖意向面積較上期調(diào)研有所回升，但較2019年新疆棉花種植面積而言，同比下降4.88%。

與此同時(shí)，中美貿(mào)易有新的進(jìn)展。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)對(duì)美國商品進(jìn)行篩查排除，其中包含美棉。這一舉動(dòng)是為后面采購美棉做好鋪墊，也預(yù)示著中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步走向正?；?/p>

棉花對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的敏感性凸顯

雖諸多利好涌現(xiàn)，但從近期市場表現(xiàn)可以看到，隨著新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散，資本市場情緒沖擊加劇，棉價(jià)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期敏感性再次凸顯。

可以明顯看到，在前期中美貿(mào)易關(guān)系逐步回歸正?；尘跋?，市場多頭對(duì)美棉持有樂觀預(yù)期。但短期看，多頭很難重振旗鼓，情緒低迷。

目前新冠肺炎疫情在全球呈擴(kuò)散之勢，主要集中在韓國、意大利、伊朗、日本等國。市場關(guān)注點(diǎn)集中在兩個(gè)數(shù)據(jù)：全球新冠病毒確診感染者數(shù)量和死亡數(shù)量。確診數(shù)量取決于病毒的傳染性，如果人口流動(dòng)持續(xù)且防護(hù)措施沒有有效實(shí)施，數(shù)量增加還能再上一個(gè)臺(tái)階。雖上述國家民眾、政府對(duì)疫情重視程度明顯提升，防控管制舉措開始加強(qiáng)。但新的暴發(fā)點(diǎn)意大利位于歐洲中心，屬于申根區(qū)，各國居民自由通行各個(gè)國家邊境，周邊其他國家諸如法國、德國等人口體量偏大的歐洲國家極大可能成為下一個(gè)暴發(fā)區(qū)域，所以暫時(shí)難以看到疫情拐點(diǎn)。多國防控舉措不一，醫(yī)療條件層次不齊，確診病例出現(xiàn)的部分區(qū)域，容易出現(xiàn)醫(yī)療資源擠兌的狀況，若不能迅速彌補(bǔ)醫(yī)療資源，死亡率還能再上一個(gè)臺(tái)階。這些情況都將再次加劇市場悲觀情緒。

疫情對(duì)需求產(chǎn)生持續(xù)影響

雖市場對(duì)疫情短期性影響已基本反映，但長期性考驗(yàn)依然未知。國內(nèi)方面，負(fù)面影響主要集中在紡織服裝企業(yè)訂單及居民支出習(xí)慣的改變上，這將加劇國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)壓力。國際方面，新冠肺炎疫情進(jìn)一步加大全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，棉花需求量可能大幅下降。

目前恰逢春裝上新銷售季節(jié)，線下實(shí)體店關(guān)閉、線上銷售存在物流配送問題，導(dǎo)致今年春裝銷售不及往年。成衣擱置則會(huì)引起服裝企業(yè)庫存積壓，造成企業(yè)現(xiàn)金流困難，從而影響下一季度服裝商采購計(jì)劃，逐漸向上傳導(dǎo)影響整個(gè)紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇腳步。另外在突發(fā)疫情下，不少家庭因收入來源出現(xiàn)暫時(shí)性斷流，導(dǎo)致家庭開支收緊，從而抑制非必要消費(fèi)。

對(duì)于國際棉花市場而言，從過去20年全球棉花消費(fèi)統(tǒng)計(jì)看，棉花纖維受其他化纖替代，需求增長達(dá)到瓶頸。同時(shí)棉花需求具有一定彈性，尤其在2008年金融危機(jī)及2011年歐債危機(jī)等事件沖擊下滑明顯。以此推測，若疫情在全球范圍持續(xù)蔓延，拖累經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，從宏觀角度看，全球棉花需求也將遭到類似于2008年和2011年的明顯沖擊。

從供需結(jié)構(gòu)看，雖國內(nèi)棉市處庫存去化進(jìn)程中，但除中國外的國際棉市供應(yīng)保持充裕，除非未來對(duì)美棉進(jìn)行政策性采購改變供應(yīng)格局，否則受制于內(nèi)外價(jià)差對(duì)棉紗競爭力影響，國內(nèi)棉價(jià)難以獨(dú)立走出上漲行情。

目前受疫情影響，棉花終端消費(fèi)情況不容樂觀，單邊持續(xù)性上漲行情更難如約而至。綜上來看，棉價(jià)上漲乏力局面仍將延續(xù)。