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USDA下調(diào)美棉產(chǎn)量

9月USDA全球棉花供需報告中，USDA小幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量7.1萬噸至2551.8萬噸，其中下調(diào)美棉產(chǎn)量22.1萬噸至371.5萬噸，上調(diào)中國棉花產(chǎn)量16.3萬噸至593.3萬噸；全球棉花消費量小幅下調(diào)8萬噸至2453.5萬噸；全球棉花期末庫存下調(diào)23.3萬噸至2260.9萬噸。

美國颶風(fēng)來臨

颶風(fēng)登陸三角洲，本周美國附近的大西洋區(qū)域形成4個颶風(fēng)/熱帶風(fēng)暴，分別是Sally(颶風(fēng)，將于本周二登錄三角洲地區(qū))、Paulette(颶風(fēng))、Teddy(熱帶風(fēng)暴)、Vicky(熱帶風(fēng)暴)。從目前移動路徑看，Sally可能從美國東南部登陸，襲擊三角洲區(qū)域；Paulette向東北方向移動，與北美大陸方向相反；Teddy有可能登陸美國東海岸；Vicky距離美國東海岸較遠(yuǎn)，且預(yù)期風(fēng)速下降，估計無法登陸美國。

美棉新花苗情一般

美國農(nóng)業(yè)部9月14日發(fā)布美棉生產(chǎn)報告顯示，截至9月13日美棉吐絮進度為47%，比去年同期減少4個百分點，比過去5年平均值增加2個百分點。美棉收獲進度為6%，比去年同期減少2個百分點，較過去5年平均值減少2個百分點。美棉生長狀況達(dá)到良好以上的占45%，與前周持平，較去年同期增加4個百分點。

美國將禁止進口新疆棉供應(yīng)鏈

據(jù)外電報道，美國海關(guān)和邊境保護局(CBP)官員已準(zhǔn)備好禁止從中國新疆地區(qū)進口棉花和番茄產(chǎn)品的命令。CBP發(fā)言人說，特朗普政府最初預(yù)計于周二宣布的行動由于“日程安排問題”而推遲到本周晚些時候。CBP稱，有效的進口禁令將適用于棉花的整個供應(yīng)鏈，包括棉紗、紡織品、服裝。

據(jù)悉已有耐克和宜家等公司禁止供應(yīng)商使用新疆棉。有企業(yè)反映不止是美國公司，許多歐洲公司也開始要求供應(yīng)商禁止使用新疆棉。

從終端消費結(jié)構(gòu)看，我國紡織品服裝內(nèi)銷外銷比例差不多一半一半，中國出口美國市場占中國紡織品服裝總出口市場比例在17%左右。按照終端消費總量在1000萬噸計算(其中新疆棉占到50%左右、地產(chǎn)棉占到10%左右、進口棉占比小于20%、進口棉紗量占到20%左右)，折算下來美國限制新疆棉將直接影響新疆棉量在50萬噸左右。

棉花商業(yè)庫存仍不低，工業(yè)庫存處低位

據(jù)最新數(shù)據(jù)，8月底我國商業(yè)庫存量240.98萬噸，環(huán)比減少45.43萬噸，同比減少11.11萬噸。其中新疆庫存量100.77萬噸、內(nèi)地庫存量112.21萬噸、保稅區(qū)庫存量為28萬噸。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，8月底我國工業(yè)庫存量60.56萬噸，環(huán)比減少2.39萬噸，同比減少8.17萬噸。

儲備棉輪出總量受限

從7月1日到9月18日儲備棉累計成交總量476525噸，成交率99.86%。據(jù)《國家糧食和物資儲備局中華人民共和國財政部公告(2020年第1號)》，2020年儲備棉輪出總量安排50萬噸左右。經(jīng)中國儲備棉管理有限公司請示有關(guān)部門同意，自9月10日起，儲備棉將適當(dāng)調(diào)低每日掛牌量，每天掛牌約3000-5000噸，直至完成輪出50萬噸的計劃總量。

新花開秤價

南疆手摘棉在9月中旬就開始采摘，9月下旬有部分機采棉開始采摘。北疆國慶節(jié)開始大規(guī)模采摘。

新花上市，開秤價影響收購價和鄭棉價格。

目前新疆棉籽價格2.2元/公斤左右，加工費用800-1000元/噸。有收購企業(yè)給出手摘棉價格6元/公斤

按照5.5元/公斤測算機采棉成本12400元/噸上下

按照5.6元/公斤測算手摘棉成本11700元/噸上下

按照6元/公斤測算手摘棉成本12700元/噸上下

按照6.5元/公斤測算手摘棉成本14000元/噸上下

當(dāng)前1月合約12800附近

邏輯和策略

邏輯

鄭棉雖基本面逐漸向好，且儲備棉成交好，都給較大支撐，但考慮10月將有大量新花上市對市場供應(yīng)造成較大壓力，9月將有新花開秤價也會對市場產(chǎn)生較大影響，因此9月下旬走勢可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。美國禁止進口新疆棉及其下游相關(guān)產(chǎn)品將對棉花下游消費產(chǎn)生非常不利影響，也會引起其他國家和品牌商紛紛跟隨，今天美國政府又暫緩對新疆棉制裁，悲觀情緒略緩解。較高的籽棉收購價卻對棉花現(xiàn)貨價格形成支撐。

策略

1.單邊：美棉上漲趨勢不變，預(yù)計鄭棉受美棉價格走強及籽棉開秤高等因素影響短期走勢也略偏強，但鑒于美國對新疆棉限制預(yù)期，預(yù)計上漲空間有限。

2.套利：目前棉紗2101合約利潤為負(fù)，未來隨著紡織行業(yè)旺季到來利潤有上漲預(yù)期，可考慮做多2101棉紗合約空同月份棉花合約。

3.期權(quán)：觀望。

4.期現(xiàn)：棉花期貨價格與現(xiàn)貨價格價差較小，棉花供應(yīng)充足，建議隨用隨點。