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1月12日，受國(guó)際油價(jià)上漲及港口庫(kù)存超預(yù)期下降等因素提振，乙二醇期價(jià)大幅上漲近3%，14日隨著市場(chǎng)買盤回落又下跌逾3%，短期內(nèi)乙二醇期價(jià)波動(dòng)幅度進(jìn)一步放大。截至1月15日收盤，乙二醇主力合約EG2105報(bào)4434元/噸。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，由于前期提振乙二醇期價(jià)的港口庫(kù)存去庫(kù)等因素逐步被市場(chǎng)消化，中期供需局面存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期、港口庫(kù)存累積拐點(diǎn)將至等因素對(duì)乙二醇期價(jià)壓制作用較明顯，因此后期乙二醇將振蕩偏弱運(yùn)行。

后期供給提升壓力較大

據(jù)目前公布的計(jì)劃，2021年1月國(guó)內(nèi)乙二醇共有3套共計(jì)120萬(wàn)噸/年產(chǎn)能規(guī)模裝置計(jì)劃進(jìn)行檢修，因此盡管有前期檢修裝置重啟，但國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開(kāi)工仍處低位，短期看乙二醇供給端壓力較小。截至1月14日乙二醇綜合日度開(kāi)工率為58.82%，較2020年同期下降9.6個(gè)百分點(diǎn)；其中油制裝置開(kāi)工率為63.86%，煤制裝置開(kāi)工率為49.92%。

2021年仍是乙二醇新裝置投產(chǎn)大年，全年預(yù)計(jì)有9套共計(jì)584萬(wàn)噸/年產(chǎn)能裝置投產(chǎn)，其中陜西渭河郴州化工及建元煤焦化兩套裝置計(jì)劃在1月末投產(chǎn)，若投產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)展順利則2月初時(shí)國(guó)內(nèi)乙二醇年產(chǎn)能將提升至1624.1萬(wàn)噸，較2020年年末提升3.57%。由于1月國(guó)內(nèi)乙二醇裝置檢修時(shí)間較短，因此1月末隨著裝置的重啟復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開(kāi)工料將重新提升至60%以上。在開(kāi)工提升及新產(chǎn)能投產(chǎn)的雙重影響下，后期國(guó)內(nèi)乙二醇供給提升壓力仍較大。

需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)

2020年12月國(guó)內(nèi)聚酯工廠開(kāi)始逐步放出其裝置檢修計(jì)劃。從最新統(tǒng)計(jì)情況看，共有716萬(wàn)噸/年產(chǎn)能裝置公布檢修計(jì)劃，其中2020年12月檢修裝置年產(chǎn)能規(guī)模為205萬(wàn)噸、2021年1月檢修裝置年產(chǎn)能規(guī)模為380萬(wàn)噸。

截至1月15日國(guó)內(nèi)聚酯綜合日度開(kāi)工率為82.72%，較2020年同期提升7.16個(gè)百分點(diǎn)；從裝置檢修情況看，目前正處檢修的裝置年產(chǎn)能規(guī)模為344.5萬(wàn)噸，1月剩余時(shí)間內(nèi)還將有240.5萬(wàn)噸/年產(chǎn)能裝置停車檢修。隨著檢修裝置增多，聚酯端開(kāi)工預(yù)計(jì)將出現(xiàn)進(jìn)一步下降，乙二醇需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期逐步增強(qiáng)。

庫(kù)存累積拐點(diǎn)一再后移

隨著海外檢修的乙二醇裝置重啟，國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量出現(xiàn)回升，自2020年12月下旬開(kāi)始，華東港口乙二醇計(jì)劃到港船貨明顯增多。據(jù)最新預(yù)報(bào)，2021年1月14-20日，乙二醇計(jì)劃到港船貨為15.7萬(wàn)噸，近5周平均周度計(jì)劃到港船貨為19.89萬(wàn)噸，較2020年4季度均值增加5.92萬(wàn)噸。雖計(jì)劃到港船貨明顯增多，但由于航道受天氣及人為因素影響出現(xiàn)封航的情況，導(dǎo)致實(shí)際進(jìn)港船貨低于預(yù)期，港口乙二醇庫(kù)存也因此繼續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，累庫(kù)拐點(diǎn)一再后移。截至1月14日華東港口乙二醇庫(kù)存為70.84萬(wàn)噸，較2020年同期增加35.09萬(wàn)噸。隨著長(zhǎng)江航道恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)進(jìn)港船貨將有提升，乙二醇港口庫(kù)存也將再度進(jìn)入到累庫(kù)狀態(tài)。

隨著供給端裝置重啟及新裝置的投產(chǎn)，在需求方面逐步轉(zhuǎn)弱下，乙二醇供需矛盾料將再度加?。浑S著長(zhǎng)江航道恢復(fù)，華東港口乙二醇庫(kù)存料將再度進(jìn)入累積狀態(tài)，在當(dāng)前庫(kù)存量仍處歷史同期高位下，乙二醇港口庫(kù)存壓力也將再度增加。綜合而言，我們認(rèn)為，由于前期利多因素逐步被市場(chǎng)消化殆盡，在后期基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期較強(qiáng)下，乙二醇預(yù)計(jì)將以振蕩偏弱運(yùn)行為主。