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9月中旬以來(lái)，在成本推升及能耗“雙控”政策的雙重影響下，短纖價(jià)格持續(xù)上漲。短纖2201合約從6930元/噸上漲至7450元/噸以上，9月整體漲幅達(dá)7.53%。進(jìn)入10月，短纖加速上漲，10月12日收盤(pán)于8234元/噸，3個(gè)交易日內(nèi)漲幅高達(dá)10.49%。

對(duì)比短纖價(jià)格與上游原料的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)，成本抬升是短纖價(jià)格上漲重要推動(dòng)力，且短纖進(jìn)入10月后加速上漲，相比原料有補(bǔ)漲因素。另外短纖10月產(chǎn)銷(xiāo)也有所好轉(zhuǎn)，在油價(jià)、煤炭等能源價(jià)格持續(xù)大漲背景下，下游積極補(bǔ)庫(kù)。整體看，成本推動(dòng)和國(guó)慶節(jié)后補(bǔ)庫(kù)是短纖價(jià)格上漲重要因素。

兩種主要原料持續(xù)抬升

上周WTI原油逼近80美元/桶，布倫特原油漲至82.58美元/桶，本周觸及84.6美元/桶，創(chuàng)2018年10月中旬以來(lái)新高。OPEC+會(huì)議決定繼續(xù)維持原油增產(chǎn)計(jì)劃不變，加之全球天然氣、煤炭等能源價(jià)格持續(xù)大漲，冷冬預(yù)期下“全球能源危機(jī)”愈演愈烈，原油價(jià)格持續(xù)上漲。

然而作為短纖上游的兩種主要原料，PTA和乙二醇價(jià)格均持續(xù)抬升，短纖成本重心隨之上移。受能耗“雙控”政策影響，9月以來(lái)，煤化工板塊加速上漲，乙二醇漲幅達(dá)35%，PTA明顯落后于乙二醇，漲幅只有10%，整體導(dǎo)致短纖成本重心抬升約17%。雖原料過(guò)快上漲，但短纖跟漲乏力，短纖利潤(rùn)壓縮，截至9月27日，短纖現(xiàn)貨加工虧損200元/噸以上，盤(pán)面加工差也不足900元/噸，短纖被動(dòng)跟隨原料價(jià)格上漲。國(guó)慶節(jié)前后，短纖價(jià)格加速上漲，利潤(rùn)開(kāi)始修復(fù)，10月12日盤(pán)面加工差回升至近1300元/噸的水平。

整體呈現(xiàn)供需雙減局面

7月中旬開(kāi)始，由于利潤(rùn)較差，國(guó)內(nèi)短纖企業(yè)檢修意愿抬升，開(kāi)工持續(xù)下降，CCF短纖開(kāi)工率從7月中旬98%的高位降至8月底的82%。9月中旬，能耗“雙控”政策加碼，江浙地區(qū)聚酯企業(yè)全面減產(chǎn)，三房巷、華宏、恒逸等多套裝置停車(chē)檢修，9月底短纖開(kāi)工率繼續(xù)下滑至72%附近。國(guó)慶節(jié)后，江浙地區(qū)部分工廠逐步恢復(fù)開(kāi)車(chē)，但福建地區(qū)開(kāi)始執(zhí)行限電政策，經(jīng)緯、山力等裝置減產(chǎn)，短纖開(kāi)工率進(jìn)一步走低，降至70%以下低位。利潤(rùn)較差加之政策的影響，短纖開(kāi)工率下降，產(chǎn)出明顯收縮。

與此同時(shí)，下游紗廠和終端織造企業(yè)同樣受雙控和限電政策的影響，需求也在萎縮。CCF滌紗開(kāi)機(jī)率自9月中旬的70%附近下降至10月的55%左右；織機(jī)開(kāi)工率國(guó)慶節(jié)前一度降至45%，國(guó)慶節(jié)恢復(fù)至66%附近，相比第2季度85%以上的水平，明顯下降。因此短纖整體上呈現(xiàn)供需雙減格局。

后期關(guān)注終端需求變化

因下游織造印染受能耗“雙控”政策影響較嚴(yán)重，供應(yīng)縮減幅度較大使得滌紗成品庫(kù)存高位逐步去化，純滌紗現(xiàn)金流增長(zhǎng)至1000元/噸附近。在原料不斷上漲背景下，下游備貨需求增加，國(guó)慶節(jié)前后短纖產(chǎn)銷(xiāo)明顯放量，工廠庫(kù)存由9月中旬的7.5天降至國(guó)慶節(jié)后的5天附近，短纖現(xiàn)金流回升，基差走強(qiáng)，可見(jiàn)短纖利潤(rùn)和下游采購(gòu)情緒直接掛鉤。不過(guò)下游經(jīng)歷一輪備貨后，原料庫(kù)存已上升。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，下游紗廠原料備貨多在20-40天，隨著價(jià)格繼續(xù)攀升，下游高位接貨意愿下降，短纖基差走弱，利潤(rùn)再度收縮。

再往終端來(lái)看，今年傳統(tǒng)“金九銀十”旺季需求不及往年，主要因?yàn)樯习肽陮?duì)旺季預(yù)期提前準(zhǔn)備，高企的海運(yùn)費(fèi)導(dǎo)致出口節(jié)奏提前。因此在真正旺季到來(lái)時(shí)，表現(xiàn)平穩(wěn)，短纖等紡織原料需求并未集中爆發(fā)，但考慮到“雙11”“雙12”等購(gòu)物節(jié)臨近，國(guó)內(nèi)訂單仍舊有環(huán)比上升預(yù)期，同時(shí)近期海運(yùn)費(fèi)有所回落，也有利于出口訂單增長(zhǎng)。

綜上所述，短纖價(jià)格不斷上漲主要還是上游原油及煤炭等能源大幅上漲帶來(lái)的成本推動(dòng)，及國(guó)慶前后下游增加備貨帶來(lái)的需求階段性回升，導(dǎo)致短纖利潤(rùn)階段性修復(fù)。不過(guò)終端需求仍未出現(xiàn)明顯改觀，經(jīng)過(guò)國(guó)慶節(jié)前后集中備貨后，下游將進(jìn)入庫(kù)存消化期，短期大量增加備貨的動(dòng)力不足。同時(shí)短纖價(jià)格過(guò)快上漲后，PTA和乙二醇均出現(xiàn)較好的利潤(rùn)，原料存在回落風(fēng)險(xiǎn)，短纖價(jià)格將繼續(xù)跟隨原料波動(dòng)，能源價(jià)格能否保持強(qiáng)勢(shì)局面將決定第4季度短纖能否再創(chuàng)新高。