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事件：美國農(nóng)業(yè)部召開第102屆農(nóng)業(yè)展望論壇，首次對2025/26年度美國供需情況做出預估。USDA預計2025/26年度美棉種植面積料為1000萬英畝，2025/26年度美國棉花總產(chǎn)預期為1460萬包，出口量預期為1300萬包，期末庫存預期降至480萬包。

分析：此次報告奠定新一年度美國農(nóng)作物相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)，將對新一年度作物價格起導向作用。在植棉回報連年不利背景下，部分棉農(nóng)計劃轉(zhuǎn)種玉米、大豆、小麥等農(nóng)作物，縮減棉花種植面積意愿較強。2025年美棉種植面積大幅減少已無懸念，至于減少幅度，美國棉農(nóng)雜志預期減少66萬英畝，美國國家棉花總會預期減少214萬英畝，USDA預估的減少170萬英畝顯得中規(guī)中矩。當然，意向面積僅反映調(diào)查期間的市場狀況，實播面積將受到市場和天氣狀況的影響，棉農(nóng)在最終決定前將繼續(xù)觀察商品價格和投入成本的變化。

預期種植面積只是影響未來供應的因素之一，盡管新作種植面積明顯減少，但USDA預計2025/26年度美棉產(chǎn)量為1460萬包，同比增長1%。由于全球貿(mào)易量預計增長，美棉出口量預計增加至1300萬包，同比高出200萬包，美國期末庫存預期將降至480萬包。據(jù)USDA預測顯示，2025/26年度美國在全球出口中的份額略有增加，但美國關(guān)稅大棒揮向全球貿(mào)易伙伴，棉市外部壓力階段性明晰。

鑒于美國棉花行業(yè)是一個以出口為導向的行業(yè)，無論是原料纖維，還是棉紗和面料，關(guān)稅政策變化的潛在影響都有可能極大地改變貿(mào)易格局。關(guān)稅陰云下中國需求已經(jīng)式微，若貿(mào)易摩擦繼續(xù)僵持或進一步升級，國內(nèi)貿(mào)易商、紡織企業(yè)或加大對巴西等國棉花的采購力度，美棉在華進口份額可能繼續(xù)維持低位甚至進一步下降，后續(xù)美國加征關(guān)稅舉措將持續(xù)對美棉出口乃至全球棉花消費產(chǎn)生影響。

隨著美棉春播臨近，主產(chǎn)棉區(qū)天氣狀況引起關(guān)注，據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，全美干旱區(qū)域面積處近年中等偏高水平，截至2月25日，全美約28%植棉區(qū)受旱情困擾，較前周增加4個百分點；得州約42%植棉區(qū)受旱情困擾，較前周大幅增加18個百分點，旱情惡化較為明顯，不利于新棉播種作業(yè)。

新棉尚未開始種植，僅從2月展望論壇數(shù)據(jù)去演繹2025/26年美國供需格局尚且過早。2025年美棉種植面積減少及需求改善預期將為市場提供少量支撐，但還不足以扭轉(zhuǎn)加征關(guān)稅的擔憂情緒。貿(mào)易政策的潛在變化給棉市帶來重大不確定性，需求端或持續(xù)承壓，關(guān)注美國后續(xù)加征關(guān)稅舉措對產(chǎn)業(yè)的實際影響，美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告及月末種植意向報告將給市場帶來更多指引和驅(qū)動。