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當前，PX開工負荷處低位，與之形成對比的是，下游PTA、聚酯開工率卻維持在較高水平。雖終端織造表現(xiàn)較疲軟，但短期內(nèi)，這種情況不會對PX供需關系產(chǎn)生明顯沖擊。然而，全球新一輪貿(mào)易摩擦的爆發(fā)，致使國際油價大幅下跌。在當下市場環(huán)境中，成本因素已成左右PX價格走勢的主導力量。鑒于此，預計未來一段時間內(nèi)，PX價格跌勢格局恐難扭轉(zhuǎn)。

成本重心下移

受美國加征關稅及其他國家反制措施影響，市場對未來全球貿(mào)易量下降的擔憂日益加劇。受此影響，國際油價大幅下跌，使化工品成本出現(xiàn)塌陷。在成本重心下移作用下，包括PX在內(nèi)的化工品價格紛紛補跌。目前看，盡管國際油價跌幅顯著，但市場悲觀情緒尚未充分消化，成本端塌陷對PX價格的利空影響依然存在。

清明假期前，與化纖產(chǎn)業(yè)中其他行業(yè)開工負荷處高位的情況不同，PX開工負荷僅為78.28%，較去年同期下降5.51個百分點，PX處供需緊平衡狀態(tài)。在此情形下，PX與MX的裂解價差擴大，行業(yè)利潤正在逐步修復。

自2025年以來，PTA生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況有所改善。目前，單位虧損約為160元/噸，處較低水平；加工費為300元/噸，處正常區(qū)間。由于經(jīng)營狀況良好，國內(nèi)PTA裝置的開工負荷自3月以來穩(wěn)步上升。截至4月3日，國內(nèi)PTA裝置開工負荷達到81.44%，較3月初的低點提升9.22個百分點，較去年同期上升5.08個百分點。目前，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)庫存可用天數(shù)為4.29天，自2月中旬以來持續(xù)下降，較去年同期減少0.66天，PTA企業(yè)去庫存壓力較小。

從目前公布的信息看，恒力旗下裝置將進入常規(guī)檢修階段，PTA開工負荷可能會有所下降。不過，鑒于PTA生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，且企業(yè)自身并無庫存積壓問題，當前的高開工率短期內(nèi)不會出現(xiàn)較大變動，對PX的需求具有較強的剛性。

終端消費不暢

聚酯行業(yè)向來是化纖產(chǎn)業(yè)鏈中利潤較為可觀的環(huán)節(jié)。然而，近期受成本上升和產(chǎn)品價格下跌的雙重影響，聚酯行業(yè)經(jīng)營狀況略有惡化。目前，在主流聚酯產(chǎn)品中，僅有滌綸長絲DTY處盈利狀態(tài)，聚酯切片、瓶片、滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY、滌綸短纖處虧損狀態(tài)。

截至3月27日，滌綸長絲POY、DTY、FDY庫存可用天數(shù)分別為23.1天、31.3天、27.5天，較去年同期分別減少5.8天、增加3.9天、增加2.2天，整體庫存壓力不大。盡管聚酯企業(yè)經(jīng)營狀況略有下滑，但庫存壓力較小，加之進入夏裝備貨旺季，聚酯行業(yè)有望維持高開工率。

當前，終端織造市場表現(xiàn)分化，家紡類、純棉、涉棉夏裝面料的走貨有所好轉(zhuǎn)，但化纖品種整體需求表現(xiàn)一般。雖市場已進入夏裝備貨旺季，夏裝訂單具有一定剛性，但受外貿(mào)訂單減少影響，市場拿貨信心不足。截至4月3日，國內(nèi)終端織造行業(yè)開工負荷為73%，較去年同期下降10個百分點。目前，終端織造雖已進入旺季，但受外貿(mào)疲軟影響，可能呈旺季不旺態(tài)勢，終端市場消費不暢將對整個化纖產(chǎn)業(yè)需求構(gòu)成壓制。

總體看，PX開工負荷較其他化纖產(chǎn)業(yè)偏低。盡管終端織造受貿(mào)易摩擦影響，需求旺季不旺，但PTA、聚酯行業(yè)開工率依然處高位，且經(jīng)營狀況良好。因此，終端市場疲軟態(tài)勢傳導至PX仍需一定時間，短期內(nèi)市場供應緊平衡仍是亟待解決的主要矛盾。然而，受“對等關稅”政策影響，國際油價大幅下跌，成本端已成影響PX價格的最主要因素。在此情況下，PX價格將會出現(xiàn)補跌，在成本止跌前，PX弱勢格局將難以改變。