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事件：美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告發(fā)布，不僅包含對美國和全球2024/25年度作物平衡表的調(diào)整，還有對新季2025/26年度供需數(shù)據(jù)的首次展望預(yù)測。根據(jù)USDA報(bào)告顯示，2025/26年度美棉收割面積、總產(chǎn)量、期末庫存均高于2024/25年度。全球看，2025/26年度棉花供應(yīng)量同比減少，年末庫存也低于2024/25年度。

市場反應(yīng)：貿(mào)易緊張局勢緩解提振市場情緒，ICE期棉稍早一度上漲逾3%，觸及近1周最高水平，但美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報(bào)告利空，新作豐產(chǎn)疊加消費(fèi)遜預(yù)期向盤面施壓，美棉逐漸回吐漲幅，7月合約上漲0.03%，結(jié)算價報(bào)66.63美分/磅。

解讀：美國新年度平衡表數(shù)據(jù)偏空，產(chǎn)量和供應(yīng)預(yù)估均高于舊作年度。具體報(bào)告顯示，雖25/26年度美棉種植面積縮減，但收獲面積預(yù)期同比增加，推動總產(chǎn)量預(yù)估升至1450萬包。2025/26年度美棉期末庫存預(yù)估為520萬包，高于2024/25年度，反映供需格局邊際寬松。

從全球視角看，USDA預(yù)計(jì)2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1781億包，低于2024/25年度預(yù)估，因中國、澳大利亞、印度、土耳其的減產(chǎn)幅度超過巴西、美國、巴基斯坦等國的增產(chǎn)幅度。2025/26年度全球棉花期末庫存預(yù)估為7838萬包，也低于2024/25年度預(yù)估。

目前美國新棉播種全面推進(jìn)，大部分棉區(qū)降雨導(dǎo)致田間作業(yè)受阻，得州地區(qū)土壤水分充足，部分地區(qū)因雨水和低溫導(dǎo)致播種延遲，種植率為27%。進(jìn)展最快的亞利桑那州達(dá)到85%，加利福尼亞州播種率為75%。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2025年5月11日當(dāng)周，美棉種植率為28%，較前周提升7個百分點(diǎn)，低于去年同期、5年平均水平。繼續(xù)關(guān)注種植帶天氣風(fēng)險對播種進(jìn)度及單產(chǎn)水平的影響。

與此同時，美棉出口簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，中國連續(xù)取消舊作訂單，巴基斯坦對美棉簽約呈持續(xù)縮減狀態(tài)。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新報(bào)告顯示，巴基斯坦、中國、馬來西亞分別取消931噸、272噸、204噸2024/25年度訂單，巴基斯坦本年度首次凈簽約量為負(fù)值。美棉出口銷售再度縮水，凈銷量降至7個月低點(diǎn)。

現(xiàn)階段供應(yīng)端焦點(diǎn)在于天氣對新作產(chǎn)量的影響，美國主要植棉區(qū)降水料擾動播種進(jìn)度及單產(chǎn)預(yù)期，需求端宏觀陰霾漸散，但美棉出口銷售表現(xiàn)不佳也是事實(shí)。短期新作產(chǎn)量及全球需求將持續(xù)主導(dǎo)棉價走勢，后市若天氣情況惡化或消費(fèi)如期復(fù)蘇，美棉或存在向上運(yùn)行的契機(jī)，但若天氣風(fēng)險消退或出口需求恢復(fù)不佳則將壓制棉價走勢。