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6月中旬以來(lái)，鄭棉主力CF2509合約持續(xù)在13400-13600元/噸狹窄區(qū)間盤(pán)整，多空雙方在中美經(jīng)貿(mào)磋商宏觀利好、棉花基本面無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)及原油等商品期貨、金融市場(chǎng)的寬幅波動(dòng)下反復(fù)博弈，等待指引。業(yè)內(nèi)判斷，當(dāng)前棉市處“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期、低估值、待驅(qū)動(dòng)”格局中。從棉花上下游或者商品投資的角度，分別比較棉花和其他糧食作物的價(jià)格、棉花和其他纖維的價(jià)格、棉花和其他商品的價(jià)格，可以得出的結(jié)論是，棉價(jià)繼續(xù)處相對(duì)低估水平。

從需求端看，目前表現(xiàn)相對(duì)乏力。消費(fèi)淡季特征明顯，紡織廠新增訂單低迷，企業(yè)走貨整體偏慢，部分紡企成品庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，產(chǎn)能在一定程度上有所下調(diào)(河南、山東、江蘇、浙江等地部分中小紗廠開(kāi)機(jī)率較上月末下降2成左右)，再加上近期棉花期現(xiàn)上漲，紡企即期利潤(rùn)遭上下游擠壓，對(duì)原料采購(gòu)積極性不高。從供應(yīng)端看，短期仍相對(duì)充足。一方面，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存仍充足；另一方面，受2025年新疆棉花種植期提前、5-6月整體積溫偏高及棉花長(zhǎng)勢(shì)比較理想的影響，部分疆內(nèi)棉農(nóng)、軋花廠、棉商判斷，2025/26年度新棉采收/上市期或較往年提前1周以上。從政策端看，近期或繼續(xù)處“真空”狀態(tài)。按慣例看，6-8月將發(fā)布滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口配額，但考慮到中美關(guān)稅戰(zhàn)呈“邊談邊打、邊打邊談”格局，因此如果增發(fā)數(shù)量或不會(huì)大。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月影響棉花走勢(shì)因素在如下幾點(diǎn)：一是6-8月新疆棉區(qū)天氣情況(高溫干旱天氣持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短，是否對(duì)單產(chǎn)、總產(chǎn)產(chǎn)生影響)；二是國(guó)內(nèi)中下游開(kāi)工情況和9月末國(guó)內(nèi)棉花資源供應(yīng)是否出現(xiàn)緊張情況；三是2025年3季度我國(guó)棉花、棉紗進(jìn)口量能否迎來(lái)觸底反彈，增大國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)、流通壓力；四是中美經(jīng)貿(mào)磋商能否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為中國(guó)棉紡織品、棉制服裝等出口美國(guó)/歐盟市場(chǎng)掃清障礙。另外，除美國(guó)外，G7國(guó)家對(duì)低價(jià)值的中國(guó)產(chǎn)品征收關(guān)稅的可能性有多大？

從近幾年鄭棉走勢(shì)看，新棉上市前(8-9月)，鄭棉都迎來(lái)一輪強(qiáng)勁的反彈、拉高行情，從而給新疆軋花廠、貿(mào)易商以套保避險(xiǎn)的機(jī)會(huì)(大部分新疆棉企因籽棉尚未收購(gòu)或收購(gòu)量比較低，無(wú)法確定成本而踏空行情)。