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近期，PTA價格持續(xù)回落。一方面，“反內(nèi)卷”情緒降溫，整體價格出現(xiàn)回落調(diào)整。另一方面，PTA產(chǎn)業(yè)鏈自身供需不佳，需求乏力，累庫預(yù)期增強(qiáng)。

“反內(nèi)卷”情緒降溫

7月底，中央政治局會議召開，會議對“反內(nèi)卷”的思路和對象進(jìn)行校準(zhǔn)?？偦{(diào)強(qiáng)調(diào)“依法依規(guī)”“溫和有序”“避免大幅度政策波動沖擊正常的經(jīng)濟(jì)活動和市場秩序”，強(qiáng)調(diào)重點領(lǐng)域配合《反不正當(dāng)競爭法》落地進(jìn)行執(zhí)法，并非一桿子的行政手段。由于政策清晰且意圖明顯，市場開始審視“反內(nèi)卷等于簡單漲價”的邏輯，商品價格逐漸趨于理性。

原油市場平穩(wěn)

原油市場近期無明顯矛盾點。雖油品消費(fèi)仍處旺季，但環(huán)比增量有限。OPEC+于8月3日召開會議，決定9月產(chǎn)量政策，目前市場普遍預(yù)計9月或繼續(xù)增產(chǎn)54.8萬桶/日，關(guān)注實際會議結(jié)果。近期美國施壓俄羅斯，關(guān)注后期是否會對俄油購買國實施制裁?；久鏌o明顯變化，但油價仍需警惕宏觀、地緣消息帶來的擾動。

PTA供需面不佳

PTA經(jīng)過2季度的大幅去庫以后，近期供需面邊際轉(zhuǎn)弱，下半年存在累庫預(yù)期。從供應(yīng)端看，除目前檢修的福海創(chuàng)、威聯(lián)化學(xué)外，逸盛海南200萬噸計劃檢修，逸盛新材料720萬噸短暫降負(fù)，嘉興石化220萬噸可能檢修，但海倫石化新裝置投產(chǎn)在即，PTA供應(yīng)端暫時無明顯收縮跡象。

需求端，5-7月是織造廠需求淡季，秋冬訂單一般要等到8月才陸續(xù)下達(dá)，目前正處淡季尾聲，關(guān)注下半年旺季啟動。從聚酯環(huán)節(jié)看，截至7月31日，聚酯行業(yè)平均負(fù)荷在88.2%，并未進(jìn)一步下滑。細(xì)分看，長絲工廠目前利潤較低，庫存環(huán)比有所累積，但庫存壓力并未達(dá)到壓力值，前期大廠減產(chǎn)計劃擱置，預(yù)計大幅度降負(fù)概率不大。短纖方面，短纖工廠開工維持在90%高位，近期下游紗廠利潤壓縮及降負(fù)，短纖在需求負(fù)反饋下利潤明顯收縮，關(guān)注低利潤下短纖工廠負(fù)荷變動。瓶片方面，經(jīng)過7月減產(chǎn)以后，加工費(fèi)適度修復(fù)，不過整體仍是虧損格局，因此瓶片工廠計劃8月維持降負(fù)格局?？傮w看，預(yù)計聚酯負(fù)荷8月難以明顯提升，不過大幅降負(fù)概率也不大，關(guān)注8月下旬需求的季節(jié)性改善。

綜合以上分析，受商品市場情緒和自身供需預(yù)期不佳影響，PTA價格近期回落較多。不過PTA目前加工費(fèi)較低，在成本平穩(wěn)下，PTA價格向下空間也相對有限，處在低估值和弱驅(qū)動的格局中，后期可關(guān)注供應(yīng)端是否有超預(yù)期檢修及需求旺季的成色。