消化利多驅動 聚酯鏈漲勢放緩
來源：錦橋紡織網2025/8/22 15:01:59編輯：KK今聚酯鏈漲勢放緩，收盤PX漲0.72%、PTA漲0.75%。聚酯產業(yè)鏈原料端PX、PTA、MEG的庫存低位水平，在需求旺季臨近背景下，一旦出現(xiàn)超預期利多，價格便具備較強向上彈性。
油價在關鍵位置止跌企穩(wěn)，是聚酯板塊企穩(wěn)上行的基礎。本周成本端油價、煤價企穩(wěn)回升，聚酯板塊因估值長期偏低，下方支撐較強。產業(yè)鏈原料端強勢推動板塊估值整體走強。
PX方面，東營威聯(lián)裝置重啟。截至8月15日，國內PX行業(yè)負荷為84.3%，處歷年同期偏高水平。同時由于部分PTA工廠近月貨源采購已基本完成，疊加PTA工廠檢修增多及場內外出售PX現(xiàn)貨，PX流通貨源較充裕。此外受價格走弱影響，PXN(PX與石腦油價差)被壓縮至255美元/噸。
PTA裝置方面，8-9月PTA裝置檢修較多，在低加工差背景下，計劃外檢修可能增加，疊加終端需求改善，短期內PTA供需趨于平衡。但10月新裝置投產后，PTA將再度進入庫存累積周期，供應壓力依然存在。
8月中下旬，需求端逐步進入淡旺季的轉換期，終端織造開工率觸底回升，提升至63%，聚酯環(huán)節(jié)開工率也有所上行，提升至89.4%，上游PTA、PX等原料端需求支撐轉強。產業(yè)鏈下游在“金九銀十”旺季來臨之前，存在較大補庫需求，織造下游有集中采購的動作，聚酯環(huán)節(jié)庫存順利向下游轉移，需求端環(huán)比好轉跡象明顯。
中美再度延長關稅緩沖期，此次90天政策延期恰逢圣誕節(jié)備貨季、各大跨境電商平臺大型促銷節(jié)等消費旺季，為終端出口爭取到重要的時間窗口。同時“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季臨近，疊加國家促消費政策持續(xù)發(fā)力，市場活力有望進一步釋放。近期終端訂單增加，市場心態(tài)回暖，江浙地區(qū)織機、加彈機等開機率開始回升。
南華期貨認為，短期聚酯板塊維持易漲難跌的格局。長期看，聚酯板塊漲勢或難以維持，價格繼續(xù)走強仍需成本端、供需面、宏觀情緒等更多超預期利多驅動。
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