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本周伊始，市場情緒呈分化態(tài)勢：一方面上周就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，另一方面市場對美聯(lián)儲9月16-17日會議降息充滿期待。美元走軟預期及美聯(lián)儲政策動力或繼續(xù)為大宗商品提供支撐。周四發(fā)布的CPI報告將成為焦點，這是美聯(lián)儲議息會議前最后一項關鍵數(shù)據(jù)。若數(shù)據(jù)趨冷將強化降息預期，若數(shù)據(jù)過熱則可能引發(fā)滯脹擔憂。

棉市焦點仍集中于需求趨勢、天氣狀況、周五將發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)供需報告。出口銷售仍是核心指標，但競爭產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)持續(xù)擠壓美棉市場份額。

行情回顧

上周為假期縮短的交易周，缺乏新消息刺激，期棉的夏季淡靜行情仍在延續(xù)。截至上周五，ICE期棉12月合約周線下跌51點，收于66.03美分/磅，整體交投在近期區(qū)間內(nèi)。

上周美棉詢價有所改善，但投機客增持空頭頭寸令價格延續(xù)區(qū)間震蕩。技術面前景仍趨平，易出現(xiàn)較大波動，成交量維持清淡至溫和。持倉量增加11119手至255983手，認證庫存維持在15474包，為5月初以來最低水平。

經(jīng)濟與政策展望

就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國8月就業(yè)增長顯著放緩，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人(預期7.5萬)，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)2021年以來新高。數(shù)據(jù)修正顯示6月就業(yè)出現(xiàn)萎縮，凸顯勞動力市場疲態(tài)。該疲軟報告強化市場對美聯(lián)儲9月16-17日會議降息的預期，提振大類資產(chǎn)表現(xiàn)并壓制美元走勢，這一組合通常利好大宗商品。

USDA最新發(fā)布的農(nóng)業(yè)收入預測顯示，經(jīng)通脹調(diào)整后的農(nóng)業(yè)凈收入在2024-2025年間將增加488億美元(增幅37.2%)。農(nóng)業(yè)凈現(xiàn)金收入預計增長365億美元(較去年上升25.3%)。若實現(xiàn)該預期，兩項指標均將超越2005-2024年通脹調(diào)整后的均值水平。2025年經(jīng)通脹調(diào)整的現(xiàn)金收入預計增長109億美元(2.1%)至5352億美元，但作物收入將下降123億美元(4.9%)。棉花收入預計維持在53億美元，接近2024年水平，反映出價格走低與生產(chǎn)成本上升的雙重影響。

天氣與作物情況

過去1周西南產(chǎn)區(qū)多以干燥天氣為主，氣溫接近平均水平，作物整體變化不大。截至9月7日當周，俄克拉荷馬州優(yōu)良率降至70%，得克薩斯州為48%，堪薩斯州升至69%。盛鈴率為40%，前周為28%，上年同期為44%，五年均值為39%。

勞動節(jié)期間西得州、西南俄州迎來喜雨，潘漢德爾地區(qū)、拉伯克東部降水尤為顯著。南得州、中部產(chǎn)區(qū)濕度條件改善，但大部分地區(qū)僅為零星降雨。上周氣溫略偏高，預計至9月下旬多數(shù)地區(qū)將保持干燥天氣。棉花整體長勢良好，但干旱區(qū)域可能開始承受生長壓力。

出口動態(tài)

上周出口銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，令8月末維持健康節(jié)奏。截至8月28日當周，陸地棉凈銷售總計24.5萬包，越南、印度、中國、孟加拉國為主要買家。出貨量達15.47萬包，仍低于季節(jié)性水平。越南以8.28萬包居出貨量首位，其后是巴基斯坦、墨西哥、洪都拉斯、印度。出貨放緩反映當前美棉供應鏈流通量有限——目前僅南得州進行大規(guī)模收割，且2024年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存稀少。

皮馬棉方面，新銷售總計1600包(印度和秘魯主導)，出貨量4400包保持低位。