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國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力一直存在

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至5月15日，全國(guó)累計(jì)采摘籽棉折合皮棉667.6萬(wàn)噸，同比增加77.3萬(wàn)噸，較過去4年均值增加58.3萬(wàn)噸。據(jù)中國(guó)棉花質(zhì)量公證檢驗(yàn)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月18日，全國(guó)棉花公證檢驗(yàn)量679.87萬(wàn)噸?？紤]到有一定數(shù)量的“轉(zhuǎn)圈棉”(業(yè)內(nèi)普遍判斷在20-25萬(wàn)噸)，2024/25年度全國(guó)棉花實(shí)際產(chǎn)量約650萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預(yù)估。

根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)62家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至5月15日，全國(guó)棉花加工率為99.9%，同比持平，與過去4年均值持平；全國(guó)棉花銷售率為80.3%，同比提高4.1個(gè)百分點(diǎn)，較過去4年均值提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。

主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，有利于棉花生長(zhǎng)。新疆棉長(zhǎng)勢(shì)較好，大部棉花進(jìn)入第5真葉期，南疆部分地區(qū)已進(jìn)入現(xiàn)蕾期。喀什、阿克蘇、庫(kù)爾勒三大產(chǎn)區(qū)早播棉田株高普遍在20厘米左右，且已陸續(xù)現(xiàn)蕾，較往年同期提前1周以上。

2023/24年度和2024/25年度，國(guó)內(nèi)棉花社會(huì)庫(kù)存的上升有較大比例是儲(chǔ)備庫(kù)庫(kù)存的上升。從儲(chǔ)備庫(kù)視角看，目前儲(chǔ)備庫(kù)庫(kù)存在300萬(wàn)噸以上，且以進(jìn)口棉為主，儲(chǔ)備庫(kù)的進(jìn)口棉供應(yīng)相對(duì)充足。

進(jìn)口量或下降

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國(guó)棉花進(jìn)口量6.11萬(wàn)噸，較上年同期的34.4萬(wàn)噸減少28.3萬(wàn)噸，降幅82.24%。2025年1-4月中國(guó)棉花進(jìn)口量40萬(wàn)噸，較上年同期進(jìn)口量138.4萬(wàn)噸減少98.4萬(wàn)噸，降幅71.1%。

截至2025年4月，2024/25年度(2024年10月至2025年4月)中國(guó)棉花進(jìn)口總量75.05萬(wàn)噸，較上年度同期進(jìn)口量224.48萬(wàn)噸減少149.43萬(wàn)噸，降幅66.57%。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)估，2024/25年度國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口量或降至150萬(wàn)噸。

下游消費(fèi)略有走弱

國(guó)內(nèi)企業(yè)抓住90天的關(guān)稅窗口期，正加大出口力度，使得下游棉紡織品出口數(shù)據(jù)向好。同時(shí)，下游需求正在向上游傳導(dǎo)。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2025年4月底，棉花商業(yè)庫(kù)存為415.26萬(wàn)噸，同比下降18.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降68.7萬(wàn)噸。

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年4月全棉坯布出口量5821萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)35.7%；出口額5459萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)10.6%。2025年1-4月全棉坯布出口量1.91億米，同比增長(zhǎng)9.17%；出口額1.84億美元，同比下降5.47%。出口量前3的目的地是巴基斯坦、越南、泰國(guó)，分別占出口總量的30.43%、16.25%、14.79%。

4月全棉坯布進(jìn)口量3072萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)10.38%；進(jìn)口金額694萬(wàn)美元，同比下降8.08%。2025年1-4月全棉坯布進(jìn)口量1億米，同比下降2.87%；進(jìn)口金額2159萬(wàn)美元，同比下降21.46%。

5月中下旬，全棉坯布銷售形勢(shì)一般。受傳統(tǒng)淡季和關(guān)稅前景不明朗影響，從業(yè)者對(duì)后市預(yù)期依舊偏弱，織布廠開工率不足。

據(jù)了解，截至5月下旬，紡企整體訂單仍稀少，且以小單和短單為主，鮮有大單下達(dá)。紡企開機(jī)率小幅下調(diào)，低于2023年及2024年同期水平。新疆紡企開機(jī)率在9成左右，內(nèi)地紡企開機(jī)率維持在6-7成。紡企利潤(rùn)收縮明顯，企業(yè)以消化自身庫(kù)存為主。

全球供應(yīng)偏寬松

據(jù)USDA5月月報(bào)數(shù)據(jù)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量升至近幾年峰值，僅較2017/18年度略低，但全球消費(fèi)增長(zhǎng)速度偏慢。

USDA預(yù)計(jì)，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量將下滑73.94萬(wàn)噸，主要是澳大利亞、中國(guó)等產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量調(diào)低。USDA同時(shí)預(yù)計(jì)，2025/26年度全球棉花消費(fèi)將回升。

巴西棉銷售進(jìn)度在60-65%，在當(dāng)前價(jià)格幾乎難以覆蓋生產(chǎn)成本下，農(nóng)戶對(duì)簽訂更多遠(yuǎn)期銷售合同并不積極。

埃及農(nóng)業(yè)部宣布，截至5月17日，埃及棉花種植面積為2.96萬(wàn)公頃，僅占官方計(jì)劃種植面積的1/4，去年同期的種植面積已接近7.5萬(wàn)公頃。

結(jié)論與展望

2025年國(guó)內(nèi)棉花種植面積或微增，棉花單產(chǎn)或出現(xiàn)下滑。

2024/25年度已知進(jìn)口配額量在109.4萬(wàn)噸左右。若2025年上半年不增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，市場(chǎng)化進(jìn)口量將比較小。國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游有所回暖，但可持續(xù)性存疑。

2025/26年度全球棉花供需結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，預(yù)計(jì)澳大利亞、中國(guó)產(chǎn)量下滑。需求端，有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

總體看，隨著國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)或繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)。