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報(bào)告：美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月供需報(bào)告中維持美棉消費(fèi)、出口、年末庫(kù)存預(yù)估不變，略微調(diào)整產(chǎn)量預(yù)估。2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估為1322萬(wàn)包，單產(chǎn)預(yù)估為861磅/英畝，收割面積預(yù)估為737萬(wàn)英畝，期末庫(kù)存預(yù)估為360萬(wàn)包，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均大致持平于8月。

市場(chǎng)反應(yīng)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部在月度供需報(bào)告中維持新季消費(fèi)、出口、年末庫(kù)存預(yù)估不變，ICE期棉周五收盤(pán)略微上漲，ICE交投最活躍的12月棉花期貨合約上漲0.16%，結(jié)算價(jià)報(bào)66.83美分/磅。

解讀：往年美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告公布當(dāng)日ICE期棉漲多跌少，漲跌幅大多不超出1%。2024年USDA下調(diào)美國(guó)、全球的產(chǎn)量、期末庫(kù)存預(yù)估，對(duì)棉市形成利多支撐，美棉趁勢(shì)突破70美分整數(shù)關(guān)口，觸及逾1周高點(diǎn)70.59美分。2023年USDA兌現(xiàn)供給端利多，但需求面透露偏空隱憂，同時(shí)外圍宏觀層面帶來(lái)外溢影響，ICE期棉僅錄得0.44%的升幅。2017年USDA則投擲利空消息，全面調(diào)升2017/18年度全球、美國(guó)的產(chǎn)量、期末庫(kù)存預(yù)估，美棉重挫逾4%，收于跌停板。相似的一幕還曾在2016年上演，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅上修美國(guó)、全球的庫(kù)存預(yù)估至超預(yù)期水平，打壓期價(jià)驟降3.34%，錄得約1個(gè)月最大單日跌幅。

今年USDA將備受關(guān)注的2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增1萬(wàn)包至1322萬(wàn)包，但平均單產(chǎn)環(huán)比下調(diào)1磅/英畝至861磅/英畝，造成產(chǎn)量前景調(diào)增的原因是實(shí)播、收獲面積略微增加，上修至930萬(wàn)英畝、737萬(wàn)英畝。美國(guó)消費(fèi)、出口、期末庫(kù)存則維持不變，2025/26年度期末庫(kù)存預(yù)估持穩(wěn)于360萬(wàn)包，美國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比環(huán)比持平于26.3%。

從全球供需看，USDA調(diào)增新季產(chǎn)量、消費(fèi)、貿(mào)易量，調(diào)減期初、期末庫(kù)存預(yù)估。2025/26年度全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增106萬(wàn)包，因中國(guó)、印度產(chǎn)量增加。全球消費(fèi)環(huán)比上調(diào)84萬(wàn)包，出口量調(diào)增11萬(wàn)包。全球棉花期初庫(kù)存調(diào)減近100萬(wàn)包，期末庫(kù)存減少77萬(wàn)包至7314萬(wàn)包。

USDA報(bào)告無(wú)驚無(wú)喜，美國(guó)新棉收割已拉開(kāi)帷幕，從首份收割進(jìn)度報(bào)告看，德克薩斯州收割完成19%，全美整體收割率為8%，略微高于去年同期、5年平均水平。美棉優(yōu)良率已從51%回升至54%的同期偏高水平，表明作物生長(zhǎng)條件改善，或?qū)Ξa(chǎn)量預(yù)期形成支撐。但美棉產(chǎn)區(qū)干旱比例增至32%，可能影響新棉品質(zhì)和收獲進(jìn)度。近期中國(guó)買(mǎi)家連續(xù)采購(gòu)，但采購(gòu)步伐較遲緩，越南、印度采購(gòu)量也有所減少，美棉出口凈銷(xiāo)售表現(xiàn)不佳。多種因素相互牽制，美棉短期內(nèi)或難逃區(qū)間震蕩格局，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況對(duì)作物評(píng)級(jí)和收割進(jìn)展的影響，國(guó)際買(mǎi)家的采購(gòu)動(dòng)向也不容忽視。