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近期棉價(jià)反彈，主要是受中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展影響。然而，宏觀面不確定因素仍多，且新年度產(chǎn)區(qū)天氣尚可，增產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，這在一定程度上限制棉價(jià)的上行高度。

5月10-11日，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。會(huì)后，雙方宣布大幅下調(diào)關(guān)稅，此舉提振市場情緒，帶動(dòng)棉價(jià)反彈。

值得注意的是，5月20日，G7國家財(cái)長在加拿大阿爾伯塔省的會(huì)議上討論對(duì)中國小包裹加征關(guān)稅的議題。以海關(guān)編碼61章、62章(服裝)口徑查詢，2024年我國對(duì)G7國家中除美國以外的德國、法國、加拿大、日本、意大利、英國的服裝出口占比分別為3.0%、2.3%、1.7%、7.3%、1.6%、3.3%，合計(jì)19.2%，雖略低于對(duì)美國出口的22.6%，但G7國家整體占我國服裝出口市場的41.8%，這對(duì)棉花需求影響較大。后期需關(guān)注該政策是否落地。

據(jù)下游企業(yè)反映，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)上大幅降低雙邊關(guān)稅水平后，企業(yè)積壓的貨物開始大量發(fā)往美國，出現(xiàn)一定的搶出口現(xiàn)象，但主要限于完成此前訂單，新增訂單量極少。整體看，需求難以實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，主要原因有三點(diǎn)：一是此前海外已經(jīng)歷搶進(jìn)口階段，后續(xù)補(bǔ)庫動(dòng)力必然減弱；二是盡管關(guān)稅水平已大幅下降，但相比4月前仍提高10%，且小包裹免稅政策已取消，對(duì)貿(mào)易仍存在阻力；三是此次24%關(guān)稅暫緩征收僅90天，其間仍存在變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易格局的不確定性使企業(yè)態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

生產(chǎn)端，新棉種植已基本完成。播種初期，南疆部分地區(qū)出現(xiàn)大風(fēng)沙塵天氣，不過農(nóng)戶及時(shí)補(bǔ)種，總體影響有限。目前，新疆大部分棉田進(jìn)入真葉期，初期總體天氣較好，未出現(xiàn)重大異常，單產(chǎn)或保持穩(wěn)定。中國棉花信息網(wǎng)5月報(bào)告預(yù)估，2025年新疆植棉面積為4087萬畝，同比增長2.3%，較此前預(yù)測上調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)，市場對(duì)新疆新年度繼續(xù)增產(chǎn)持樂觀態(tài)度?？紤]到本年度新疆棉產(chǎn)量已達(dá)十年最高水平，連續(xù)2個(gè)年度的高產(chǎn)量將對(duì)棉價(jià)形成較強(qiáng)上行壓制，限制本輪棉價(jià)反彈空間。

綜上所述，本輪棉價(jià)雖因中美關(guān)稅調(diào)整出現(xiàn)反彈，但后續(xù)仍面臨諸多不確定。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化及全球貿(mào)易環(huán)境的動(dòng)態(tài)調(diào)整，這些因素將持續(xù)影響棉市的供需關(guān)系與價(jià)格走勢。