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事件：中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布7月農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析報(bào)告，對(duì)中國(guó)棉花供需形勢(shì)預(yù)測(cè)與上月保持一致。2025/26年度中國(guó)棉花播種面積預(yù)估維持2878千公頃，單產(chǎn)和產(chǎn)量維持2172公斤/公頃及625萬(wàn)噸，期末庫(kù)存預(yù)估保持823萬(wàn)噸不變。

解讀：從舊作供應(yīng)看，商業(yè)庫(kù)存依然延續(xù)穩(wěn)定去庫(kù)，受下游需求有限及優(yōu)質(zhì)棉花高基差影響，北疆出貨進(jìn)度有所放緩。部分紡企小幅累庫(kù)，在前期低價(jià)棉花用完后暫時(shí)放高溫假停產(chǎn)，對(duì)關(guān)稅后緩沖期后的需求持觀望態(tài)度。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止7月初，棉花商業(yè)總庫(kù)存降至274.76萬(wàn)噸，新疆地區(qū)商品棉庫(kù)存已不足200萬(wàn)噸，降至191.28萬(wàn)噸，內(nèi)地地區(qū)商品棉庫(kù)存減少至43.55萬(wàn)噸。目前尚無(wú)增發(fā)進(jìn)口配額消息，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)速度加快，新棉上市前市場(chǎng)流通供應(yīng)或趨緊。

目前下游市場(chǎng)淡季特征明顯，紡企新增訂單遲遲未見(jiàn)明顯起色，內(nèi)地紡企走貨略差于新疆地區(qū)，內(nèi)地部分紡企產(chǎn)成品庫(kù)存累積，規(guī)模以下的小廠(chǎng)調(diào)減產(chǎn)能、放高溫假的現(xiàn)象愈演愈烈。加之理論利潤(rùn)創(chuàng)新低，主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)率下降至近5個(gè)月低點(diǎn)70.40%，對(duì)棉花補(bǔ)庫(kù)積極性偏弱，整體保持剛需補(bǔ)貨為主。

7月新疆高溫日數(shù)較常年同期偏多，棉花遭受高溫?zé)岷︼L(fēng)險(xiǎn)較高，黃河流域降水偏多則易引發(fā)爛鈴風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際受災(zāi)面積尚未形成規(guī)模效應(yīng)，但天氣升水已開(kāi)始計(jì)入價(jià)格，加之市場(chǎng)流通供應(yīng)趨緊，鄭棉連續(xù)上揚(yáng)，觸及4個(gè)半月高點(diǎn)13945元。市場(chǎng)對(duì)天氣因素的高度敏感可能放大價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)災(zāi)害影響超出預(yù)期水平時(shí)或觸發(fā)投機(jī)資金對(duì)減產(chǎn)預(yù)期的集中交易，形成階段性突破行情。不過(guò)，新棉種植面積明顯增加，整體天氣仍相對(duì)適宜，新棉發(fā)育期較常年提前4-7天，短期天氣擾動(dòng)或難撼動(dòng)最終豐產(chǎn)概率。加之增發(fā)進(jìn)口配額預(yù)期猶存，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存充裕，即便商業(yè)庫(kù)存不斷消耗，短期也無(wú)庫(kù)存短缺擔(dān)憂(yōu)，需求端又正逢傳統(tǒng)淡季周期，將持續(xù)制約期價(jià)上行幅度。