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【概要】本周，隨著貿(mào)易環(huán)境階段性緩和帶來(lái)的利好因素被市場(chǎng)消化，國(guó)內(nèi)外棉市恢復(fù)平靜，考慮到未來(lái)關(guān)稅的不確定性，下游紡織市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力相對(duì)不足，內(nèi)外棉價(jià)短期內(nèi)或難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。

一、價(jià)格回顧

本周，中美互降關(guān)稅帶來(lái)的利好情緒已被市場(chǎng)消化，下游棉紗市場(chǎng)訂單未見較強(qiáng)起色，國(guó)內(nèi)棉價(jià)維持小幅波動(dòng)。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13427元/噸，較前周上漲87元/噸，漲幅0.7%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14491元/噸，較前周上漲120元/噸，漲幅0.8%。

國(guó)際市場(chǎng)上，美棉種植進(jìn)度同比落后疊加美元指數(shù)下跌為市場(chǎng)提供一定支撐，但關(guān)稅壓力下棉花及紡織市場(chǎng)需求低迷，國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)低位盤整。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)65.91美分/磅，較前周上漲0.17美分/磅，漲幅0.3%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)74.87美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本13108元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌15元/噸，跌幅0.1%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)1383元/噸，較前周擴(kuò)大135元/噸。

國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格環(huán)比小幅上漲，外紗價(jià)格小幅下跌。國(guó)內(nèi)C32S普梳純棉紗均價(jià)20505元/噸，較前周上漲52元/噸，漲幅0.3%；常規(guī)外紗均價(jià)21597元/噸，較前周下跌50元/噸，跌幅0.2%。常規(guī)外紗均價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗1092元/噸，較前周縮窄102元/噸。滌綸短纖價(jià)格6636元/噸，較前周上漲15元/噸，漲幅0.2%。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

關(guān)稅沖擊下棉紡消費(fèi)信心走弱，國(guó)際棉價(jià)缺乏上行動(dòng)力。近期美棉、印度棉種植有所提速，澳大利亞天氣利于棉花收獲推進(jìn)，巴西商品供應(yīng)公司繼續(xù)上調(diào)巴西棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)至390.5萬(wàn)噸，棉花供應(yīng)預(yù)期較充裕。全球貿(mào)易局勢(shì)的不確定性打擊棉花采購(gòu)需求，下游紡織生產(chǎn)商補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，近1個(gè)多月以來(lái)，2024/25年度美棉周度簽約出口維持在2-3萬(wàn)噸的偏低水平，近2周孟加拉國(guó)、越南簽約美棉進(jìn)口量明顯減弱。關(guān)稅對(duì)美國(guó)零售商的沖擊逐步顯現(xiàn)，沃爾瑪宣布將在本月底上調(diào)部分商品售價(jià)，塔吉特下調(diào)年度銷售額預(yù)測(cè)。密歇根大學(xué)5月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為50.8，較上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，已降至歷史第2低位。總體看，當(dāng)前宏觀因素仍對(duì)國(guó)際棉市起到主導(dǎo)作用，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期表示未來(lái)2-3周內(nèi)美國(guó)可能會(huì)單方面對(duì)許多貿(mào)易伙伴設(shè)定新的關(guān)稅稅率，或?qū)?duì)市場(chǎng)帶來(lái)新一輪沖擊，市場(chǎng)參與者保持謹(jǐn)慎觀望，導(dǎo)致國(guó)際棉價(jià)缺乏上行動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)紡織回暖支撐力度有限，棉市缺乏新增需求驅(qū)動(dòng)。5月20日，2025年中國(guó)人民銀行首次降息落地，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，降至3%、3.5%，下調(diào)幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，有利于降低企業(yè)融資成本。棉市方面，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)部分紡織廠的調(diào)查，26.3%企業(yè)對(duì)美出口訂單沒(méi)有恢復(fù)，52.6%企業(yè)僅恢復(fù)對(duì)等關(guān)稅加征后暫?；蜓悠诘挠唵?，21.1%企業(yè)反映有新增訂單下達(dá)，但規(guī)模普遍偏小，顯示此次中美互降關(guān)稅后企業(yè)搶出口動(dòng)力有限且對(duì)未來(lái)關(guān)稅政策的預(yù)期偏謹(jǐn)慎。整體開機(jī)較此前沒(méi)有明顯改善，成品庫(kù)存與往年同期持平或略高于往年。新疆棉花部分產(chǎn)區(qū)近期遭遇風(fēng)沙天氣，但持續(xù)時(shí)間較短，對(duì)棉苗生長(zhǎng)影響有限，大部分地區(qū)棉花出苗率較高，長(zhǎng)勢(shì)較好，新年度增產(chǎn)預(yù)期未改?？傮w看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷相對(duì)穩(wěn)健，價(jià)格已回到1季度運(yùn)行區(qū)間，預(yù)計(jì)在無(wú)新增需求情況下將保持小幅震蕩走勢(shì)。