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【概要】本周，美國對等關(guān)稅等措施被裁決違法后經(jīng)歷極限反轉(zhuǎn)恢復(fù)實施，關(guān)稅政策變化撲朔迷離加劇經(jīng)濟金融的不穩(wěn)定性，持續(xù)侵蝕市場主體信心。國內(nèi)紡織市場淡季來臨，產(chǎn)銷積極性有所減弱，棉花供需寬松格局延續(xù)，價格維持偏弱震蕩走勢。

一、價格回顧

本周，國內(nèi)下游棉紗市場活躍度不高，端午假期來臨前資金避險情緒有所升溫，棉花期現(xiàn)貨價格偏弱震蕩。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13319元/噸，較前周下跌108元/噸，跌幅0.8%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14485元/噸，較前周下跌6元/噸，基本持平。

國際市場上，美國總統(tǒng)特朗普上周末威脅對歐盟加征50%關(guān)稅，后經(jīng)與歐盟執(zhí)委會主席馮德萊恩對話同意將執(zhí)行期推遲；5月28日美國國際貿(mào)易法院叫停特朗普關(guān)稅政策后，美國聯(lián)邦巡回上訴法院依政府申請暫時恢復(fù)實施，關(guān)稅政策動向反復(fù)無常加劇市場恐慌情緒，ICE期棉主力價格一度跌破65美分/磅，隨后在美棉出口裝運略有改善提振下小幅反彈。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價65.2美分/磅，較前周下跌0.71美分/磅，跌幅1.1%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價75.29美分/磅，折人民幣進口成本13180元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲72元/噸，漲幅0.5%。國內(nèi)棉價高于國際棉價1305元/噸，較前周縮窄78元/噸。

內(nèi)外棉紗價格小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳純棉紗均價20461元/噸，較前周下跌44元/噸，跌幅0.2%；常規(guī)外紗均價21564元/噸，較前周下跌33元/噸，跌幅0.2%。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗1103元/噸，較前周縮窄11元/噸。滌綸短纖價格6532元/噸，較前周下跌104元/噸，跌幅1.6%。

二、市場形勢展望

貿(mào)易環(huán)境不確定性增多，國際棉市保持觀望。為穩(wěn)定棉花種植面積同時緩解農(nóng)民種植成本上漲壓力，5月28日印度政府宣布將2025/26年度棉花最低收購價上調(diào)至每100公斤7710盧比，同比上漲8.3%，考慮到當前處印度中南部棉花種植季，政策出臺或有利于增強農(nóng)民植棉意愿；美國近期降雨天氣利于新棉播種和出苗，截至5月27日，美棉產(chǎn)區(qū)受干旱影響面積比例下降至7%，對棉花供應(yīng)前景充足的預(yù)期維持不變。宏觀環(huán)境方面，當前美國關(guān)稅政策不確定性陡增，盡管法院裁決撤銷針對所有國家的對等關(guān)稅和針對中國的芬太尼關(guān)稅等措施，但特朗普政府已上訴申請暫緩執(zhí)行裁決并獲批準，同時考慮雙重替代關(guān)稅方案，這也為未來更長時期內(nèi)美國關(guān)稅政策變化及與其他國家貿(mào)易談判進展增添更多不可預(yù)測性。國際貿(mào)易形勢的錯綜復(fù)雜將使市場參與者保持謹慎心態(tài)規(guī)避風險，在市場普遍偏悲觀的氛圍下國際棉價走勢難有大的轉(zhuǎn)變。

國內(nèi)紡織市場產(chǎn)銷轉(zhuǎn)淡，棉價弱勢波動為主。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，5月我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.5%，環(huán)比上升0.5個百分點，景氣水平有所改善。其中生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為52.5%，環(huán)比上升0.4個百分點，顯示企業(yè)對近期市場發(fā)展信心總體保持穩(wěn)定。棉市方面，5月以來，新疆天氣總體正常，棉花長勢良好，多地開始陸續(xù)現(xiàn)蕾，新年度棉花豐產(chǎn)預(yù)期強烈。隨著市場對本年度棉花現(xiàn)貨庫存預(yù)期有所轉(zhuǎn)變且資源相對集中，部分棉花貿(mào)易商和加工企業(yè)小幅上調(diào)棉花基差報價，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格走勢略強于期貨。由中美互降關(guān)稅帶來的利好情緒消退后，國內(nèi)紡織市場重新回歸淡季常態(tài)，終端消費需求不旺，成品庫存有所增加，開機率緩慢下調(diào)，棉紗價格短暫沖高后回落，銷售顯現(xiàn)疲軟態(tài)勢，預(yù)計端午節(jié)后市場淡季氛圍可能進一步延續(xù)，棉價大概率維持震蕩偏弱走勢。