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【概要】本周，市場對中美貿易談判的觀望情緒較強，前期因商業(yè)庫存減少和宏觀利好政策出臺等因素驅動的上漲行情有所降溫，棉市呈“宏觀托底、供需博弈”特征。棉花產業(yè)鏈面臨上游原料供應趨緊、下游產品消費疲弱狀況的雙重影響，棉價延續(xù)震蕩整理走勢。

一、價格回顧

本周，國家多部門密集出臺去產能及規(guī)范市場秩序等政策舉措，棉市上下游分化加劇，觀望情緒漸強，期現(xiàn)貨價格呈窄幅震蕩走勢，均價較前周小幅上漲。鄭州棉花期貨主力合約結算均價14199元/噸，較前周上漲173元/噸，漲幅1.2%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15452元/噸，較前周上漲145元/噸，漲幅0.9%。

國際市場上，盡管美國政府宣布與日本、菲律賓、印度尼西亞達成貿易協(xié)議，在一定程度上緩解市場悲觀預期，但受全球棉花供需持續(xù)寬松、美棉出口需求依然疲弱等因素影響，國際棉價整體維持弱勢盤整態(tài)勢。紐約棉花期貨主力合約結算均價68.31美分/磅，較前周下跌0.24美分/磅，跌幅0.4%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價75.95美分/磅，折人民幣進口成本13228元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲14元/噸，漲幅0.1%。國內棉價高于國際棉價2224元/噸，較前周擴大131元/噸。

本周，國內外棉紗價格小幅上漲。國內C32S普梳均價20725元/噸，較前周上漲140元/噸；常規(guī)外紗均價21865元/噸，較前周持平。常規(guī)外紗均價高于國產紗1140元/噸，較前周縮窄140元/噸。滌綸短纖價格6565元/噸，較前周下跌40元/噸。

二、市場形勢展望

棉花基本面寬松格局未變，國際棉價繼續(xù)盤整。國際棉花供需寬松形勢延續(xù)，主要產棉國供應穩(wěn)定。近期美棉產區(qū)天氣保持良好，美國農業(yè)部報告顯示，截至7月21日，美棉優(yōu)良率升至57%，同比提升4個百分點，且干旱比例維持低位，新棉長勢整體向好。巴西國家商品供應公司調查顯示，新棉收獲進度已達16.7%，其中巴伊亞州收獲進度36%，馬托格羅索州收獲進度6%，預計后期采收將加速推進。從棉花貿易看，7月前3周巴西棉花出口量8.2萬噸，同比減少約19%；同期美棉出口裝運量13.9萬噸，為近十年來的次低水平，反映市場需求仍未有明顯起色。標普全球調查顯示，美國7月制造業(yè)PMI初值下降至49.5，自去年12月以來首次進入收縮區(qū)間，分析認為這與此前因關稅不確定性引發(fā)的短期集中采購行為逐漸消退有關。盡管美國與部分國達成貿易協(xié)議的消息在一定程度上緩解市場悲觀預期，但市場信心仍有待進一步鞏固。近期需繼續(xù)關注貿易協(xié)議中涉及農產品的條款及主要產棉國天氣變化及出口情況。綜合看，國際棉價短期或延續(xù)區(qū)間盤整走勢，供需寬松形勢仍將壓制上行空間。

中美經貿會談在即，國內棉市步入整理觀望期。國務院副總理何立峰將于7月27-30日訪問瑞典，期間將與美國官員進行新一輪經貿會談。美國財政部長貝森特近期表示，雙方已開展建設性討論，市場預期美方可能再次推遲原定于8月12日對中國商品加征關稅的最后期限。此次會談結果將直接影響5月以來中美關系緩和對市場的利好支撐能否延續(xù)，進而為包括棉花在內的大宗商品市場提供方向性指引。棉市方面，當前新疆棉花正值開花盛期，但據(jù)新疆氣象局預報，7月下旬全疆大部地區(qū)將迎來階段性高溫天氣，可能對棉花花鈴生長造成不利影響，需持續(xù)關注天氣變化對單產的潛在沖擊。下游棉紗市場產銷持續(xù)疲弱，內地紡織廠虧損面擴大，中小企業(yè)開機率進一步下滑。受近期棉價上漲影響，紡織廠原料采購更趨謹慎，部分棉花貿易商小幅下調基差以刺激銷售，但市場交投仍顯清淡。整體看，盡管前期棉價漲勢有所消退，但供應偏緊預期仍未完全消散，疊加中美經貿談判等不確定因素，短期棉價或進入震蕩整理階段。