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【本月特點】國內棉價小幅上漲，國際棉價持平略漲

【后期走勢】國內市場：棉花商業(yè)庫存持續(xù)下降，進口明顯減少，供應趨緊預期較強，疊加新疆高溫天氣可能不利于棉花生長，預計國內棉價偏強震蕩。國際市場：天氣擾動提振市場情緒，國際棉花消費低迷，預計國際棉價維持區(qū)間震蕩。

【詳情】

(一)國內棉價環(huán)比小幅上漲。當前棉花消化進度較快，庫存總量繼續(xù)下降，供應趨緊預期支撐棉價小幅上漲。據國家棉花市場監(jiān)測數據顯示，截至6月26日，全國棉花銷售率93.2%，較過去4年均值提高7.4個百分點。6月，國內3128B級棉花月均價每噸14800元，環(huán)比漲2.6%，同比跌7.8%。鄭棉期貨主力合約(CF2509)月結算價每噸13685元，環(huán)比漲2.7%，同比跌6.9%。

(二)國際棉價環(huán)比持平略漲。美棉產區(qū)降雨天氣過多導致播種受阻，市場認為實播面積可能低于預期，加之美元指數下行、中美就落實日內瓦共識框架簽署補充諒解協議等提振市場信心，支撐棉價。6月，CotlookA指數(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅78.11美分，環(huán)比漲0.1%，同比跌5.9%。

(三)內外棉價差擴大。CotlookA指數(相當于國內3128B級棉花)折合人民幣每噸12387元，比中國棉花價格指數(CCIndex)3128B級每噸低2413元，價差比上月擴大398元。進口棉價格指數(FCIndex)M級(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅76.91美分，1%關稅下折到岸稅后價每噸13628元，比國內價格低1172元，價差比上月擴大225元；滑準稅下折到岸稅后價每噸14374元，比國內價格低426元，價差比上月擴大275元。

(四)1-5月棉花進口同比大幅減少，紡織品服裝出口同比增加。當前我國自美國進口棉花配額內關稅稅率為26%，對美國出口服裝加權平均關稅55.2%，最高達69.5%，紡企采購美棉需求減少，棉花進口持續(xù)下降，1-5月進口量已處近8年來最低水平；外貿企業(yè)為避免高額關稅，集中“搶出口”推動紡織品服裝出口同比增加。據海關統計，5月我國進口棉花3.59萬噸，環(huán)比減41.3%，同比減86.3%。1-5月我國進口棉花43.58萬噸，同比減73.5%，主要來自巴西(占進口總量的54.2%)、美國(占21.6%)。5月我國紡織品服裝出口262.10億美元，環(huán)比增8.4%，同比增0.3%。1-5月我國紡織品服裝出口1166.82億美元，同比增0.6%。

(五)紡紗量同比增加，紗線價格環(huán)比下跌。據國家統計局數據，5月我國紗產量195.1萬噸，同比增3.0%。紗線庫存較高，加之下游需求疲軟，紗線價格繼續(xù)下跌。據《中國棉花工業(yè)庫存》數據顯示，6月初，被抽樣調查企業(yè)紗庫存為33.8天銷售量，環(huán)比增加2.5天，比近五年同期平均水平增加8.3天；企業(yè)開機率為82.4%，環(huán)比下降1.7個百分點。6月主要代表品種32支純棉普梳紗線均價每噸20297元，環(huán)比跌0.7%，同比跌9.5%。

(六)全球棉花產量和消費量均調減。美國農業(yè)部(USDA)6月預測，2025/26年度全球棉花產量2547.2萬噸，較上月調減17.8萬噸；消費量2563.8萬噸，較上月調減7.0萬噸；貿易量975.8萬噸，較上月調減0.1萬噸；期末庫存1672.1萬噸，較上月調減34.4萬噸，全球庫存消費比為65.22%，較上月下降1.16個百分點。

(七)預計近期國內外棉價維持震蕩。國內市場：據中國棉花信息網數據，截至5月底，我國棉花商業(yè)庫存345.87萬噸，比去年同期減8.4%，為近5年最低水平，加上棉花進口明顯減少，供應趨緊預期較強，疊加近期新疆持續(xù)性高溫天氣可能不利于棉花生長，預計國內棉價偏強震蕩。國際市場：生產方面，美國新棉播種進度接近尾聲，優(yōu)良率偏差，據美國農業(yè)部統計，截至6月22日美棉優(yōu)良率47%，比去年同期低9個百分點，處近年偏差水平；印度中部棉區(qū)降雨頻繁也使播種有所延遲，截至6月中旬棉花種植面積同比略有下降。消費方面，據國際紡織聯合會5月調查，全球紡織新訂單指數從1月以來連續(xù)4個月下降，企業(yè)擔心未來需求疲軟、貿易形勢緊張和運營成本升高等問題?？傮w看，天氣擾動提振市場情緒，但仍存在較大不確定性，國際棉花消費需求表現低迷，預計國際棉價維持區(qū)間震蕩。