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【概要】本周，國內外棉價先跌后漲，國內紗價走勢略弱于外紗。中美領導人在貿易局勢緊張之際時隔5個月再次通話有助于推動兩國經貿關系重回正軌，短期市場情緒得到提振。國內紡織消費階段性走弱對棉花市場形成壓力，對等關稅恢復期臨近美棉采購或保持謹慎觀望，內外棉價格反彈空間受限。

一、價格回顧

本周，國內棉市處傳統(tǒng)淡季，需求疲軟疊加新年度棉花豐產預期導致棉花購銷進度略有放緩，周初棉價弱勢震蕩，隨后中美元首通話傳遞積極信號，雙方同意繼續(xù)落實日內瓦共識并盡快舉行新一輪會談，市場情緒回暖帶動棉花等大宗商品價格反彈，整體來看周均價仍低于前周。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13280元/噸，較前周下跌39元/噸，跌幅0.3%；代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14483元/噸，較前周下跌2元/噸，基本持平。

國際市場上，美國、印度降雨充足，利于棉花生長發(fā)育，強化下年度供應充裕預期，國際棉價承壓下行，周四受益于美棉出口裝運數(shù)據強勁和中美元首通話帶來的利好支撐，國際棉價小幅反彈。紐約棉花期貨主力合約結算均價68.24美分/磅，較前周上漲0.26美分/磅，漲幅0.4%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價75.53美分/磅，折人民幣進口成本13187元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲7元/噸，漲幅0.1%。國內棉價高于國際棉價1296元/噸，較前周縮窄9元/噸。

內外棉紗價格小幅下跌。國內C32S普梳純棉紗均價20318元/噸，較前周下跌143元/噸，跌幅0.7%；常規(guī)外紗均價21505元/噸，較前周下跌59元/噸，跌幅0.3%。常規(guī)外紗均價高于國產紗1187元/噸，較前周擴大84元/噸。滌綸短纖價格6516元/噸，較前周下跌16元/噸，跌幅0.2%。

二、市場形勢展望

對等關稅緩沖期即將結束，貿易談判進展膠著。據路透社報道特朗普政府已要求各國本周提交貿易談判的最佳方案，印度、美國正在推動達成臨時關稅協(xié)議，越南已發(fā)送文件展現(xiàn)達成協(xié)議的決心和善意，在對等關稅緩沖期即將結束之際，各國貿易談判進展將持續(xù)牽動市場神經。棉市方面，國際棉花咨詢委員會最新預測2025/26年度全球棉花產量2600萬噸，消費量2570萬噸，棉花供需維持寬松格局。在貿易不確定環(huán)境下，各國采購美棉保持謹慎，據美國農業(yè)部數(shù)據，截至5月29日，下年度美棉出口簽約數(shù)量30.6萬噸，為近5年來最低水平。但與此同時，美棉播種進度落后、近期美棉裝運出口穩(wěn)健及今年以來美元指數(shù)延續(xù)下行走勢為國際棉價提供一定支撐。?截至6月1日，美棉優(yōu)良率為49%，同比下降12個百分點；播種進度完成66%，同比減少2個百分點。綜上所述，全球棉花供應寬松預期及貿易環(huán)境的不確定性仍主導市場走向。

國內宏觀政策利于穩(wěn)定市場預期，但棉價反彈力度相對受限。6月5日，中國人民銀行發(fā)布公告稱將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展1萬億元買斷式逆回購操作，期限3個月(91天)，是央行打破慣例首次開展的“預告”買斷式逆回購，有助于保持流動性持續(xù)處充裕狀態(tài)，穩(wěn)定市場預期。棉市方面，端午節(jié)后紡織內銷市場淡季特征愈加明顯，新增訂單下達持續(xù)減緩，紡織廠開機率穩(wěn)中略降，企業(yè)反映高支棉紗需求略好于中低支棉紗。截至目前新疆棉花產區(qū)已進入現(xiàn)蕾高峰期，棉苗長勢良好增強豐產預期，壓制棉花期貨上行空間。氣象部門預計9-13日南疆大部棉區(qū)蕾期高溫熱害風險較高，需密切關注其對棉花產量的影響。由于市場認為本年度末期棉花庫存可能偏緊，近期棉花基差持續(xù)上行。總體看，紡織市場淡季購銷相對清淡，企業(yè)對補充原料庫存持謹慎態(tài)度。若短期內中美貿易談判沒有實質性進展，預計國內棉價反彈力度有限。